Майрэй Медикал в 2025 году ожидает выручку в 33,282 миллиона юаней, доля международного бизнеса увеличится до 53%, инвестиции в исследования и разработки составят 3,929 миллиона юаней, а общее количество патентов компании превысит 12 000.

Спекулируйте на акциях — смотрите аналитические отчёты аналитиков «金麒麟»: авторитетно, профессионально, своевременно, всесторонне — помогаем вам раскрывать потенциальные темы и возможности!

30 марта компания Mindray Medical（300760.SZ）опубликовала годовой отчёт за 2025 год. В отчётный период компания достигла выручки 33,282 млрд юаней и чистой прибыли 8,451 млрд юаней.

В четвертом квартале Mindray Medical обеспечила выручку 7,448 млрд юаней, что на 2,86% больше в годовом выражении. Непрофильная чистая прибыль (после вычета влияния финансовых расходов и расходов по налогу на прибыль) составила 0,836 млрд юаней, рост на 16,65%. Чистый операционный денежный поток компании составил 2,872 млрд юаней, рост на 111,31%.

В отчётный период международный бизнес обеспечил выручку 17,650 млрд юаней, рост на 7,40%, а доля в общей выручке компании достигла 53%. В частности, европейский рынок, на основе высоких темпов роста 2024 года, в 2025 году также дополнительно обеспечил рост на 17%. Одновременно международный развивающийся бизнес показал рост почти на 30% в годовом выражении.

В 2025 году суммарные расходы Mindray Medical на НИОКР за год достигли 3,929 млрд юаней, то есть 11,80% от общей операционной выручки. Доля вновь повысилась. На фоне масштабных инвестиций Mindray Medical в четырех ключевых областях — in vitro диагностика, жизненная информация и поддержка, медицинская визуализация, а также развивающийся бизнес — продолжала прорываться к высокоуровневым технологиям, тем самым обеспечивая устойчивое развитие бизнеса. Компания делает экосистему «цифровая + интеллектуальная медицинская» своим фундаментом, последовательно продвигает интегрированную стратегию «устройства + IT + AI», что способствует постоянной эволюции экосистемы решений и продуктов. Постепенно компания трансформируется: из поставщика отдельных медицинских изделий — в поставщика услуг, повышающего совокупные возможности медицинских учреждений в диагностике и лечении.

Отдельно стоит упомянуть, что компания также, одновременно с годовым отчётом, раскрыла план распределения прибыли за 2025 год. Общая сумма денежных дивидендов компании за 2025 год составит 5,310 млрд юаней, а коэффициент денежного дивидендного распределения — 65,27%. С момента выхода компании на биржу в 2018 году компания не проводила повторное финансирование (ре-допэмиссии), последовательно семь лет реализовывала дивидендные выплаты. В дополнение к дивидендам, которые планируется выплатить за 2025 год, совокупная сумма распределений достигнет 37,712 млрд юаней (включая выкуп акций на 2 млрд юаней), что более чем в 6 раз превышает объём средств, привлечённых в ходе IPO, 5,934 млрд юаней.

Согласно статистике Guotou Securities по данным торгов закупок (招采), в период с декабря 2025 по февраль 2026 года объём выигранных контрактов Mindray Medical вырос на 12% в годовом выражении. Это также вселило уверенность рынку отрасли и стало «сильной инъекцией» на этапе оживления. Прогнозируя 2026 год, Mindray Medical ожидает, что международный бизнес сможет вернуться к быстрому росту. Развивающиеся страны и европейский рынок, как ожидается, будут задавать тон росту, а доля доходов международного бизнеса в общей выручке компании также будет дополнительно повышаться. При этом внутренний бизнес в 2026 году также, как ожидается, обеспечит положительный рост. После 2027 года компания войдет в более стабильный этап ускоренного роста.

