Цзинььчжэн Тэ: Продолжается развитие дестабилизации на стороне предложения, на стороне спроса выигрывают за счет внешнего роста, цены на литий растут

Статья: Ван ЦзеЧао Го ЯньЧжэ Шао СанЦай

Литий: Инцидент с запретом на экспорт литиевого концентрата в Зимбабве продолжает развиваться; сроки последующего послабления по-прежнему неясны. При длительной приостановке это повлияет на поставки сырья в стране во 2-м квартале. Кроме того, наблюдается дефицит зарубежных энергопоставок: район расположения рудников удаленный, и нехватка дизельного топлива повлияет на работу оборудования на руднике и на электроснабжение на рудничной территории. Ситуация и без того напряженного баланса предложения получает дополнительные факторы неопределенности. Со стороны спроса: на фоне геополитического конфликта спрос из-за рубежа на EV, накопители энергии и т.п. демонстрирует усиление на предельной (маржинальной) величине. В перспективе на весь год спрос на литиевые батареи, как ожидается, сможет продолжать превышать прогнозы. При этом отраслевые запасы по-прежнему находятся на низком уровне, что усилит масштаб предельных изменений как со стороны предложения, так и со стороны спроса, обеспечив литиевой цене значительную динамику для дальнейшего роста.

Литий: Согласно Baichuan Yingfu, на этой неделе средняя цена карбоната лития промышленного класса на рынке составляет 153 000 юаней/т, что на 3,4% выше, чем на прошлой неделе; средняя цена карбоната лития для аккумуляторов составляет 157 000 юаней/т, что на 4,0% выше, чем на прошлой неделе. Со стороны предложения: на этой неделе ожидается небольшое увеличение выпуска карбоната лития. Основные предприятия по выпуску литиевых солей работают стабильно, в целом сохраняя стабильный прирост поставок. Объем импорта карбоната лития в феврале составил 26 427 тонн, что на 1,61% ниже по сравнению с предыдущим месяцем и на 114,36% выше по сравнению с прошлым годом. Объем импорта литиевой руды в феврале составил 5,577 млн тонн, что на 32,96% ниже по сравнению с предыдущим месяцем и на 1,66% ниже по сравнению с прошлым годом. Инцидент с запретом на экспорт литиевого концентрата в Зимбабве продолжает усиливаться; если период приостановки экспорта сохранится дольше, это будет ограничивать поставки литиевой руды в дальнейшем. По запасам: в целом по отрасли уровень запасов поддерживается на низком уровне; ожидается, что на этой неделе запасы будут накапливаться. График отгрузок заводов литиевых солей остается стабильным, при этом заводские склады увеличиваются. Торговцы активно выставляют котировки, у части участников есть случаи снижения складских запасов. Дальнейшие (downstream) предприятия по материалам поддерживают безопасный уровень запасов, в основном пополняя их за счет спроса «по необходимости». Объем фьючерсных складских расписок на этой неделе снизился: объем фьючерсных складских расписок на предыдущую торговую дату — 31 460 тонн; приближается дата массовой аннуляции расписок в конце месяца. Со стороны спроса: ожидается, что спрос будет демонстрировать тенденцию улучшения по сравнению с прошлым периодом (к месяцу). В сегменте аккумуляторных батарей: под влиянием отката (снижения) поддержки политики и эффекта предопережения спроса некоторые заказы уже были размещены заранее. В последнее время розничные продажи на внутреннем рынке новых легковых автомобилей демонстрируют снижение в годовом сравнении, но ожидания рынка по производственному плану на апрель выглядят достаточно оптимистично. В сегменте накопителей энергии спрос сохраняет оптимистичные ожидания; на фоне геополитического конфликта интерес к спросу на накопители энергии повысился. Downstream-предприятия по материалам в основном покупают по принципу «только по необходимому спросу»; к источникам с высокими ценами они относятся менее охотно, не наблюдается масштабного пополнения запасов. Со стороны ресурсов: значимость отечественных ресурсов лития и их самостоятельной контролируемости становится особенно заметной.

Никель: На этой неделе цена никеля на LME составляет 17 215 долларов/т, что на 2,0% выше, чем на прошлой неделе; цена никеля на Шанхайской бирже (SHFE) — 137 100 юаней/т, что на 3,0% выше, чем на прошлой неделе. На этой неделе запасы никеля на SHFE — 64 500 тонн, запасы на LME — 281 600 тонн; суммарные запасы — 346 100 тонн, что на 0,3% ниже, чем на прошлой неделе. Со стороны предложения: на этой неделе ожидаемый выпуск никелевого сульфата в Китае — 46 200 тонн, что больше, чем на прошлой неделе; коэффициент использования мощностей синхронно повышается. На этой неделе ведущие предприятия по никелевому сульфату в основном поддерживают нормальный выпуск; малые и средние заводы из-за нехватки сырья и давления по издержкам работают на низком уровне, а объем предложения на рынке лишь немного корректируется. Со стороны спроса: спрос на никелевый сульфат сосредоточен в двух ключевых направлениях — аккумуляторы и гальванопокрытие; в целом спрос в основном носит «обязательный» характер (базовый/неизбежный). В аккумуляторном сегменте: производство аккумуляторов с высоким содержанием никеля (в т.ч. NCM/NCA) и аккумуляторов для накопителей энергии идет стабильно; предприятия покупают никелевый сульфат для аккумуляторов по мере необходимости для производства материалов для положительных электродов, и обязательный спрос сохраняется жестким. В гальваническом сегменте спрос дифференцирован: обычные операции гальванопокрытия закупают на низком уровне, а спрос в сегментах прецизионных электронных компонентов, автомобильных комплектующих и т.п. со стороны гальванопокрытий стабильно растет. В целом явного расширения объемов спроса не произошло; аккумуляторный сегмент формирует ключевую опору, а гальванический сегмент в целом стабилен, поэтому влияние на цену никелевого сульфата ограничено.

