Обновление закона CLARITY: Похоже, банки всё ещё побеждают

Интеллектуальный слой для специалистов в области финтеха, которые думают сами.

Первичный источник информации. Оригинальный анализ. Материалы, подготовленные людьми, которые определяют отрасль.

Нам доверяют профессионалы в JP Morgan, Coinbase, BlackRock, Klarna и др.

Присоединяйтесь к кругу ясности FinTech Weekly →

Три недели назад FinTech Weekly спросил, что означает для более широкой борьбы за будущее криптовалюты то, что банки выигрывают в сенате битву за доходность по стейблкоинам. Ответ становится более ясным.

Последний проект текста Закона о ясности рынка цифровых активов, который в понедельник изучили лидеры криптоиндустрии, а во вторник — представители банков на закрытых сессиях на Капитолийском холме, запрещает предлагать доходность по остаткам в стейблкоинах напрямую или косвенно. Он запрещает любые вещи, которые экономически или функционально эквивалентны банковским процентам.

Язык здесь широк. Он охватывает биржи, брокеров и аффилированные организации. Он закрывает структурные обходные пути, которые удерживали дверь открытой для платформ вроде Coinbase, чтобы и дальше передавать пользователям вознаграждения в стейблкоинах даже после того, как GENIUS Act ограничил эмитентов напрямую.

Индустрия прочитала этот текст и отреагировала немедленно. В результате Circle упал на 20% во вторник — это худшая отдельная сессия за всю историю — обнулив $5.6 млрд рыночной стоимости. Первичная реакция была недвусмысленной: инвесторы заложили победу банковской индустрии по положению, которое определяет эту законодательную борьбу с января.

Как банки пришли к этому

Как FinTech Weekly сообщал в марте, американская банковская индустрия сражается с криптосектором на двух фронтах одновременно — в Конгрессе, через спор о доходности стейблкоинов в CLARITY Act, и в OCC, через противодействие волне заявок на федеральные банковские лицензии для траст-банков со стороны криптокомпаний.

Патовая ситуация по доходности не была случайной. Это был результат продолжительного, согласованного лоббизма, который начался сразу после того, как проект текста Сенатского банковского комитета был распространен.

5 марта Американская ассоциация банкиров официально отклонила компромисс, который Белый дом пытался согласовать неделями — предложение, которое позволяло допускать доходность в ограниченных контекстах платежей peer-to-peer, но запрещало ее на бездействующих остатках. Криптокомпании приняли это. Банки — нет.

Это отклонение полностью перезапустило переговоры. Текст, который появился три недели спустя, оказался ближе к позиции банков, чем компромисс Белого дома, предшествовавший ему.

Аналитики Standard Chartered оценили, что положение о доходности, если его примут, может перенаправить до $500 млрд депозитов от традиционных банков к продуктам на базе стейблкоинов к 2028 году.

Эта цифра объясняет упорство позиции банковской индустрии. Это никогда не было вопросом регуляторного предпочтения. Это была экзистенциальная коммерческая оценка.

Инвестиции криптоиндустрии в другой исход

Банковская индустрия не выиграла этот спор без противодействия. Как показал анализ FinTech Weekly, криптокомпании и их руководители внесли прямые взносы нескольким сенаторам, которые решали судьбу законопроекта в Сенатском банковском комитете — причем это продолжает собой паттерн, распространяющийся и на работу Fairshake PAC.

Эти вложения дали реальный законодательный импульс — законопроект прошел Палату представителей 294-134 в июле 2025 года и прошел Сенатский комитет по сельскому хозяйству в январе 2026 года. Однако это не привело к появлению формулировок по доходности, которые индустрия хотела.

Брайан Армстронг, чье январское отзыв поддержки Coinbase привалил первую разметку в Комитете по банковским вопросам, публично не комментировал новый проект текста. Как проанализировал FinTech Weekly, это молчание намеренное. Коммерческие ставки для Coinbase прямые — выручка, связанная со стейблкоинами, составляла примерно 20% общей выручки компании за 2025 год. Человек, который остановил слушание в Сенате одним постом, пока выбирает не говорить ничего.

Что на самом деле значит «победа» здесь

Банки пока не победили. Текст — не закон. У разметки Сенатского банковского комитета нет подтвержденной даты. Законопроект по-прежнему несет нерешенные споры по положениям о DeFi, по формулировкам об этике и по возможному включению положений о дерегулировании общественных банков, которые могли бы втянуть законопроект в более широкий набор политических сделок, с которым изначально не был рассчитан исходный законопроект.

Но оставшийся язык ближе к тому, чего требовала Американская ассоциация банкиров, чем к тому, что Coinbase приняла в феврале.

Когда FinTech Weekly спросил в марте, что будет означать, если банкам продолжит везти, ответ был в том, что криптокомпании получат регуляторную ясность, но потеряют конкурентный инструмент, который делал стейблкоины угрожающими депозитной базе. Похоже, что именно к такому исходу указывает текущий проект.

Несмотря на все, криптоиндустрия проявила стойкость и креативность.

Примечание редактора: Мы обязуемся обеспечивать точность. Если вы заметите ошибку или у вас появится дополнительная информация о переговорах по CLARITY Act, пожалуйста, отправьте письмо по адресу [email protected].