Китайская нефтяная компания в 2025 году сохраняет рекордные показатели, благодаря чему она превосходит циклы?

Спроси у AI · Как стратегия China National Petroleum для новых энергетических направлений способна перестроить логику получения прибыли?

29 марта, China National Petroleum опубликовала результаты за 2025 год. Несмотря на множественные внешние давления — колебания и снижение нефтяных цен, падение спроса на нефтепродукты, низкую конъюнктуру в нефтехимической отрасли, а также геополитические возмущения, — компания всё равно предоставила впечатляющий отчет: за весь год выручка составила 2,86 трлн юаней, чистая прибыль, относящаяся к материнской компании, — 157,302 млрд юаней; результаты находятся на лидирующих позициях в отрасли. За этим достижением стоят стратегическая трансформация и переосмысление ценности China National Petroleum, которые продолжаются пять лет: переход от традиционной нефтегазовой компании к комплексной энергетической компании; от глубокого освоения ресурсов «внутри Земли» к планированию «глубокого зелёного» развития; благодаря двойному драйверу — модернизации управления и очистке ресурсов — China National Petroleum сбрасывает ярлык «тяжеловесности», начиная переоценку ценности через разные циклы.

Переосмысление логики прибыли через «совокупный эквивалент энергии»

Сигналы трансформации China National Petroleum были понятны давно: от стратегии до бренда компания демонстрирует решимость перейти от единственного поставщика нефти и газа к комплексной энергетической компании «нефть-газ-теплоэлектроэнергия-водород». Этот сдвиг отражается не только в финансовых результатах, где чистая прибыль бьёт рекорды, но и глубже — в базовой логике формирования структуры ресурсов, технических маршрутов и распределения капитала. Начиная с 2020 года, эквивалент производства природного газа компании на протяжении 6 лет подряд превышает эквивалент добычи сырой нефти; со стороны предложения энергий структура постоянно оптимизируется в направлении зелёного низкоуглеродного развития. И именно эти структурные изменения стали ключевым фактором устойчивости результатов компании в 2025 году на фоне колебаний международных нефтяных цен: «рост объёма и эффекта одновременно» в цепочке природного газа обеспечивает надёжную опору для прибыльности.

Опираясь на общую программу «чистая замена, стратегическая замена, зелёная трансформация», в 2025 году бизнес новых энергетик China National Petroleum испытал взрывной рост, добившись масштабных результатов в таких областях, как геотермальное тепло, чистая электроэнергия, CCUS и др. Объём ветро- и солнечной выработки достиг 7,93 млрд кВт·ч, год к году рост 68,0%; площадь новых подписанных контрактов на геотермальное отопление превысила 100 млн м²; объём использования диоксида углерода — 2,664 млн тонн, год к году рост 40,3%. Председатель правления China National Petroleum Дай Хоулян ранее отмечал: нефть и природный газ — это энергия, а новые энергии тоже — энергия; нужно приложить все усилия, чтобы увеличить «совокупный эквивалент энергии». Этот переход от единственного ресурса к элементам всей энергосистемы — неизбежный выбор в ответ на изменение климата, а также стратегическая инициативность компании во второй половине энергетической трансформации, направленная на долгосрочное выживание и развитие.

Жёсткие прорывы, формирующие траекторию роста

Если стратегическая перестройка обозначила направление развития, то жёсткие прорывы в технологиях и бизнесе стали ключевой движущей силой роста показателей China National Petroleum. В компании есть два крупных измерения: «двигаться к глубинам Земли» в разведке и добыче и «переход от нефти к материалам» в переработке. В них проявляется сильная способность к расширению. В 2021 году парткомитет China National Petroleum Group утвердил стратегическое развертывание проекта геологоразведки на глубины «на десять тысяч метров». В 2025 году скважина для геотермального/глубинного бурения Таско 1, первая скважина в стране глубже 10 000 метров, завершена на отметке 10910 метров, став одной из самых глубоких: тогда — первой в Азии и второй в мире по вертикальному проходу на такую глубину. Это не только веха в буровых технологиях China National Petroleum, но и выпуск крупного сигнала о смене ресурсов.

По данным, 60% прироста мировых запасов нефти и газа приходится на глубокие пласты. Объём ресурсов нефти и газа глубокого и сверхглубокого залегания в Китае достигает 67,1 млрд тонн нефтяного эквивалента — около 34% от общих ресурсов нефти и газа страны. Освоение глубоких и сверхглубоких объектов стало важной стратегией обеспечения энергетической безопасности страны. В последние годы China National Petroleum последовательно продвигает разведку и добычу на глубины глубокого и сверхглубокого залегания, добивается эффекта крупномасштабного производства из сверхглубоких месторождений. Только в бассейне Тарим количество сверхглубоких скважин на глубине 8000 метров и ниже уже превышает 250. Контроль над передовыми ресурсами формирует «фоновую подложку» компании как «твердых активов». На этапе переработки China National Petroleum движется от «топливного» к «химическим продуктам и органическим материалам», продвигаясь к средне- и высокоценному уровню цепочки «переработка для производства высококлассных материалов»: выпуск этилена и продуктов PX продолжает расти; выпуск новых материалов сохраняет высокую скорость роста. В 2025 году компания занимает 4-е место в рейтинге «Global Chemical Enterprises 50» журнала «Chemical & Engineering News» из США. Эти высокотехнологичные, высокомаржинальные направления становятся важной силой, способствующей переоценке ценности компании.