**　　Старт с акцента на «четыре ключевые производственные линии», а развивающийся бизнес развивается быстрыми темпами**

在 данном годовом отчёте Mindray Medical впервые разместила развивающийся бизнес в одном ряду с традиционными тремя основными направлениями (in vitro диагностика, бизнес жизненная информация и поддержка, медицинская визуализация), что означает расширение деятельности компании от прежних «трёх повозок» в более широкие области.

Конкретно: первая производственная линия компании — in vitro диагностика — в 2025 году обеспечила операционную выручку 12,241 млрд юаней. Доля в общей выручке группы составила 36,78% — это уже крупнейшая производственная линия компании. В структуре выручки на внутреннем рынке доля выручки in vitro диагностики достигла 48%, демонстрируя высокую устойчивость развития.

Учитывая, что ключевые направления in vitro диагностики компании, такие как иммунология, биохимия и коагуляция, в отечественном рынке в среднем занимают лишь около 10%, сохраняется значительное пространство для роста. Компания ставит цель в течение 3 лет довести долю рынка указанных ключевых направлений in vitro диагностики до 20%. Будучи одной из сфер с самым низким уровнем локализации среди сегментов бизнеса, in vitro диагностика только начинает расширение в рамках импортозамещения, и именно она станет одним из самых важных драйверов роста внутреннего бизнеса компании в долгосрочной перспективе.

На международном рынке в отчётный период компания установила более 20 комплектов MT 8000 полностью автоматизированной интеллектуальной конвейерной линии для лабораторий, став первым годом, когда MT 8000 массово «взламывает» рынок в Азиатско-Тихоокеанском регионе и странах СНГ. Помимо прорыва по установкам конвейерных линий, компания также ускоряет прорывы у таких групп клиентов, как крупные проекты централизованных закупок, зарубежные высококлассные частные медицинские группы, третьесторонние сети лабораторий. Одновременно компания продолжает усиливать строительство локальных платформ, включая производство, логистическую доставку, клиническую поддержку, IT-услуги и др. Успешно продвигаются интеграционные работы по внедрению продукции DiaSys и региональным логистическим складам.

В тот же период бизнес жизненной информации и поддержки обеспечил операционную выручку 9,837 млрд юаней; при этом доля международной выручки в общей выручке данной производственной линии еще больше увеличилась до 74%. Согласно отчёту Frost & Sullivan, доля рынка мониторов пациента, дефибрилляторов, наркозных аппаратов и аппаратов ИВЛ уже вошла в глобальный топ-3, однако стоит отметить: средняя доля на зарубежном рынке у бизнеса жизненной информации и поддержки всё ещё заметно ниже, чем внутри страны. В будущем международный бизнес в области жизненной информации и поддержки, как ожидается, сможет в течение длительного времени сохранять стабильный быстрый рост.

В отчётный период медицинский сегмент визуализации обеспечил операционную выручку 5,717 млрд юаней, при этом доля международной выручки в общей выручке данной производственной линии еще больше увеличилась до 65%. В частности, впечатляющие результаты показала серия ультравысокого класса в области УЗИ: уже на второй год после выхода на рынок она обеспечила выручку более 0,7 млрд юаней, что на 70% больше в годовом выражении.

Развивающийся бизнес, хотя в компании впервые включён в число четырех производственных линий, внутри экосистемы Mindray Medical он уже многие годы выращивается и созревает. Этот бизнес охватывает области с высоким потенциалом, включая малоинвазивную хирургию, малоинвазивные вмешательства и ветеринарную медицину. Тренд роста стремительный, а также он несёт важнейшую функцию — обеспечивать компании двигатели долгосрочного развития в будущем.

