Почему полугодовая прибыль может не открыть шлюзы для IPO

Комиссия по ценным бумагам и биржам США рассматривает возможность разрешить публичным компаниям публиковать отчетность о прибылях только два раза в год, сообщает The Wall Street Journal. Но аналитики говорят, что это вряд ли приведет к всплеску IPO.

Расширение доступа к частному капиталу в сочетании с регуляторными изменениями за последние два десятилетия привело к тому, что компаний стало меньше выходить на биржу. Регуляторы и инвесторы искали способы обратить эту тенденцию.

«Основатели могли бы воспринимать [предлагаемое] изменение как направленно позитивное для конвейера IPO, и оно устраняет потенциальную точку трения», — говорит Майк Беллин, глава IPO в PwC в США. «Однако маловероятно, что это решающий фактор, который разблокирует волну IPO единорогов».

Согласно The Wall Street Journal, SEC может опубликовать свое предложение уже в следующем месяце. Затем оно будет подлежать стандартной процедуре: 30-дневный период публичных комментариев, после чего — голосование комиссии. Так что гарантий того, что изменения произойдут, нет.

Хотя некоторые компании среднего размера могут быть склонены сделать шаг к публичному листингу, компании, которые рассматриваются как настоящие индикаторы рынка, по-прежнему будут испытывать давление, чтобы придерживаться квартального графика. «Их инвестбаза и их кредиторы … в любом случае будут требовать ежеквартальную финансовую отчетность», — говорит Альберт Вандерлаан, глава рынков капитала в Orrick. Показательный пример: многие компании, котирующиеся на биржах Великобритании и Европы, которые обязаны отчитываться только два раза в год, все равно выбирают делать это каждый квартал.

«Компании, которые действительно выходят на биржу из-за этого изменения … это не те компании, в которые большинство людей, вероятно, захотели бы инвестировать с самого старта», — говорит Кайл Стэнфорд, директор по исследованиям венчурного капитала в США в PitchBook.

Тем временем растущая изощренность рынка секондэрис — на фоне, казалось бы, неограниченного предложения частного капитала — почти полностью сняла давление с зрелых компаний с венчурной поддержкой, чтобы они выходили на IPO.

Тем не менее для некоторых секторов, таких как биотех, предложенный сдвиг может оказаться весьма кстати. Доклинические биотехнологические компании могли бы избежать части драматичных колебаний акций, которые могут возникать после пропуска ожиданий по прибыли. Для компаний малого и среднего капитализации избежание такой краткосрочности может стать убедительным аргументом.

«Долгосрочная жизнеспособность сохранения статуса публичной компании с этой дополнительной стоимостью, конечно, бьет по итоговой строке», — говорит Вандерлаан. «Для компаний с капитализацией $2 млрд–$10 млрд это, безусловно, существенная сумма денег».

IPO в биотехе начали год уверенно: Generate Biomedicines GENB и Eikon Therapeutics EIKN в одиночку привлекли более $700 млн в общей сложности через публичные листинги. Но этого недостаточно, чтобы успокоить нервы отрасли после очень медленного 2025 года.

И для всех остальных это, вероятно, не будет значить многого. Как отмечает Беллин, действительно важно то, что «ставка процента и макроэкономическая среда, альтернатива выхода через M&A, готовность публичной компании, и сузился ли разрыв между оценками раундов в частном секторе и сопоставимыми показателями публичных рынков настолько, чтобы основатели и их спонсоры из VC могли согласиться на ценовое раскрытие при IPO».