После публикации прибыли: стоит ли покупать акции MongoDB, продавать их или они оценены справедливо?

MongoDB MDB опубликовала отчет о финансовых результатах за четвертый квартал 2 марта. Вот мнение Morningstar о результатах MongoDB и акциях.

Ключевые показатели Morningstar для MongoDB

• Оценка справедливой стоимости

  : $303.00

• Рейтинг Morningstar

  : ★★★

• Рейтинг экономического рва Morningstar

  : None

• Рейтинг неопределенности Morningstar

  : Very High

Что мы думали о финансовых результатах MongoDB за 4-й квартал

MongoDB завершила финансовый 2026 год на сильной ноте. Рост выручки за весь год составил 23%, а скорректированная операционная маржа 19% улучшилась на 360 базисных пунктов в годовом исчислении. Однако мягкие прогнозы компании на финансовый 2027 год и неожиданные изменения в руководстве привели к снижению акций на 24% в ходе торгов после закрытия рынка.

Почему это важно: Поскольку предприятия проявляют более сильный интерес к инфраструктуре данных для готовности к ИИ, время реструктуризации выхода MongoDB на рынок выглядит неудачным. Ее ИИ-продукты, такие как векторный поиск, испытывают давление, чтобы взять на себя ключевые рабочие процессы с данными, прежде чем клиенты перейдут к альтернативам.

• Перестановка в руководстве по выходу на рынок в MongoDB произошла всего через четыре месяца после того, как новый CEO вступил в должность. Президент по полевым операциям и главный директор по доходам (chief revenue officer) уходят из компании, а новый директор по работе с клиентами (chief customer officer) присоединяется. Новой команде потребуется время, чтобы вернуть импульс продаж.
• И в векторном поиске, и в эмбеддингах число пользователей удвоилось за последний год, но мы считаем, что эти ИИ-продукты должны масштабироваться еще быстрее, учитывая близость MongoDB к рабочему процессу retrieval augment generation (RAG), ключевому процессу, который предоставляет контекст для больших языковых моделей.

Итог: Мы сохраняем нашу оценку справедливой стоимости $303 за акцию для MongoDB без экономического рва. После распродажи после публикации отчетности акции выглядят недооцененными. Мы настроены оптимистично относительно возможностей роста MongoDB, возглавляемого ИИ, при условии, что компания сможет охватить более широкую аудиторию, которая хочет выстраивать RAG-канал.

• Поскольку у MongoDB Atlas удержание чистой выручки расширяется уже третий квартал подряд до 121%, мы считаем, что ее долгосрочный спрос остается сильным. Мы уверены, что компания сможет поддерживать рост годовой выручки на уровне середины—высоких двузначных процентов в ближайшие пять лет.

Что дальше: Прогноз менеджмента по росту выручки на финансовый 2027 год составляет $2.86-2.90 млрд, что почти на 600 базисных пунктов ниже роста финансового 2026 года. Кроме того, менеджмент ожидает умеренное увеличение скорректированной операционной маржи на 80 базисных пунктов, что на 280 базисных пунктов меньше, чем для финансового 2026 года.

Оценка справедливой стоимости для MongoDB

При рейтинге 3 звезды мы считаем, что акции MongoDB оценены справедливо по сравнению с нашей долгосрочной оценкой справедливой стоимости $303 за акцию, что предполагает мультипликатор стоимость предприятия/выручка для финансового 2027 года в размере 8 раз. Мы ожидаем, что компания достигнет среднегодового темпа роста (CAGR) за пять лет на уровне 17%.

MongoDB зарекомендовала себя как универсальное решение для документно-ориентированных баз данных. Между финансовым 2022 годом и первой половиной финансового 2026 года средняя годовая выручка, повторяющаяся от крупных клиентов, которые тратят более $100,000 в год, удвоилась. Расширение нагрузок на основе существующих клиентов является ключевым фактором поддержки двузначного роста выручки MongoDB вплоть до 2035 финансового года. Бум в приложениях, основанных на ИИ, должен обеспечить продолжительный попутный ветер для расширения MongoDB.

Узнайте больше об оценке справедливой стоимости MongoDB.