В отчётный период развивающийся бизнес обеспечил операционную выручку 5,378 млрд юаней, рост на 38,85%, доля в общей выручке компании — около 16%. При этом доля выручки внутреннего развивающегося бизнеса в общей выручке внутреннего бизнеса компании — более 20%. Малоинвазивная хирургия компании выстраивается вокруг применения лапароскопических операций: сформирована полноценная линейка продуктов, включающая лапароскопические системы, платформу энергоснабжения, а также высокозначимые расходные материалы, такие как ультразвуковой нож и сшиватели, и одноразовые обычные расходники. Линейка охватывает ключевые клинические отделения, включая общую хирургию, торакальную хирургию, гинекологию, урологию и др. На сегменте роботизированной хирургии, опираясь на накопленные технологические компетенции в областях лапароскопии, платформы энергоснабжения и хирургических инструментов, компания с учетом преимуществ вертикально интегрированной цепочки поставок и системной способности представила продукты хирургических роботов. Это позволяет расширять применение в высококлассных сценариях хирургии и, сочетая с передовыми технологиями, включая искусственный интеллект, продвигать хирургические операции в сторону интеллектуализации и стандартизации однородности результатов.

В кардиоваскулярной области, опираясь на технологические накопления и преимущества каналов компании HuaiTai Medical в области электрофизиологии и интервенционной терапии, Mindray Medical ускоряет разработку и интеграцию продуктов для малоинвазивной интервенционной диагностики и лечения. Фокус сделан на ключевых сегментах, включая электрофизиологию, пути к коронарным артериям и интервенционные вмешательства на периферических сосудах. В результате сформирована многоуровневая продуктовая комбинация с доминированием стратегии импортозамещения и автономных инноваций.

А в сфере ветеринарной медицины, благодаря широкому пространству рынка, Mindray Medical расширяет ветеринарный бизнес в поперечном направлении на несколько сегментов, соответствующих потребностям ветеринарии. Это основано на вертикальном расширении из in vitro диагностики, жизненной информации и поддержки, а также медицинских систем визуализации. В будущем компания по-прежнему будет вести расширение бизнеса преимущественно на международных рынках, а на внутреннем рынке — через сотрудничество с отраслевыми ассоциациями и экспертами — содействовать формированию отраслевых технологических стандартов и поддерживать здоровое развитие отрасли.

Данные показывают, что развивающийся бизнес компании уже демонстрирует высокий потенциал роста. Совокупная доля суммарной выручки развивающегося бизнеса и in vitro диагностики в выручке внутреннего бизнеса достигает почти 70%. В будущем, благодаря постоянным технологическим инновациям, охвату множества сценариев применения и огромным возможностям роста отраслей, в которых работают эти бизнес-направления, развивающийся бизнес имеет все шансы стать важным двигателем роста компании в долгосрочной перспективе.

**　　Намерение автономных инноваций неизменно, а результаты цифровизации повсюду**

Ключевой опорой быстрых темпов развития четырёх производственных линий Mindray Medical являются её прочные возможности автономных инноваций. За более чем 30 лет создания компании автономные инновации — это исходное намерение Mindray Medical и базовая стратегия, которая движет её развитием. На сегодняшний день Mindray Medical создала платформу НИОКР для инноваций, основанную на глобальном распределении ресурсов, обладает сильными возможностями продуктовой инженерии и системной интеграции. В компании действует 12 научно-исследовательских центров, работает более 5200 инженеров по разработке, а доля разработчиков в компании превышает 24%.

Как ведущая компания Китая в сфере медицинского оборудования, Mindray Medical создала хорошую систему глобальной защиты прав интеллектуальной собственности. По состоянию на 31 декабря 2025 года компания подала в общей сложности 12983 заявки на патенты, из них 9399 — изобретения; также компания получила 6567 патентов, включая 3409 — патенты на изобретения.

Кроме того, компания располагает несколькими международно ведущими специализированными лабораториями для НИОКР, включая лаборатории по надёжности, стандартизации, электропитанию, параметрам, газам, датчикам, термодинамике и др. В частности, лаборатория по надежности и лаборатория по стандартизации получили аккредитацию Китайского комитета по оценке соответствия (CNAS), а лаборатория по испытаниям надёжности также прошла признание международными третьими сторонами, такими как Intertek, SGS, TÜV Süd (TÜV南德) и др.

Сегодня новая волна технологической революции и трансформации отраслей ускоряется. Понимание закономерностей развития искусственного интеллекта и использование силы технологий для продвижения глобальной интеллектуальной революции в медицинской экосистеме — это не только тезис эпохи, с которым сталкиваются медицинские круги всего мира, но и необходимый инструмент для улучшения благополучия человеческого здоровья.

