Три компании по производству лития первыми раскрыли годовые отчеты за 2025 год: показатели за четвертый квартал значительно выросли по сравнению с предыдущим периодом, а диверсификация валовой прибыли показывает контроль над ресурсной базой.

В 2025 году цены на литий в целом демонстрировали траекторию «сначала вниз, затем вверх».

С началом сезона публикации годовых отчетов компания Rongjie Co., Ltd. (SZ002192, цена акций 81,98 юаня, капитализация 21,3 млрд юаней), Tianqi Lithium Industry (SZ002466, цена акций 57,24 юаня, капитализация 94,2 млрд юаней) и Shengxin Lithium Energy (SZ002240, цена акций 42,08 юаня, капитализация 38,5 млрд юаней) — три литиевые компании — в конце марта 2026 года первыми представили свои результаты.

В частности, после публикации отчета Rongjie стала объектом активных покупок со стороны фондов: в прошлую неделю (с 23 по 27 марта) цена акций выросла более чем на 40%. Корреспондент «Ежедневных новостей о делах экономики» отметил, что ажиотаж вокруг Rongjie объясняется тем, что в 2025 году объем производства литиевого концентрата вырос в годовом сопоставлении на 174,83%; участок «метилкарта» в провинции Сычуань — рудная жила №134 сподуменового месторождения — заметно расширил добычу, став ключевым источником роста показателей компании.

Судя по трем годовым отчетам, хотя в течение 2025 года цены на литий претерпевали сильные колебания, в четвертом квартале большинство литиевых компаний в целом добились восстановления результатов; при этом логика «ресурсы решают всё» после прохождения циклической «чистки» не только не ослабла, а напротив стала ключевой стратегией компаний при планировании на 2026 год. А со стороны спроса энергосбережение (storage) многократно упоминалось литиевыми компаниями.

Общая черта результатов: четвертый квартал стал «решающим фактором», а маржа валовой прибыли дифференцировалась из‑за различий в ресурсных предпосылках

С началом сезона годовых отчетов компания Rongjie, Tianqi Lithium Industry и Shengxin Lithium Energy в ближайшее время первыми раскрыли годовые отчеты за 2025 год. По динамике результатов видно, что в 2025 году литиевая отрасль в целом демонстрировала тенденцию «сначала вниз, затем вверх», а четвертый квартал стал «решающим фактором» для итоговых годовых показателей.

Rongjie в 2025 году обеспечила выручку 8,40 млрд юаней, рост на 49,71%; чистая прибыль, относящаяся к акционерам материнской компании, составила 2,79 млрд юаней, рост на 29,52%. Если смотреть по кварталам, то показатели компании улучшались практически каждый квартал: в четвертом квартале чистая прибыль, относящаяся к акционерам материнской компании, составила 1,35 млрд юаней — на 128,81% больше, чем 0,59 млрд юаней в третьем квартале; на этот показатель приходится почти половина чистой прибыли за год.

Tianqi Lithium Industry, напротив, совершила разворот в условиях неблагоприятной конъюнктуры: в 2025 году выручка составила 103,46 млрд юаней, чистая прибыль, относящаяся к акционерам материнской компании, — 4,63 млрд юаней; по сравнению с убытком 79,05 млрд юаней в 2024 году компания успешно вышла в прибыль. При этом чистая прибыль в четвертом квартале, относящаяся к акционерам материнской компании, составила 2,83 млрд юаней, квартал к кварталу рост почти на 200% — признаки восстановления результатов очевидны.

В сравнении, Shengxin Lithium Energy, хотя в 2025 году всё еще оставалась в убытке, смогла сузить величину убытка по сравнению с 2024 годом; кроме того, выручка в четвертом квартале резко выросла до 19,70 млрд юаней, квартал к кварталу рост составил 33%, демонстрируя сильную тенденцию восстановления бизнеса.

По показателю маржи валовой прибыли по продуктам три компании демонстрируют заметные различия в ресурсных предпосылках: «горнодобывающие компании», имеющие ресурсы сырьевых рудников на входе, имеют существенно более высокую маржу валовой прибыли, чем перерабатывающие предприятия, которые просто зависят от закупки сырья.

Tianqi Lithium Industry за счет контроля месторождения Гринбуш (Grinbush) — добывающего предприятия с более низкой себестоимостью в глобальном масштабе — имеет маржу валовой прибыли по литиевым рудным продуктам 52,88%; Rongjie также воспользовалась наличием собственных шахт: маржа валовой прибыли по литиевому концентрату составила 53,12%, что значительно выше год-к-году; Shengxin Lithium Energy, основной бизнес которой — переработка литиевых солей, несет более высокую нагрузку по затратам: маржа валовой прибыли по литиевым продуктам — 18,35%, разрыв с двумя первыми заметен.

Что касается подобных колебаний отрасли, в годовых отчетах литиевых компаний отмечалось, что в 2025 году динамика цен на литиевые продукты шла «сначала вниз, затем вверх»: в первой половине — нисходящий тренд в одностороннем порядке, в какой-то момент батарейный карбонат лития опускался ниже 60 000 юаней/тонну; во второй половине после того, как на фоне взрывного роста спроса на энергосбережение и сжатия на стороне предложения наступило много факторов, произошел разворот от дна к росту.

Логика «ресурсы решают всё» без изменений, а со стороны спроса энергосбережение выделено особо

Корреспондент отметил, что три годовых отчета совпали в том, что «ресурсы» были выделены как ключевой фокус, что показывает общее понимание литиевых компаний в отношении позиции «у нас есть рудники».

