После превышения выручки в 50 миллиардов юаней, группа Ваньчэнь замедлила расширение, поколение 90-х ориентируется на Юго-Восточную Азию и планирует открыть «жесткие дискаунтеры» супермаркеты

Источник текста: «Тайши Чжоу-бао»; автор: Чжан Ицзин

После передачи эстафеты холдингу Wanzhen Group (300972.SZ) «второе поколение» Ван Цзэнин сдал свой первый годовой отчет.

В июле 2025 года, спустя три месяца после того, как Ван Цзэнин стал фактическим контролирующим лицом Wanzhen Group, он был назначен генеральным директором компании и взял на себя комплексную ответственность за ежедневное операционное управление компанией.

Судя по последнему финансовому отчету, этот приемник 90-х годов начал неплохо. В 2025 году Wanzhen Group достигла выручки 514,59 млрд юаней, что на 59,17% больше; чистая прибыль, относящаяся к акционерам материнской компании, составила 13,45 млрд юаней, увеличившись более чем в 3 раза.

Еще в 2021 году Wanzhen Group в основном занималась пищевыми грибами; в 2022 году компания вышла в сегмент оптовых магазинов «закуски по скидке» (量贩零食), после чего ее результаты стали демонстрировать взрывной рост. Согласно отчету, в 2021–2025 годах выручка Wanzhen Group выросла почти в 120 раз, а чистая прибыль — более чем в 55 раз.

Как сообщается, именно Ван Цзэнин является ключевым организатором, который продвигал выход Wanzhen Group в сегмент оптовых магазинов «закуски по скидке». В 2015 году 22-летний Ван Цзэнин присоединился к Wanzhen Group, заняв пост директора группы; через два года он стал заместителем генерального директора компании, и вплоть до июля 2025 года, когда он принял эстафету, занимал должность генерального директора.

Однако, как всем известно, конкуренция в сегменте оптовых магазинов «закуски по скидке» становится все более ожесточенной, и Wanzhen Group также необходимо искать новые точки опоры для результатов.

После преодоления рубежа 500 млрд по выручке темпы расширения замедлились

Изначально Wanzhen Group была компанией по сельхозпродуктам с выручкой всего в несколько десятков миллионов юаней, но после выхода в сегмент оптовых магазинов «закуски по скидке» за какие-то четыре года ее выручка превысила 500 млрд.

На фоне стремительного роста выручки Wanzhen Group также активно наращивала масштабы сети магазинов. По данным, по состоянию на конец 2024 года у Wanzhen Group было 14196 магазинов — став после Mingming hen busy (01768.HK) еще одним предприятием в сфере закусок, преодолевшим порог в 10 тысяч магазинов. К этому моменту сформировалась и официально закрепилась двухсильная модель («двойная сила») в отрасли оптовых магазинов «закуски»: Mingming hen busy и Wanzhen Group.

Но с началом 2025 года темпы расширения магазинов Wanzhen Group заметно замедлились. Годовой отчет показывает: в 2025 году чистое увеличение магазинов составило 4118 (открытие 4720 магазинов, сокращение 602 магазинов). Этот показатель значительно снизился по сравнению с 2024 годом — 9470 магазинов. По состоянию на конец 2025 года у Wanzhen Group было 18314 магазинов.

В сравнении: в первые 11 месяцев 2025 года Mingming hen busy чисто увеличила количество магазинов более чем на 6600; к концу ноября 2025 года число магазинов превысило 21 тысячу.

С точки зрения регионального распределения: по состоянию на конец 2025 года в Восточном Китае у Wanzhen Group было самое большое чистое увеличение магазинов — 1623, что составляет почти 40% от общего числа ее чистого прироста магазинов; в Центральном Китае чистое увеличение составило 572 магазина, это второе место; в Северном Китае, Северо-Западе, Юго-Западе и Северо-Востоке чистое увеличение магазинов было примерно на уровне 400 магазинов; а расширение на Южном Китае шло относительно с задержкой — чистое увеличение составило всего 135 магазинов.

Источник изображения: годовой отчет Wanzhen Group за 2025 год

Относительно корректировки ритма открытия новых точек представители Wanzhen Group, 19 марта отвечая на интервью корреспондента «Тайши Чжоу-бао», заявили: «У расширения офлайн-магазинов есть преимущество по локациям. Haoxianglai стремится помочь каждому франчайзи выбрать наиболее подходящую для него локацию; обеспечить прибыль франчайзи — вот главная задача открытия магазина, а не просто быстрое увеличение числа магазинов».

Однако следует отметить, что в 2025 году прибыльность Wanzhen Group заметно улучшилась. Общая чистая маржа прибыли и чистая маржа прибыли, относящаяся к акционерам материнской компании, у Wanzhen Group в 2025 году составили соответственно 4,71% и 2,61%, обе значительно выше, чем в аналогичный период прошлого года. При этом ранее прибыльность Wanzhen Group подвергалась серьезной критике со стороны рынка.

Говоря о существенном росте уровня прибыльности, в годовом отчете Wanzhen Group указано, что ключевым образом на это повлиял непрерывный рост эффективности персонала во всех звеньях, включая привлечение партнеров и расширение, а также постоянная оптимизация складской эффективности и логистических тарифов, что способствовало дальнейшему улучшению структуры издержек в бизнесе оптовых магазинов «закуски».

