Фэнлинь Групп: отчет за 2025 год — выручка снизилась на 16% по сравнению с прошлым годом, финансовые расходы сократились на 586,39%

Выручка: снижение второй год подряд, бизнес по производству древесностружечных плит под давлением

В 2025 году группа Фэнлинь получила выручку 1,697 млрд юаней, что на 16.00% меньше по сравнению с 2,020 млрд юаней в 2024 году; это уже вторые подряд годовые темпы снижения выручки по сравнению с предыдущим годом. В 2024 году выручка по сравнению с 2023 годом в размере 2,340 млрд юаней снизилась на 13.68%.

С точки зрения структуры бизнеса древесностружечные плиты являются ключевой опорой выручки компании. В 2025 году выручка в этом сегменте составила 1,552 млрд юаней, что на 18.65% меньше в годовом выражении; валовая маржа равна -1.63%, что на 2.32 процентного пункта меньше в годовом выражении, — это главный фактор снижения выручки компании. Выручка в лесном секторе составила 67.075 млн юаней, увеличившись на 92.77% год к году, однако ее доля в выручке составляет лишь 3.95%, что оказывает ограниченное влияние на общую выручку. Выручка по прочим видам бизнеса составила 66.3974 млн юаней, увеличившись незначительно на 0.47% год к году.

По продуктам: выручка по древесноволокнистым плитам составила 735 млн юаней, снизившись на 15.85% год к году; валовая маржа — 4.37%, что на 1.94 процентного пункта больше. Выручка по древесно-стружечным плитам составила 817 млн юаней, снизившись на 21.01% год к году; валовая маржа — -7.02%, что на 6.25 процентного пункта меньше. Убытки по сегменту древесно-стружечных плит продолжили расширяться.

По регионам: выручка Восточно-Китайского региона составила 631 млн юаней, снизившись на 23.58% год к году; выручка Южно-Китайского региона — 681 млн юаней, снизившись на 18.30%; выручка Северно-Китайского региона — 87 млн юаней, снизившись на 3.77%. Лишь в Юго-Западном регионе и Центрально-Китайском регионе выручка выросла: на 12.80% и 1.50% соответственно год к году, но суммарная доля этих двух регионов в выручке составляет лишь 16.23%.

Чистая прибыль: убыток второй год подряд, сумма убытка незначительно увеличилась

Чистая прибыль, относящаяся к акционерам листинговой компании, в 2025 году составила -1.28 млрд юаней, в сопоставимый период 2024 года — -1.20 млрд юаней; сумма убытка по сравнению с годом ранее незначительно увеличилась. Чистая прибыль, относящаяся к акционерам листинговой компании, за вычетом разовых прибылей и убытков, составила -1.29 млрд юаней, в сопоставимый период 2024 года — -1.25 млрд юаней; после вычета разовых статей убыток также увеличился.

По кварталам: в 2025 году компания во всех кварталах показывала убыток, при этом самый значительный убыток пришелся на четвертый квартал. Чистая прибыль, относящаяся к акционерам листинговой компании, составила -6.91 млрд юаней, что существенно превышает совокупную сумму убытков в первых трех кварталах; это показывает, что основная часть давления на результаты компании сосредоточена на конец года.

Прибыль на акцию: отрицательная второй год подряд, прибыль на акцию после вычета разовых статей снизилась

Базовая прибыль на акцию компании в 2025 году составила -0.11 юаня/акцию, в сопоставимый период 2024 года — также -0.11 юаня/акцию; это отрицательные значения второй год подряд. Базовая прибыль на акцию после вычета разовых статей — -0.12 юаня/акцию, в сопоставимый период 2024 года — -0.11 юаня/акцию; в годовом выражении наблюдается снижение, что отражает ухудшение прибыльности основной деятельности компании.

Расходы: финансовые расходы существенно перешли в отрицательную зону, расходы на НИОКР заметно сократились

Общие расходы

В 2025 году сумма расходов в течение периода составила 0.9253 млн юаней, что существенно меньше, чем 119 млн юаней в 2024 году. Главная причина заключается в том, что финансовые расходы перешли из положительных в отрицательные.

Коммерческие расходы

Коммерческие расходы в 2025 году составили 11.8028 млн юаней, снизившись на 7.12% по сравнению с 12.7075 млн юаней в 2024 году. По структуре видно, что расходы на заработную плату работников, расходы на прием и обслуживание бизнеса, командировочные и т.п. снижались в разной степени. Это указывает на то, что компания сократила усилия по расширению рынка либо, оптимизируя коммерческие процессы, снизила соответствующие расходы.