Ещё в 2015 году Mindray Medical начала исследовать глубокую интеграцию автономных инноваций с волной эпохи AI, полностью сосредоточившись на построении экосистемы «цифровая + интеллектуальная медицина» «устройства + IT + AI», обеспечив переход от инноваций в продукте к инновациям в экосистеме. Компания накопила множество проверенных и эффективных результатов цифровизации.

На основе глубокого понимания реальных условий работы клинических специалистов первой линии Mindray Medical построила экосистему «цифровая + интеллектуальная медицина» «устройства + IT + AI». Эта экосистема опирается на широкую стратегическую развертку множества продуктовых линий компании — in vitro диагностика, жизненная информация и поддержка, медицинская визуализация, малоинвазивная хирургия, малоинвазивные вмешательства и др. Она устраняет барьеры между устройствами, информационными системами и алгоритмами искусственного интеллекта, обеспечивая переход от поставки одного устройства к межотделенному сотрудничеству.

В частности, экосистема компании «瑞智» (Rizhii), «瑞检» (Ruijian), «瑞影» (Ruiying) — каждая из них сосредоточена на одной из трёх ключевых областей: жизненная информация и поддержка, in vitro диагностика и медицинская визуализация соответственно. Они стали ключевыми инструментами, которые позволяют компании поддерживать клинику и стимулировать цифрово-интеллектуальную трансформацию.

В декабре 2024 года Mindray Medical выпустила первый в мире клинически внедряемый большой медицинский модельный проект для тяжёлых случаев — «启元重症医疗大模型», помогая клинике комплексно повысить точность и качество диагностики и лечения. В отчётный период компания последовательно выпустила целую серию вертикальных больших медицинских моделей, включая «启元围术期医学大模型», «启元医工大模型», «启元妇产大模型», «启元检验大模型» и др. Они покрывают множество клинических сценариев — от отделений интенсивной терапии и периоперационного управления до лабораторной медицины и гинекологии и акушерства.

Сегодня, опираясь на слияние инноваций и межустройственную взаимосвязь, Mindray Medical обеспечивает оперативное объединение и анализ многопрофильных клинических данных. За счёт AI-ориентированного интеллектуального контроля качества, выявления рисков и поддержки решений решения компании позволяют медицинскому персоналу принимать решения по диагностике и лечению за более короткое время, уменьшая повторные обследования и ошибки. В будущем компания также будет через цифрово-интеллектуальную диспетчеризацию ресурсов и оптимизацию процессов помогать медицинским учреждениям снижать нагрузку на персонал и повышать операционную эффективность, а также вносить новые идеи в развитие медицинской экономики.

**　　Привязка к трем стратегиям — движение к цели TOP10 глобального медицинского оборудования**

Инновационное развитие в течение более чем тридцати лет постепенно превратило Mindray Medical из поставщика отдельных медицинских устройств в комплексного поставщика услуг, повышающего общие возможности медицинских учреждений по диагностике и лечению. Компания также завершила построение экосистемы «цифровая + интеллектуальная медицина» «устройства + IT + AI» и располагает возможностями предоставлять заказные комплексные решения уровня «для всего госпиталя» в цифрово-интеллектуальном формате.

Отталкиваясь от новой точки старта, Mindray Medical имеет чёткий стратегический план на будущее. В годовом отчёте Mindray Medical прямо указала, что компания будет продолжать усилия по трём направлениям стратегии — «цифровизация, интернационализация, потоковость (конвейерный подход)», и точно использует стратегию расширения за счёт внешних сделок (экстернальных M&A), чтобы размещать инвестиции в новые области. В средне- и долгосрочной перспективе Mindray Medical будет уделять ключевое внимание развитию новых бизнес-направлений, включая малоинвазивную хирургию, малоинвазивные вмешательства, ветеринарную медицину и др. Прорывы в возможностях этих направлений существенно расширят доступный компании рынок и устойчивость к росту, закладывая надёжную основу для долгосрочного развития.

