【Открытая стратегия Северного рынка】Слияния и поглощения на Северной бирже: развитие компании Shengye Electric в цепочке индустрии «Базовая пленка — металлизация — конденсаторы» No.17

（Источник: Чжу Хайбинь, New Third Board）

• Пекинская биржа является предпочтительной площадкой для слияний и поглощений и реструктуризации компаний среднего и малого бизнеса; в общей сложности 50 случаев опубликованных важных событий по слияниям, поглощениям и реструктуризации

От новых «национальных 9 положений» до «шести положений по слияниям» — начиная с 2024 года рынок M&A реструктуризации получил множество позитивных сигналов. Реструктуризация с целью консолидации отрасли и трансграничные сделки M&A придают новое ускорение развитию отрасли. 29 октября 2025 года Канцелярия финансового комитета Комитета КПК города Пекина разработала《Мнения о содействии слияниям, поглощениям и реструктуризации для продвижения высококачественного развития листинговых компаний в Пекине》，мнения включают шесть ключевых направлений, среди которых особо отмечается необходимость задействовать роль главной опорной площадки для слияний, поглощений и реструктуризации на рынках ценных бумаг; поддерживать Пекинскую биржу ценных бумаг и Компанию с ограниченной ответственностью по передаче акций для предприятий малого и среднего бизнеса страны (National SME 股转系统) использовать преимущество в качестве главной опорной площадки для инновационных компаний малого и среднего бизнеса, стать предпочтительным выбором для сделок по слияниям, поглощениям и реструктуризации предприятий малого и среднего бизнеса и постепенно расширять влияние. Мы считаем, что Пекинская биржа для инновационных компаний малого и среднего бизнеса может своевременно уловить возможности для сделок M&A. В направлениях, которые формируются в области M&A на Пекинской бирже, следует уделить особое внимание: (1) интеграции качественных ресурсов внутри одной группы; (2) внешнеотраслевым сделкам M&A в сфере производительных сил нового типа; (3) расширенному плану сделок M&A по «усилению цепочек и дополнению цепочек» и расширению карты. По состоянию на 8 февраля 2026 года на Пекинской бирже произошло в общей сложности 50 случаев важных инвестиционных сделок по слияниям, поглощениям и реструктуризации.

• «Материал для базовой пленки — металлизированная тонкая пленка — пленочный конденсатор», Shengye Electrical приобретает Huajia New Materials у Dongcai Keji

23 января 2026 года Shengye Electrical опубликовала объявление о том, что, исходя из потребностей развития бизнеса, для дальнейшей консолидации ключевых ресурсов в верхней части отраслевой цепочки, повышения уровня гарантий поставок, обеспечения контролируемости ключевой технологии металлизации и вакуумного напыления тонких пленок, и ускорения разработки новых продуктов в перспективных областях с опорой на основные материалы, компания первоначально планирует приобрести 51.0189% доли в Henan Huajia New Material Technology Co., Ltd. за 11,224.16 млн юаней. В результате этой сделки компания получит контроль над Huajia New Materials, а Huajia New Materials будет включена в состав консолидированной финансовой отчетности компании.

Huajia New Materials — национальное высокотехнологичное предприятие, предприятие «малый гигант» национального уровня с фокусом на «специализацию, тонкость, уникальность и новизну», национальное среднее и малое технологическое предприятие, член Китайской ассоциации предприятий отрасли электронных компонентов. Основной бизнес Huajia New Materials — разработка, производство и продажа металлизированной полипропиленовой пленки для конденсаторов. Технологическая база компании глубока, инновации в исследованиях и разработках — выдающиеся; продукция демонстрирует отличные показатели по согласованности, равномерности сопротивления в зависимости от площади, стойкости к пробою, коэффициенту емкостного старения, уровню соответствия и т. д. Компания является одним из представительских предприятий в области металлизированных пленок с напылением металла в Китае; в настоящее время в таких сферах, как ветроэнергетика и фотоэлектрическая генерация, накопление энергии, а также в области металлизированных пленок конденсаторов для новых энергетических автомобилей, компания занимает сильные позиции на рынке и является важным поставщиком для многих ведущих производителей конденсаторов, включая Shengye Electrical.

Металлизированная пленка — это композитный материал, который получают путем нагрева высокочистого металла в вакуумной среде до расплавленного состояния, испарения и осаждения на поверхности базовой BOPP-пленки, а затем намотки, продольной резки, тестирования и т. п.; он предназначен для изготовления пленочных конденсаторов. Это один из ключевых основных материалов, требуемых для производства пленочных конденсаторов; его доля в себестоимости пленочных конденсаторов составляет около 40–50%. Технология и качество напрямую влияют на электрические характеристики и срок службы пленочных конденсаторов. В последние годы пленочные конденсаторы находятся на этапе прорывных работ по индустриализации во многих перспективных сферах; к характеристикам пленочных материалов предъявляются более высокие требования, включая стойкость к высоким температурам, стойкость к высоким напряжениям, стойкость к большим токам, стойкость к радиации, а также требования к сверхтонкости и согласованности. Эта сделка дополнительно будет содействовать развитию «пленочной интеграции» компании, помогает усилить возможности разработки передовых продуктов; начиная с основного сырья, позволит сформировать качественные продукты «по-настоящему», и далее увеличить долгосрочную мотивацию к развитию компании. Кроме того, Huajia New Materials обладает хорошей прибыльностью, отличной репутацией в отрасли и долгосрочной стабильной клиентской базой; эта сделка поможет дополнительно повысить комплексную конкурентоспособность и уровень прибыльности листинговой компании. Помимо этого, с точки зрения долгосрочного стратегического планирования и управления компанией повышение мощностей по металлизированной пленке и технологического уровня, самостоятельное владение технологией высококачественного металлизированного напыления, помогают усилить возможности контроля затрат на сырье, повысить конкурентоспособность на рынке и уровень прибыли, а также обеспечить безопасность цепочки поставок и стабильность производственно-операционной деятельности.

