Odaily эксклюзивное интервью с Bitwise: к концу года BTC может подняться до диапазона 95000 долларов

Оригинал | Odaily Ежедневник Звездной Планеты（@OdailyChina）

Автор｜jk

В то время, когда цена биткоина сократилась вдвое по сравнению с историческим максимумом, а над мировыми рынками нависли тучи геополитической неопределенности, уходит ли институциональный капитал, или он тихо наращивает позицию? 24 марта Odaily Ежедневник Звездной Планеты на месте в Нью-Йорке взял эксклюзивное интервью у руководителя отдела исследований по управлению активами Bitwise Райана Расмуссена (Ryan Rasmussen).

Bitwise в настоящее время управляет активами примерно на 15 млрд долларов, является крупнейшим в мире поставщиком криптоиндексных фондов, а также одним из основных эмитентов ETF на биткоин, эфириум и Solana. В этом интервью он изложил ключевую логику, движущую цену биткоина в 2026 году, дал конкретный прогноз по цене к концу года, а также рассказал о той самой «массовой миграции позиций» между розничными и институциональными инвесторами, которая уже происходит, и о роли азиатского рынка в глобальной криптоструктуре.

Ниже приводится текст интервью:

Odaily： Сегодня на месте на саммите DAS в Нью-Йорке мне очень приятно приветствовать Райана из Bitwise. Прежде чем перейти к вопросам, не могли бы вы, Ryan, представиться и кратко рассказать о себе нашим азиатским зрителям?

Ryan： Конечно. Я Ryan Rasmussen, руководитель отдела исследований по управлению активами Bitwise. Мы — глобальная компания по управлению криптоактивами, в первую очередь обслуживающая институциональных инвесторов: мы предоставляем паевые и частные фонды, а также решения по стейкингу. В настоящее время мы управляем активами примерно на 15 млрд долларов, и у нас есть деятельность в США, Европе и Азии. Мы — один из крупнейших эмитентов в сфере Solana ETF, Bitcoin ETF, Ethereum ETF, а также управляем различными индексными фондами. У нас — крупнейший в мире по масштабу криптовалютный индексный фонд.

Odaily： Каковы крупнейшие факторы, влияющие на цену биткоина в 2026 году? Можно ли расставить их по приоритетам и примерно указать вес каждого фактора? Например: притоки и оттоки по структурным продуктам традиционных финансовых институтов США, высказывания и политика Трампа и его семьи, пробуждение и распродажи «китов» с длительным удержанием, давление на жизнеспособность со стороны группы майнеров, последующее влияние прошлых хакерских инцидентов и т. д.

Ryan： Главной долгосрочной движущей силой цены биткоина является принятие со стороны институций. Причина в том, что за последние пятнадцать лет большинство институциональных инвесторов в мире не имели доступа к биткоину или другим криптоактивам. С выходом в январе 2024 года американского Bitcoin ETF, а также с появлением сейчас ETF-продуктов по эфириуму, Solana и т. п., мы видим, что институциональные инвесторы начинают постепенно «догонять» тему инвестиций в биткоин. Но это не означает, что уже началась настоящая настройка/размещение: на самом деле, с очень многими инвесторами, с которыми мы общались, — независимо от того, находятся ли они в США, Европе или Азии, — они еще не начали инвестировать в биткоин. Поэтому я считаю, что крупнейший драйвер — это скорость, с которой институциональные инвесторы начинают массово размещать средства в биткоин. Я думаю, что это уже начинает происходить в 2026 году, а во второй половине 2026 будет еще больше прогресса. Это будет совместным драйвером — и в краткосрочной, и в долгосрочной перспективе — а также будет отражать спрос со стороны тех институциональных инвесторов, которые пока еще не вошли на рынок.

Odaily： А можете конкретно поговорить про веса?