В сфере цифровизации Mindray Medical стремится обеспечить цифрово-интеллектуальный переход глобальной медицинской индустрии, создавая экосистему «цифровая + интеллектуальная медицина» «устройства + IT + AI» и опираясь на технологические инновации. На базе оборудования, охватывающего такие области, как in vitro диагностика, жизненная информация и поддержка, медицинская визуализация и развивающийся бизнес, компания с помощью IT разрушает информационные барьеры между разными отделениями и между разными больничными площадками, а также вводит AI-технологии, представленные серией медицинских больших моделей «启元». Эти технологии поддерживают клинические решения и управление больницами. Цель этой экосистемы — прорвать «невозможный треугольник», когда качество, эффективность и стоимость трудно совместить. Тем самым компания переходит от роли поставщика отдельных устройств к роли лидера, который совместно создает комплексные решения для диагностики и лечения и долгосрочную ценность.

На международном рынке Mindray Medical применяет стратегию дифференцированного развития. На зрелых международных рынках, опираясь на богатую линейку продуктов и цифрово-интеллектуальные возможности, компания прорывается в лучшие медицинские учреждения и формирует всемирно известный бренд. На развивающихся рынках компания даёт возможность местному здравоохранению и клинической научно-исследовательской деятельности через решение «всё в одном». Поддержкой этой стратегии выступает собственная зарубежная стратегия локального развития — компания ускоряет всестороннюю локализацию за рубежом поставок цепочек, производства, НИОКР и маркетинга (доля зарубежных локальных сотрудников — более 90%), создаёт механизм быстрого и эффективного реагирования и выстраивает цепочку поставок, превращая преимущества «сделано в Китае» в конкурирующий барьер локализации для мирового рынка.

Mindray Medical оценивает, что в ближайшие десять лет зарубежные развивающиеся рынки станут «окном» для быстрого развития медицинского оборудования. На развивающихся рынках компания уже создала широкую маркетинговую сеть, покрывающую территории. За счёт тиражирования управленческого и маркетингового опыта, накопленного в Китае, а также в сочетании с возможностями развития локальных платформ, доля рынка и положение бренда, как ожидается, будут быстро расти. Развивающиеся рынки также, как ожидается, сменят Китай и станут новым двигателем, который будет поддерживать постоянный рост группы. В потоке новой глобальной инфраструктуры здравоохранения компания будет считать развивающиеся рынки основным драйвером роста, а также через постоянную работу на развитых странах будет укреплять узнаваемость и влияние бренда, ускоряя проникновение глобализации.

Помимо закрепления преимуществ в устройствах, Mindray Medical также активно оптимизирует структуру выручки: высококлейкие и высокочастотные «потоковые бизнесы» (например, реагенты IVD, малоинвазивная хирургия и интервенционные высокоценных расходники) рассматриваются как ключевой двигатель долгосрочного развития. За счёт замкнутого синергетического контура «устройства + расходники», а также постоянного усиления устойчивости клиентов цифрово-интеллектуальной экосистемой.

На данный момент в глобальной индустрии медицинского оборудования Mindray Medical полностью трансформировалась из статуса первопроходца в статус догоняющего конкурента (challenger). Часть зрелых бизнесов уже перешла в стадию лидирования. Цель будущего развития — войти в топ-10 глобального списка производителей медицинского оборудования, и на пути к комплексному лидерству продолжать расширять и продвигаться дальше.

		Sina Statement: это сообщение является репостом из партнерских СМИ Sina; Sina.com публикует эту статью с целью донести больше информации, и это не означает, что Sina поддерживает её точку зрения или подтверждает описанные сведения. Контент статьи предоставляется только для справки и не является инвестиционной рекомендацией. Инвесторы действуют на свой риск и ответственность.

Массив информации и точная интерпретация — всё в приложении Sina Finance

Ответственный редактор: Чан Фуциан