Tianqi Lithium Industry в своем плане деятельности на 2026 год прямо указала: «укреплять стабильность и устойчивость разработки и использования ресурсов лития в верхнем переделе и далее усиливать усилия по управлению и контролю проекта месторождения сподумена Гринбуш».

Одновременно компания планирует «активно и упорядоченно продвигать соответствующие работы по проекту добычи и обогащения сподумена месторождения Яцзян Цоцза (Yajiang Cuozha)», в будущем данный проект будет образовывать с шахтой Гринбуш систему «двойного обеспечения ресурсами внутри страны и за рубежом». Сообщается, что Яцзян Цоцза расположен в отечественном регионе метилкарта (Methylkarta) — районе, богатом литиевыми ресурсами.

Shengxin Lithium Energy напрямую усиливает контроль над ресурсами через операции с капиталом. В 2025 году компания завершила сделку по приобретению Sichuan Qicheng Mining Co., Ltd., в результате чего косвенно стала контролировать Hui Rong Mining, владеющую месторождением литиевой руды Мучжун (Муэронг). В годовом отчете указано, что подтвержденные ресурсы месторождения Мучжун по LiO составляют 9,896 млн тонн, среднее содержание — 1,62%; это одно из месторождений с самым высоким содержанием литиевых руд в Сычуане, а проектная производственная мощность рудника — 3 млн тонн/год. Кроме того, благодаря эффекту масштаба от крупномасштабной разработки и превосходным ресурсным предпосылкам, ожидается, что производственная себестоимость будет оставаться на относительно низком уровне в отрасли.

Rongjie также усиливает ресурсную составляющую со стороны верхнего передела. Объем производства литиевого концентрата в 2025 году вырос в годовом сопоставлении на 174,83%. Компания определила в плане деятельности на 2026 год, что он включает: «постоянно повышать объемы производства литиевых ресурсов, еще больше укреплять основу для развития цепочки поставок», а также «активно согласовывать вопрос о расширении мощностей по обогащению на месте рудника на 350 тыс. тонн/год». Согласно годовым отчетам компании за 2025 год, к расширению уже был достигнут прогресс: в декабре 2024 года Rongda Lithium Industry и правительство уезда Кандин подписали соглашение, предусматривающее добавление на месте рудника 350 тыс. тонн/год мощностей по обогащению; в настоящее время ведется подготовка соответствующих работ.

Что касается конкретных целей на 2026 год, все три компании демонстрируют курс на расширение. Tianqi Lithium Industry: на заводе №3 для химически чистого литиевого концентрата месторождения Гринбуш (Grinbush) первые партии продукции планируется выпустить в январе 2026 года, а в течение года завершить наращивание мощностей; Shengxin Lithium Energy: в центре внимания — добиться высвобождения мощностей проекта производства литиевых солей Shengtuo в Индонезии на 60 тыс. тонн, а также в полной мере продвигать разработку и строительство месторождения Мучжун, «как можно скорее обеспечить существенное увеличение дополнительного предложения литиевых рудных ресурсов»; Rongjie: планирует, что проект по материалам для катодов выйдет на массовое производство во второй половине 2026 года, и параллельно будет последовательно продвигать проект по материалам для анодов (анодных материалов) в Ланьчжоу.

По мнению отраслевых аналитиков, сильный отскок цен на литий во второй половине 2025 года — один из ключевых драйверов, вызванный, в частности, взрывным ростом спроса на энергосбережение.

А применительно к текущей рыночной ситуации один главный отраслевой аналитик, который не пожелал назвать свое имя, заявил корреспонденту: «Во втором квартале этого года логика рынка довольно ясная: связь энергосбережения и цены на литий укрепляется. Устойчивость энергосбережения к цене на литий в основном определяется сложностью внедрения цепочки “оплатить и получить” (то есть фактической реализации на практике). На данный момент устойчивость энергосбережения выше, чем была в начале года в период рыночной торговли. Но по сути дела при высокой цене на литий экономичность энергосбережения, безусловно, ухудшается — просто в рамках второго квартала эту проблему можно пока отложить».

Этот вывод согласуется с отраслевым прогнозом в годовых отчетах. Tianqi Lithium Industry приводит данные: в 2025 году мировой объем отгрузок аккумуляторов для систем энергосбережения вырос в годовом сопоставлении на 76,2%; энергосбережение уже стало новым «двигателем» роста спроса на литий. Rongjie также указала, что в 2025 году рынок литиевых аккумуляторов для энергосбережения демонстрировал взрывной рост, а китайские компании занимают доминирующие позиции на мировом уровне.

В целом годовые отчеты этих трех литиевых компаний за 2025 год раскрывают, что после сильных колебаний цен отрасль входит в период дифференциации, который движим двойным фактором — «ресурсами» и «спросом». Компании, обладающие ресурсными предпосылками верхнего передела, заметно превосходят чисто перерабатывающие предприятия по устойчивости к рискам и по прибыльности; а на конечном рынке энергосбережение как новая точка роста переопределяет структуру спроса и предложения в отрасли.

По мере того как планы по расширению мощностей и разработке ресурсов каждой компании на 2026 год будут реализованы, конкуренция в литиевой отрасли перейдет от простого соревнования за расширение мощностей к противостоянию в контроле над основными ресурсами минерального сырья.

（Источник: «Ежедневные новости о делах экономики»）