华创张瑜：沪深300等大盘宽基，兼顾“出海红利”与“内需稳健”双轮驱动

В последние годы, по мере того как проводятся ребалансировки состава фондовых индексов, доля «среднего» по капитализации сегмента в широком рыночном индексе с большой капитализацией растёт; экспортная выручка за рубежом также обеспечивает новый двигатель роста. Поэтому этот процесс срывает с себя традиционные ярлыки «большой капитализации» и «зависимости от внутреннего спроса», а также пробуждает повышенный интерес со стороны крупных фондов.

В последние 5 дней iShares China CSI 300 ETF Huaxia (510330) среди крупнейших пяти по размеру ETF на индекс CSI 300 по объёму аккумулированных активов, в сумме чистый приток превысил 3,5 млрд юаней. В период беспрецедентной турбулентности глобальных активов это демонстрирует уникальную привлекательность.

Согласно последнему заявлению макроаналитика компании Huachuang Securities Чжан Юй: в условиях глобальной «тревоги из‑за предложения» китайское производство среднего сегмента входит в стратегическую эпоху «выхода на зарубеж и получения выручки», а ETF наподобие CSI 300, являющееся широким индексом с большой капитализацией, предоставляет инструменты для сбалансированного размещения активов как внутри страны, так и за рубежом. Это позволяет выбирать режим с двойным приводом — одновременно «выигрыш от выхода на внешние рынки» и «устойчивость внутреннего спроса».

Несколько групп данных раскрывают новые изменения в CSI 300:

（1）Доля капитализации среднего сегмента в индексе CSI 300 выросла с 17,3% до 39,3% — с резким подъёмом. Почти 40%, что даёт положительную «вверх» эластичность для макроэкономического транзита;

（2）Индекс CSI 300 демонстрирует структуру «баланса нового и старого», однако почти 40% капитализации среднего сегмента соответствует лишь 10,6% прибыли. Средний сегмент обеспечивает эластичность, а базовый «прибыльный фундамент» по‑прежнему удерживают стабильные опоры со стороны крупного финансового сектора и крупного потребления;

（3）Зарубежная выручка CSI 300 составляет около 16%, что подтверждает наличие «ценности сбалансированного размещения» с акцентом одновременно на внутренний и внешний спрос;

（4）Хотя расширение капитализации среднего сегмента в CSI 300 почти наполовину зависит от «обновления состава» вследствие ребалансировок индекса, 96% его прироста за счёт выхода на внешние рынки всё равно обеспечены внутренним органическим ростом ключевых старых blue chips, что подчёркивает крайне высокую устойчивость базового портфеля.

Чжан Юй также отметил: «Для крупных фондов, ориентированных на устойчивый и сбалансированный подход, CSI 300 может, с одной стороны, через обновление портфельных правил идти в ногу с макроэкономическим транзитом; а с другой стороны, его активы базового портфеля обеспечивают надёжную “подушку безопасности” по прибыли от выхода на зарубеж».

«Поскольку он естественным образом отражает всю картину макроэкономики, широко распределён по базовому внутреннему спросу. При этом крупный финансовый сектор и крупное потребление поддерживают внутренний цикл. Одновременно средний сегмент получает роль выхода на зарубеж как “двигателя прироста”. Такая структура позволяет широкому индексу с большой капитализацией сочетать взрывную силу “опциона на рост в период прироста” и устойчивость базового портфеля».

Для индивидуальных инвесторов с более низкой склонностью к риску и меньшими объёмами средств также можно продолжать системно, одним кликом, фиксировать долгосрочный общий тренд макроэкономического транзита Китая и переоценки китайского производства через широкие индексы с большой капитализацией, подобные CSI 300. Например, ETF CSI 300 Huaxia (510330.SH): ставка комиссии за управление — всего 0,15% в год, это самый низкий уровень в рамках всего рынка.

Ежедневные экономические новости