Ryan： Это действительно очень интересная тема. Инвесторы, которые начали размещаться через нас несколько лет назад, вначале выделяли около 1%, а сегодня у большинства клиентов доля криптоактивов в размещениях — примерно 5%. Самое интересное, что сейчас у инвесторов, которые только начинают делать первоначальную настройку, стартовая точка уже не 1%: это 2%–3%, а многие старые клиенты, с которыми мы сотрудничаем дольше, уже находятся на уровне около 5%. Поэтому я бы сказал, что типичная доля новых инвесторов — около 2%, а у существующих инвесторов с уже имеющейся криптоэкспозицией — примерно 5%. Но когда вы думаете о масштабе капитала, который находится под контролем глобальных институциональных инвесторов, эти цифры весьма существенны: — 1%–2%–5% при богатстве в 1 млн млрд долларов уже превышает текущую общую рыночную капитализацию биткоина. Вот почему в итоге именно институциональные размещения будут долгое время определять цену биткоина, и вот почему это настолько важный фактор.

Odaily： Может ли биткоин продолжать заметное снижение? Сейчас ли это дно текущего цикла?

Ryan： Наш взгляд таков: мы уже ближе к дну биткоина; пространство для дальнейшего падения уже не столь велико. Если биткоин еще пару месяцев будет идти в боковике и колебаться, я бы не был удивлен, потому что макроэкономические факторы сейчас действительно доминируют: конфликты на Ближнем Востоке, многие события, происходящие в Южной Америке, и никто не может заранее сказать, что в ближайшее время будет с Кубой — в начале этого года мы также видели ситуацию в Венесуэле. Поэтому неопределенности в макроэкономике и геополитике очень много, и я считаю, что это давит на все рисковые активы и все финансовые активы.

Как только макроэкономическая неопределенность стабилизируется, и геополитическая неопределенность тоже стабилизируется, я думаю, мы увидим, что биткоин и другие криптоактивы действительно начнут ускоряться вверх. Но я действительно считаю, что в ближайшие несколько месяцев и биткоин, и крипторынок в целом будут в основном торговаться в боковике. Во второй половине года мы ожидаем увидеть приток значительного объема институциональных средств через ETF, который подтолкнет цены вверх, и при этом они закончат год на уровне выше, чем в начале года. Это означает, что к концу 2026 года биткоин будет примерно в диапазоне 95,000 долларов; с текущих цен это около 40% роста. Мы считаем, что мы сейчас находимся в крипто-«медвежьем» рынке, и он длится уже примерно год. Наш прогноз: биткоин завершит год ростом, а 2027 год будет крайне позитивным.

Odaily： От прошлого ATH до сокращения цены вдвое в этом году — как вы думаете, кто именно наращивает позицию, а кто сокращает ее?

Ryan： Мы наблюдаем переход от розничных инвесторов к институциональным — это разовый переход, который уже оказывает глубокое влияние на биткоин и более широкий крипторынок. Причина в том, что институциональные инвесторы входят на этот рынок через ETF и другие фонды, потому что мы видим, что регуляторная среда в США и за рубежом становится все более ясной, и это дает институциональным инвесторам больше уверенности при принятии решений о размещении.

Одновременно розничные инвесторы уже прошли через множество циклов крипто-бума и краха. Те, кто вошел в биткоин еще когда он был 1 доллар, 10 долларов, 100 долларов, увидев, как он вырос до 125,000 долларов, а затем, возможно, снова опустился вместе с ним до 70,000 долларов, дойдя до сегодняшнего дня, уже готовы забрать часть прибыли и «сняться». По сути, это очень похоже на типичную картину, которая происходит, когда частные компании в итоге выходят на IPO: ранние инвесторы наконец получают IPO и готовятся зафиксировать прибыль, а затем приходят новые акционеры и участвуют в капитале этой компании. Я думаю, именно то, что сейчас происходит на крипторынке: доминирующие сейчас ранние инвесторы переводят свои позиции институциональным инвесторам с долгосрочной ориентацией и системным подходом к действиям. У них не горизонт в один-два-три года; у них горизонт в пять, десять и даже двадцать лет.

Подытожим: сейчас продают розничные, покупают институции, и такой переход дает крипторынку чистый позитивный эффект динамики, потому что у институциональных инвесторов гораздо меньше поведенческих перекосов: они более системны и больше смотрят в долгую.

