О размышлениях о публичных блокчейнах в 2026 году:

Оговорки о 2026 годе для публичных блокчейнов:

1. «Контроль инфляции + высокие ставки для привлечения ликвидности (срочных вкладов) + defi-комплект + собачий мем основателя + у нас есть свой hyperliquid + безумный OTC для продажи liquid fund» — эта схема уже не работает.

2. Это не только проблема, с которой нужно столкнуться Monad и MegaETH, но и проблема, с которой нужно столкнуться Rise, Fogo и даже N1; «старые» публичные цепочки — посмотрим по ситуации, Sei и Polygon, похоже, продолжают возиться, а большинство уже «сломались» и сдались.

3. Дополнительная лояльность проектов, инкубированных публичным блокчейном в день 1, всё еще вызывает сомнения, потому что в отрасли немногие основатели уже имеют варианты BNB Chain и Solana и даже Base. Большинство тех, кто приходит разворачивать проект на новой цепочке, смотрят на кошелёк public blockchain foundation. А как только удаётся собрать финансирование благодаря поддержке/«бренду» и получить первую волну стартовых пользователей от community публичного блокчейна, у founder появляется мотивация: 1) делать собственный app chain, чтобы поддерживать оценку 2) перейти на другие цепочки и участвовать в конкуренции.

4. Вплоть до того, что уже появились founder, которые перестали говорить, что они — это часть какой-то xx-экосистемы, и вместо этого говорят: xx chain — это наша «GTM Partner».

5. Поэтому слабые экосистемные проекты — как «Ахиллесова пята»: их не поднять; слишком сильные — это «удар в спину» от вассала благодетелю.

6. Похоже, режим «разведения на свободе», «нейтральное» развитие публичных блокчейнов в основном уже завершён. Модель оценки, основанная на доходах от MEV, требует корректировки (здесь @LeePima). Теперь публичный блокчейн в большей степени несёт в себе управляемость, а не возможность; при условии управляемости экономической системы занимаются fintech.

7. Следующие публичные блокчейны будут иметь структуру власти с центром: сверху вниз dev shop и CVC. Основная роль казны — делать m&a, бешеные вертикальные слияния вместо выращивания экосистемы. То есть больше не будет, как у solana, «king maker» (cc. @mablejiang ).

8. В этом смысле BNB Chain, Tempo и Monad движутся в одном направлении — просто вопрос «юг-апельсин север-другая порода» и склонности к ресурсам.

9. Последний вопрос: в этот момент по какой модели нам оценивать FDV — и затем продолжать разгон? И ещё: skill set полностью заточен под растущие роли для продажи монет и выкачивания денег в модели «закрутки». Руководители роста, операционные руководители и т.п. — билет в старую эпоху больше не подойдёт для корабля новой эпохи.