Повышение эффективности управления, порождающее внутренний рост

Результаты энергетических компаний часто тесно связаны с ценами на нефть, но China National Petroleum за счёт повышения эффективности управления заставляет вклад управленческого «управленческого дивиденда» превосходить влияние циклических факторов, превращаясь в важную опору стабильности показателей. В последние годы компания активно реализует специальные действия по повышению качества и эффективности и стратегию развития с низкими затратами, усиливает точное и бережливое управление, тем самым эффективно противодействуя неблагоприятным последствиям колебаний рынка. Данные годового отчёта за 2025 год показывают: удельная стоимость операционных расходов на нефть и газ — 12,04 доллара США за баррель, компания много лет удерживает на хорошем уровне контроль; коэффициент активов и обязательств — 36,4%, коэффициент капитал-обязательства — 11,2%, что значительно ниже по сравнению с 2020 годом; структура активов и обязательств продолжает оптимизироваться; средневзвешенная рентабельность чистых активов — 10,1%, за последние пять лет наблюдается тенденция к росту с колебаниями.

По сравнению со средним уровнем периода «14-я пятилетка» (13-й план), в период «14-й пятилетки» рентабельность собственного капитала China National Petroleum Group выросла примерно в 3 раза; маржа прибыли по операционным доходам и производительность труда всего персонала — почти в 1 раз; экономическая добавленная стоимость (EVA) выросла примерно на 36%; коэффициент активов и обязательств снизился примерно на 1 процентный пункт — достижения по повышению эффективности управления весьма заметны. Цифровая трансформация — ещё одно «оружие» реформы эффективности компании: China National Petroleum активно реализует стратегию «Цифровой умной нефти (数智石油)», вводит в производственные операции новые технологии, такие как кластер беспилотников, роботы для инспекций, интеллектуальные агенты больших моделей и др. Уровень цифровизации и интеллектуализации по всей цепочке производства значительно повышается; эффективность производства и эксплуатации, а также возможности точного управления продолжают усиливаться. С помощью «цифровых умных технологий» компания расширяет и укрепляет «подушку безопасности».

Создание ценности ведёт к возврату ценности

На рынке капитала China National Petroleum постепенно возвращается к активам «с основной доходностью»: особенно на фоне того, что Комиссия по надзору за государственными активами включила «управление рыночной стоимостью» в показатели оценки руководителей центральных предприятий, компания всё более активно действует на рынке капитала. В течение долгого времени China National Petroleum сохраняла политику высоких денежных дивидендов. В период «14-й пятилетки» накопленная чистая прибыль, относящаяся к материнской компании, превысила 7000 млрд юаней; накопленный объём выплат — 3714 млрд юаней; среднегодовая доля выплат — 51%, что существенно выше стандарта 30% в уставе компании. В 2025 году компания планирует общий объём выплат 860,2 млрд юаней; доля выплат — 54,7%, что стало самым высоким уровнем за последние пять лет.

Такая предсказуемая, высокая и стабильная денежная отдача позволяет China National Petroleum иметь выраженные оборонительные свойства в рыночной среде, где качественные активы дефицитны. Прозрачность и искренность на уровне распределения капитала направляют рынок к переоценке её стоимости: China National Petroleum — это уже не только циклический актив, который следует за колебаниями цен на нефть; это образец blue-chip компании, совмещающей устойчивое развитие и дивиденды от трансформационного роста. В период «14-й пятилетки» акции A-акций и H-акций China National Petroleum продолжали расти 5 лет подряд: суммарный рост составил соответственно 223,3% и 417,6%. Капитализация к балансовой стоимости (P/B) и PER были повышены до 1,2 и 12,0; рыночная стоимость значительно выросла относительно периода «13-й пятилетки». Однако по состоянию на конец марта 2026 года оценка компании всё ещё ниже, чем у международных аналогов: у Exxon Mobil и British Petroleum и у Chevron коэффициент P/B находится выше 2; у TotalEnergies и Shell — 1,5–1,6.

На самом деле, если сопоставить с глобальными энергетическими гигантами, масштаб выручки и качество прибыли China National Petroleum находятся на ведущих позициях в отрасли. В 2025 году среди зарубежных ведущих энергетических компаний и внутри страны — среди «трёх нефтяных бочек» — China National Petroleum заняла 1-е место по выручке, чистому денежному потоку от операционной деятельности, объёму производства в эквиваленте нефти и газа и доле производства природного газа. Чистая прибыль, относящаяся к материнской компании, заняла 2-е место. Под постоянным продвижением менеджментом драйвера создания ценности China National Petroleum вступает в новый этап трансформационного развития. По мере внедрения всех мер реформ и постепенного подтверждения благоприятных ожиданий этот энергетический гигант выходит на ключевой момент. Автор/Ли Шии

(Настоящая статья не является никакой инвестиционной рекомендацией; содержание раскрытия информации — в соответствии с объявлениями компании. Инвесторы действуют на свой риск.)

Ежедневные экономические новости