Odaily： В условиях, когда в мире происходят резкие геополитические повороты, BTC разочаровал часть инвесторов, ожидавших от него роль защитного актива. Если сравнивать с золотом, серебром, нефтью и другими традиционными инструментами, почему люди вообще должны еще верить в биткоин?

Ryan： Я считаю, что с точки зрения долгосрочной перспективы у биткоина никогда не было таких сильных перспектив, как сейчас. К биткоину уже присматриваются крупнейшие финансовые институты в мире. Мы каждый день общаемся с инвесторами — от финансовых консультантов до семейных офисов, от хедж-фондов до благотворительных фондов, пенсионных фондов и даже суверенных фондов — все они изучают криптоактивы и биткоин. Я думаю, что это путь, который нужно пройти годами: если ожидать, что биткоин всего за пятнадцать лет совершит переход от нишевого актива к зрелому глобальному активу, — это, по меньшей мере, слишком близоруко.

То, что биткоин добавляет в портфель, и то, что дают золото, нефть и другие сырьевые товары, — это одно и то же по своей природе: большое количество диверсифицированной доходности, при этом корреляция с другими классами активов очень низкая. Если посмотреть на роль биткоина в портфеле (например, предположим, что вы добавляете 5% биткоина к портфелю из традиционных акций, облигаций и сырьевых товаров), он может повысить доходность с поправкой на риск, потому что с другими активами у него почти нет корреляции, и в долгосрочной перспективе у него очень сильные характеристики риск-доходности. Но чтобы инвестировать в криптоактивы, нужно смотреть в долгую, убрать эмоциональные перекосы — только так вы реально начнете видеть ценность криптоактивов в портфеле.

Odaily： Есть ли у Bitwise сейчас работа в Азии? И если да, то в каких направлениях в первую очередь?

Ryan： Да, у нас есть деятельность в Азии. Лично я в последние несколько лет много раз ездил в Сингапур. Наша команда по работе с институциональными партнерами тоже была в Гонконге, Сингапуре и на других азиатских рынках. У нас есть люди, которые постоянно находятся на месте, и мы можем в любой момент встречаться с банками, клиентами, семейными офисами и другими типами организаций, помогая им получить криптоэкспозицию различными способами: через частные фонды, SMA, паевые фонды, продукты по стейкингу и т. д.

Говоря о стейкинге, в последнее время мы заметно расширили присутствие в Азии, приобретя Chorus One. Chorus One — один из крупнейших в мире поставщиков услуг по стейкингу. В Азии мы увидели большой интерес и спрос, особенно со стороны многих семейных офисов, которые сами обращаются к нам с запросом на получение экспозиции. Также много банков обращались к нам, желая понять, как их клиенты по управлению состоянием и private banking общаются с криптоактивами. Мы очень воодушевлены перспективами роста, и у нас есть команда, которая базируется на месте. Друзьям, у которых есть интерес, добро пожаловать — обращайтесь к нам в любое время.

Odaily： Есть ли возможность поделиться самыми заметными отличиями между Азией и другими регионами?

Ryan： Отличия очень большие. Если говорить о том, как воспринимают криптоактивы, то три этих рынка — США, Европа и Азия — действительно сильно различаются.

Институциональные инвесторы в США в области криптоактивов долгое время отставали, потому что с точки зрения регулирования США всегда занимали очень противоположную позицию по отношению к криптоактивам. С 2020 по 2024 год предыдущие органы власти — от Белого дома до всех регуляторов — на каждом этапе активно давили на криптоиндустрию. Сейчас мы видим, что все это изменилось. Это означает, что институциональные инвесторы были задержаны на многие-многие годы, потому что они беспокоились о том, что собираются взаимодействовать с активами, которые, как предполагается, правительства могут попытаться уничтожить с помощью регуляторных инструментов.

Европа немного отличается: хотя скорость принятия криптоактивов институциональными инвесторами там ниже, чем в Азии.

А в Азии мы видим сильный энтузиазм участия. Я думаю, что Азия в части принятия и инвестиций в эту технологию фактически более дальновидна, чем ее воспринимает внешний мир. Это также одна из причин, почему нам так интересно и привлекательно расширяться в этот рынок.