Согласно данным, в 2025 году расходы на продажи, управленческие расходы и финансовые расходы Wanzhen Group составили 15,44 млрд юаней, 15,05 млрд юаней и 0,36 млрд юаней соответственно, и доля в общей выручке составила 3,00%, 2,93% и 0,07%; по сравнению с прошлым годом эти показатели снизились соответственно на 1,42 процентного пункта, 0,11 процентного пункта и 0,06 процентного пункта.

Кроме того, в исследовательском отчете GuoSheng Securities, опубликованном 18 марта 2026 года, отмечено, что в 2025 году, в бизнесе оптовых магазинов «закуски» Wanzhen Group (с добавлением учтенных расходов по выплатам на основе акций) соответствующая чистая маржа прибыли составила 5,0%, в том числе в четвертом квартале — 5,7%, что стало новым максимумом.

Этот институт считает, что чистая маржа прибыли Wanzhen Group в 2025 году уже подтверждает реализуемость ее дальнейшего устойчивого улучшения. Как ведущему розничному игроку в вертикали «закуски», компании, вероятно, удастся продолжать совершенствовать управление операциями на всем отраслевом цикле и расширять пространство для получения прибыли.

Второе поколение принимает эстафету — но не только в сфере оптовых магазинов «закуски»

На самом деле, с точки зрения общих отраслевых трендов, общий темп роста сегмента оптовых магазинов «закуски» постепенно возвращается к рациональности. По данным Zhuoshi Consulting, в 2019–2024 годах среднегодовой совокупный темп роста размера внутреннего рынка оптовых магазинов «закуски» составлял 77,9%; ожидается, что в следующие пять лет среднегодовой совокупный темп роста снизится до 36,5%.

В исследовательском отчете, опубликованном Galaxy Securities 30 декабря 2025 года, прогнозируется, что общее рыночное пространство для открытия точек по продаже «закусок оптом» по всей стране составляет примерно 74 тысячи магазинов; при этом остающееся пространство для открытия сейчас — около 2,4 тысячи магазинов. Кроме того, этот институт, опираясь на долю Wanzhen Group на рынках различных провинций, стратегическую раскладку компании и ситуацию конкуренции со стороны аналогов, оценил, что общее число магазинов Wanzhen Group в будущем может достигнуть 30 тысяч. Это означает, что пространство для прироста Wanzhen Group составляет около 12 тысяч магазинов.

Все приведенные выше данные показывают, что хотя у Wanzhen Group все еще есть значительное пространство для роста, темпы могут снизиться по сравнению с первыми годами. В этой связи Galaxy Securities считает, что Wanzhen Group может сформировать «вторую кривую» роста, активно развивая собственные бренды, расширяя число магазинов и категории. По мнению этого института, в конечном итоге Wanzhen Group станет «супермаркетом hard discount», ориентированным на семьи, жителей районов и клиентов всех возрастных групп.

Источник изображения: Galaxy Securities

А на практике Wanzhen Group уже пробовала и начала выстраивать эту работу. С конца 2024 года, опираясь на базу магазинов «Хао Сянлай Зеджи Лэюань» («Haoxianglai Snack Paradise»), Wanzhen Group постепенно запускает более крупные форматы: «Haoxianglai сэкономь деньги» (省钱超市) и «Haoxianglai выбираем всё самое лучшее» (全食优选), расширяя ассортимент продаж, включая выпечку, фрукты, заморозку, товары для дома и личной гигиены, зерно и масличные с приправами, молочные продукты при комнатной температуре, напитки в низкотемпературном сегменте, товары для участников клубных магазинов и т. д.

Вступив в 2025 год, Wanzhen Group начала продвигать собственные бренды: в рамках двух бренд-линий — «Haoxianglai сверхвыгодно» и «Haoxianglai тщательно отобрано» — были выпущены несколько видов собственных продуктов, включая несладкий чай, чай с фруктами, натуральную воду и другие; их цены ниже, чем у основных продуктов на рынке, а позиционирование делает акцент на максимальном соотношении цены и качества.

В годовом отчете Wanzhen Group четко указано: «Продолжая укреплять вышеуказанные ключевые преимущества, компания будет продолжать исследовать новые категории товаров и новые форматы магазинов, которые лучше удовлетворят потребности потребителей в покупках “в одном месте”. Ассортимент будет дополнительно расширен в сферы холодильных и морозильных продуктов, предметов для дома и ухода за собой и т. п., обеспечивая устойчивое расширение масштабов бизнеса».

Однако упомянутые представители Wanzhen Group также сообщили журналисту: «В настоящее время Haoxianglai все еще сфокусирована на основном бизнесе оптовых магазинов “закуски”, но при этом добавляет эмоционально-ценностные категории вроде IP潮玩 (игрушек/коллекционных товаров на волне IP). Компания неизменно стремится к созданию “Haoxianglai Snack Paradise”».

После передачи эстафеты второму поколению Wanzhen Group также расширит взгляд на зарубежный рынок: в сентябре 2025 года компания быстро отправилась в Гонконг для IPO. В проспекте компании раскрыто, что зарубежный рынок все еще находится на этапе постоянного развития формата retail с жесткими скидками (hard discount), что несет огромные возможности. Компания планирует начать стратегически с Юго-Восточной Азии, используя рыночные инсайты и международные ресурсы».