Гонконгская акция «子» говорит | Почему золото вдруг перестало быть привлекательным?

Вопрос к ИИ · Почему перенос ФРС начала снижения ставок давит привлекательность золота?

Ежедневный репортёр: Цзэн Цзицзянь    Редактор: Юань Дун

В последнее время динамика золота беспокоит многих инвесторов.

В среду международная цена на золото упала на 3%, в четверг — почти на 5%. Сегодня в течение дня международная цена на золото хотя и отскочила, но для тех, кто держит золото, ощущение всё равно тревожное. Недавний пик цены золота был 5626 долларов, сейчас она откатилась примерно до 4700 долларов, а промежуточное падение уже достигло 16%.

Посмотрим на золотодобывающие акции в Гонконге: такие бумаги, как Zijin Mining, China Gold International Resources и другие, демонстрируют заметно большую эластичность, чем сама цена на золото. А лидер акций золотых магазинов Lao Feng Xiang Gold уже откатился более чем на 30% от своих максимумов.

Почему по мере нарастания напряжённости в геополитике золото, которое используют как инструмент хеджирования, вдруг стало «не тем»?

На мой взгляд, этот золотой бычий цикл начался в 2024 году, и базовая логика роста цен на золото объясняется не геополитическими конфликтами, а глобальным широким смягчением денежно-кредитной политики. Поэтому решающее значение для укрепления цен на золото всё равно имеет ФРС. Однако в эту среду ФРС сохранила ставки без изменений, а Пауэлл также заявил, что инфляционные риски означают «заметный сдвиг позиции в сторону, поддерживающей снижение ставок, с явным сужением». Это означает, что в этом году ФРС будет замедлять темпы снижения ставок, а следующего снижения, возможно, придётся ждать до второй половины года, а то и до четвертого квартала.

Если ФРС пока не снижает ставки, это означает, что высокая процентная ставка сохранится. А золото само по себе не приносит проценты, поэтому его цена естественным образом оказывается под давлением. Для инвесторов, вероятно, выбор сместится в сторону активов с процентным доходом (например, облигаций), и спрос на золото неизбежно снизится.

Самым озадачивающим является то, что в последнее время обстановка на Ближнем Востоке продолжает оставаться напряжённой: почему же золото, являющееся защитным активом, наоборот сильно падает в цене? На самом деле всё не так уж сложно: когда на Ближнем Востоке вспыхивают конфликты, золото уже находится на исторически высоких уровнях и сталкивается с риском снижения, поэтому оно не может выполнять достаточно эффективную роль защиты. Напротив, в качестве защитного актива выступил доллар. В последнее время динамика индекса доллара заметно сильнее, чем у золота, и это, возможно, объясняет перестановку активов, которую сейчас проводят инвесторы на Ближнем Востоке. Ещё один момент: напряжённость на Ближнем Востоке напрямую подталкивает вверх цены на нефть, что явно ведёт к росту американской инфляции и, в свою очередь, сдерживает действия ФРС по снижению ставок.

Таким образом, сейчас ситуация с золотом действительно выглядит немного неловкой. Ни самые свежие заявления ФРС, ни напряжённость на Ближнем Востоке не поддерживают рост цен на золото. А инвесторы в золото, которые уже получили значительную прибыль на предыдущем этапе, заработали «полные карманы» и в любой момент ищут возможность зафиксировать прибыль. Лично мне кажется, что в краткосрочной перспективе золото вряд ли сможет показать сильный отскок.

Что касается золотых акций, ключевое — по-прежнему следить за золотодобывающими компаниями: как упоминалось выше, Zijin Mining скоро опубликует годовой отчёт за 2025 год, и результаты, скорее всего, окажутся выше ожиданий. Но результаты отражают лишь прошлое, тогда как динамика акций показывает будущее — шаг за шагом, посмотрим, как пойдёт дальше.

Дисклеймер: Данные и содержание этой статьи приведены только для справки и не составляют инвестиционной рекомендации. Перед использованием обязательно проверьте. Риски при совершении действий — на вас.

Ежедневная экономическая новостная сводка