После завершения этой сделки Shengye Electrical станет контролирующим акционером Huajia New Materials. Другие акционеры Huajia New Materials также включают Sichuan Dongcai Keji Group Co., Ltd. и управленческую команду Huajia New Materials. Shengye Electrical — производственное предприятие по выпуску пленочных конденсаторов, а также одно из предприятий-пользователей (downstream) для Huajia New Materials; Dongcai Keji (601208.SH) ведет основную деятельность по производству продуктов, включающих BOPP базовую пленочную основу — один из производителей базовой пленки в верхней части цепочки поставок Huajia New Materials. Посредством этой сделки все стороны стремятся выстроить интегрированное сотрудничество по всей цепочке создания стоимости «материал для базовой пленки — металлизированная тонкая пленка — пленочный конденсатор», что, как ожидается, приведет к более выраженному синергетическому эффекту.

В то же время, в ключевых перспективных областях, таких как разработка продуктов и бизнес-планирование для линий электропередачи постоянного тока повышенного напряжения с гибкой системой, результаты Huajia New Materials также являются значимыми; компания ведет глубоко ориентированную совместную разработку со многими репрезентативными клиентами и, как ожидается, сможет постепенно преодолеть технологические барьеры зарубежных производителей и обеспечить импортозамещение за счет локализации. В области технологических инноваций Huajia New Materials в настоящее время делает акцент на разработке продуктов — металлизированной пленки с двусторонним напылением металла; после перехода к серийному производству, по сравнению с текущими продуктами, ожидается заметное снижение затрат и улучшение характеристик, что будет способствовать модернизации развития отрасли пленочных конденсаторов.

В 2024 году выручка Huajia New Materials составила 2.00 млрд юаней, чистая прибыль — 2088.60 млн юаней.

Принятие обязательств по результатам

Период обязательств по результатам — 2026, 2027 и 2028 финансовые годы. Акционеры, представляющие управленческую команду Huajia New Materials, обязуются, что суммарная чистая прибыль, полученная целевой компанией в течение периода обязательств, будет не ниже 6,600.00 млн юаней; чистая прибыль целевой компании за 2026 год, подтвержденная аудитом, будет не ниже 2,000.00 млн юаней; чистая прибыль целевой компании за 2027 год, подтвержденная аудитом, будет не ниже 2,200.00 млн юаней; чистая прибыль целевой компании за 2028 год, подтвержденная аудитом, будет не ниже 2,400.00 млн юаней.

Shengye Electrical придерживается стратегии «двойного двигателя» — развития отрасли пленочных конденсаторов и отрасли управления качеством электроэнергии. В отрасли пленочных конденсаторов реализуется стратегия «вертикальной интеграции»: в ключевых материалах пленки завершить размещение в отрасли намотки (растяжения пленки) и металлизации (напыления), тем самым усилить барьеры конкуренции в отрасли. В отрасли управления качеством электроэнергии реализуется стратегия «умный мозг»: использование технологий интеллектуальных контроллеров для предоставления решений по управлению качеством электроэнергии, расширение ассортимента продуктов и проникновение в сферу управления качеством электроэнергии среднего напряжения. Нацеленные прорывы — в рынке конденсаторов для сверхвысокого напряжения HVDC (гибридная/гибкая передача постоянного тока) и в продуктах для управления качеством электроэнергии среднего напряжения.

В 2026 году компания нацеливается на рост в направлениях бытовой техники, управления качеством электроэнергии и новых энергетических сфер; прорыв будет достигнут в конденсаторах для HVDC с высоким напряжением и в продуктах для управления качеством электроэнергии среднего напряжения.

В части «выхода на зарубежные рынки»: стартует второй этап строительства производственной базы в Таиланде; мощности и сфера бизнеса будут расширяться синхронно, с охватом ключевых рынков, включая Индию, Юго-Восточную Азию, Европу и США. На этой основе Таиланд обеспечит полный переход от региональной производственной базы к ключевому операционному и управленческому хабу глобального бизнеса компании.

23 января 2026 года Shengye Electrical объявила об инвестициях и строительстве проекта по возведению производственной базы по выпуску конденсаторов. Сумма инвестиций: не более 5 млрд юаней (окончательная сумма инвестиций будет зависеть от фактических вложений в ходе строительства проекта); срок строительства — не более 36 месяцев.

3

Важные объявления

Важное объявление: контролирующий акционер Kaide Quartz изменится на Jiangfeng Electronics

В этот двухнедельный период (2026.1.26~2026.2.8) стоит обратить внимание на следующие объявления: контролирующий акционер Kaide Quartz изменится на Jiangfeng Electronics; цена передачи акций составляет 38.17 юаней/акцию, а общая сумма платежей за передачу акций — 59,070.47 млн юаней; Changhong Energy опубликовала отчет о результатах, материнская чистая прибыль составила 2.49 млрд юаней, что на 26.06% больше; у Wuxin Tunnel добавился акционер, действующий согласованно с новым контролирующим акционером; акции в Guoyi Bidding, которыми владел ранее контролирующий акционер Yuexin Asset (32.409% от общего капитала), будут безвозмездно переданы Guangxin Group.

4

Риски

Риск неудачи сделок по M&A; риск интеграции при реструктуризации; риск ошибок в статистических данных

Огромный объем информации и точная интерпретация — все в приложении Sina Finance APP