Редкоземельные элементы & магнитные материалы: На этой неделе цены на редкоземельные элементы колеблются разнонаправленно. По состоянию на четверг этой недели средняя рыночная цена оксида празеодима-неодима составляет 712 500 юаней/т, что на 1,06% выше цены на прошлую пятницу; средняя цена оксида диспрозия — 1 370 000 юаней/т, что на 1,44% ниже цены на прошлую пятницу; средняя цена оксида тербия (диспрозия? оксида тербия) — 6 075 000 юаней/т, что на прошлую пятницу без изменений. С точки зрения базовых показателей спроса и предложения: со стороны предложения коэффициент загрузки предприятий по разделению редкоземельного сырья продолжает демонстрировать нисходящую тенденцию. По мере того как работа отраслевых проверок продолжается, часть несоответствующих нормам мощностей добровольно выбирает остановку и проведение техосмотров; краткосрочно ослабить ограничения по показателям контроля и требованиям к воздействию на окружающую среду сложно, и в целом поставки редкоземельного сырья снижаются. В последнее время заказы downstream-направлений на спрос временно снижаются — в основном из-за того, что цены на редкоземельные элементы ранее резко упали, что заставило конечных клиентов занять более осторожную позицию при закупках и повсеместно отложить получение. По фактическим данным потребления конечными потребителями: спрос на редкоземельные элементы по-прежнему растет устойчивыми темпами; как только цена стабилизируется, перейдет к росту и сформируется четкое ожидание повышения, накопленные заказы на спрос будут сконцентрированно высвобождены.

1、Глобальная экономика уходит в резкий спад, потребление резко обрушивается. Всемирный банк в последнем опубликованном отчете «Глобальные экономические перспективы» снизил прогноз роста мировой экономики на 2025 год с 2,7% на начало года до 2,3%; более чем у 70% экономик темпы роста также были снижены. Всемирный банк заявляет, что рост глобальной экономики замедляется из-за торговых барьеров и неопределенной среды мировой политики. По сравнению с тем, что полгода назад картина выглядела как «мягкая посадка», сейчас мировая экономика вновь погружается в турбулентность. Если не скорректировать курс быстро, уровень жизни может пострадать. Глобальные экономические данные уже демонстрируют тенденцию к снижению, и если произойдет глубокий спад, шок для потребления цветных металлов будет колоссальным.

2、Инфляция в США вышла из-под контроля: ФРС ужесточает денежно-кредитную политику сверх ожиданий, а сильный доллар давит на цены на фондовые активы. США не могут эффективно контролировать инфляцию и продолжают повышать ставки. ФРС уже провела значительные серии непрерывных повышений ставок, однако «липкость» (устойчивость) проявляется в сфере услуг, особенно в части аренды и зарплат, что ограничивает снижение инфляции. Если ФРС сохранит высокий уровень повышения ставок, это неблагоприятно для цветных металлов, котируемых в долларах США.

3、Темпы роста потребления в отечественном секторе новых энергетических технологий не дотягивают до ожиданий, а сектор недвижимости продолжает быть в вялом состоянии. Хотя на стороне продаж недвижимости политика уже в разной степени была ослаблена/разрешена, у жителей недостаточная готовность к покупкам, а прогресс по урегулированию долговых рисков компаний недвижимости идет неудовлетворительно. Если продажи и дальше не улучшатся, на более позднем этапе — в сегменте завершения строительства недвижимости — возникнет риск «срыва» темпов; это неблагоприятно для потребления части цветных металлов внутри страны.

Название отчета по исследованию ценных бумаг: «Шум/возмущение со стороны предложения продолжает нарастать, а со стороны спроса выигрывает за счет предельного роста за рубежом; рост цены на литий»

Дата внешней публикации: 29 марта 2026 года

Организация, выпустившая отчет: CITIC Securities Co., Ltd.

Аналитики в отчете:

Ван ЦзеЧао SAC №:S1440521110005

Го ЯньЧжэ SAC №:S1440524010001

Шао СанЦай SAC №:S1440524070004

Огромные объемы информации и точная аналитика — в приложении Sina Finance APP