Рейтинг экономического рва

Мы присваиваем MongoDB рейтинг без экономического рва, потому что в настоящее время видим ограниченное внедрение документно-ориентированных баз данных для критически важных нагрузок, которые несут высокие издержки переключения. Структурный дизайн MongoDB делает ее оптимизированным инструментом для гибкой разработки ПО; однако чрезмерная гибкость может также приводить к проблемам с обслуживанием в долгосрочной перспективе. Поэтому клиенты, как правило, остаются на реляционных базах данных, таких как PostgreSQL, для более простого управления данными. Хотя темп расширения годовой повторяющейся выручки у MongoDB высок и составляет около 120%, и она широко признана лидером среди документно-ориентированных баз данных, нам нужно больше доказательств того, что компания сможет оставаться неотъемлемой частью технологического стека предприятия в долгосрочной перспективе, прежде чем присуждать ей экономический ров.

Узнайте больше об экономическом рве MongoDB.

Финансовая устойчивость

Мы считаем, что MongoDB финансово стабильна благодаря взвешенному подходу к приобретениям. На конец финансового 2026 года у MongoDB было более $2.3 млрд денежных средств и их эквивалентов, и баланс денежных средств и их эквивалентов в последние пять лет рос устойчиво. Сделка Voyage AI на $220 млн — единственное крупное приобретение в истории компании, которое добавило немного гудвилла в ее баланс. При этом гудвилл должен оставаться очень небольшой частью общих активов MongoDB, и мы не рассматриваем обесценение гудвилла как серьезную проблему для устойчивости баланса MongoDB.

MongoDB погасила все свои конвертируемые старшие облигации в финансовом 2025 году, и теперь компания не имеет долгов. Мы понимаем, что у MongoDB ограниченная история генерации положительного операционного денежного потока, а разочаровывающий прогноз менеджмента на финансовый 2027 год добавляет еще один слой неопределенности к траектории денежного потока MongoDB. Однако мы полагаем, что уровень денежных средств у MongoDB находится на здоровом уровне, а финансовый рычаг в обозримом будущем должен оставаться очень низким.

Узнайте больше о финансовой устойчивости MongoDB.

Риски и неопределенность

Мы присваиваем MongoDB рейтинг неопределенности Very High из-за жесткой рыночной конкуренции и неопределенности, связанной с появлением новых нагрузок, вытекающих из разработки приложений, основанных на ИИ. Разносторонность MongoDB означает, что компания конкурирует сразу с несколькими поставщиками баз данных. В их число входят сторонние коммерческие NoSQL базы данных, коммерческие NoSQL базы данных гиперскейлеров, NoSQL базы данных с открытым исходным кодом и SQL базы данных с совместимостью с документным форматом. Учитывая большое число игроков в этой сфере и возможность того, что в будущем технологии будут развиваться, существует высокая неопределенность относительно того, как клиенты воспринимают долгосрочную роль MongoDB в своих технологических стеках.

Узнайте больше о рисках и неопределенности MongoDB.

MDB Bulls говорят

• Спрос на новые приложения, которые питаются ИИ, должен продолжать обеспечивать рост для MongoDB.
• MongoDB Atlas должна получить расширенную «полосу» роста, поскольку облачная миграция баз данных OLTP все еще находится на ранней стадии.
• Дружелюбный пользовательский опыт MongoDB и бесплатный Community Server должны продолжать увеличивать проникновение среди сообщества разработчиков и стимулировать внедрение коммерческих предложений.

MDB Bears говорят

• Рост новых технологий баз данных может снизить число оптимизированных сценариев использования для документно-ориентированных баз данных, ограничивая долгосрочный потенциал роста MongoDB.
• MongoDB сталкивается с сильной конкуренцией за то, чтобы сформировать спрос на новые приложения, ориентированные на ИИ, со стороны SQL-ориентированных конвейеров данных.
• Конкуренция может еще более усилиться для MongoDB, поскольку гиперскейлеры и другие поставщики NoSQL баз данных вкладывают больше ресурсов в разработку продуктов.

Эта статья была подготовлена Рэйчел Шлюетер.