Административные расходы

Административные расходы в 2025 году составили 89.249 млн юаней, увеличившись на 3.54% по сравнению с 86.1963 млн юаней в 2024 году. Рост в основном связан с увеличением расходов по таким статьям, как заработная плата работников, расходы на информационные услуги и др. При этом расходы на заработную плату работников выросли с 45.8868 млн юаней до 48.8088 млн юаней, что показывает повышение уровня затрат на персонал в компании.

Финансовые расходы

Финансовые расходы в 2025 году составили -2.7754 млн юаней, снизившись на 586.39% по сравнению с 0.5706 млн юаней в 2024 году. Основная причина: увеличение денежных средств компании, рост процентного дохода с 8.5148 млн юаней до 13.6246 млн юаней — это превысило рост процентных расходов, в результате чего финансовые расходы перешли из положительных в отрицательные.

Расходы на НИОКР

Расходы на НИОКР в 2025 году составили 14.8532 млн юаней, снизившись на 31.36% по сравнению с 21.6384 млн юаней в 2024 году. Компания заявляет, что это в основном связано с тем, что на отдельных проектах этапные сроки были временно замедлены. По структуре инвестиций в НИОКР в текущем периоде расходы на НИОКР, капитализированные как текущие, составили 14.8532 млн юаней, капитализированные — 6.189 млн юаней. Общая сумма расходов на НИОКР составила 0.91% от выручки от продаж, что ниже показателя 1.07% в 2024 году.

Ситуация с НИОКР-персоналом: стабильный размер команды, доля сотрудников с высокой квалификацией растет

Количество сотрудников, занятых в НИОКР, в 2025 году составило 56 человек, что соответствует 4.9% от общего числа сотрудников компании; размер команды сохраняется стабильным. По образовательной структуре: докторанты — 1 человек, магистры — 1 человек, бакалавры — 30 человек. Суммарно сотрудники с образованием бакалавра и выше составляют 32 человека, или 57.14% от общего числа сотрудников, занятых в НИОКР; по сравнению с ранее этот показатель улучшился, что указывает на оптимизацию образовательного уровня исследовательской команды.

Денежные потоки: операционный денежный поток перешел из отрицательного в положительный, финансирование — значительный отток

Общий денежный поток

Чистое увеличение денежных средств и их эквивалентов в 2025 году составило 64.1123 млн юаней, в сопоставимый период 2024 года — 57.4355 млн юаней; денежные потоки улучшились.

Денежный поток от операционной деятельности

Чистый денежный поток, полученный от операционной деятельности, в 2025 году составил 317 млн юаней, в сопоставимый период 2024 года — -174 млн юаней; показатель перешел из отрицательного в положительный. Основная причина: компания придерживается принципа «производить в соответствии с продажами и планировать потребности в соответствии с производством», оптимизирует планы производства и закупок, повышает эффективность управления запасами. В результате существенно снизился уровень запасов продукции из древесностружечных плит и сырья, что соответствующим образом уменьшило отвлечение средств в запасы и отток денежных средств на закупки. В частности, денежные средства, выплаченные за покупку товаров и получение услуг, снизились с 1.764 млрд юаней до 1.214 млрд юаней, снижение заметное.

Денежный поток от инвестиционной деятельности

Чистый денежный поток от инвестиционной деятельности в 2025 году составил -17.2553 млн юаней, в сопоставимый период 2024 года — -43.9587 млн юаней; масштаб чистого оттока сократился. Основная причина: в текущем периоде капитальные расходы по проектам технической модернизации и выплата остатка по проекту Циньчжоу Фэнлинь уменьшились по сравнению с годом ранее. Денежные средства, уплаченные за приобретение основных средств, нематериальных активов и других долгосрочных активов, снизились с 57.5843 млн юаней до 23.1359 млн юаней.

Денежный поток от финансирования

Чистый денежный поток от финансирования в 2025 году составил -236 млн юаней, в сопоставимый период 2024 года — 276 млн юаней; показатель перешел из чистого притока в чистый отток. Основная причина: в текущем году компания сократила масштабы долгов, после погашения наступивших к сроку обязательств уменьшила заимствования. Денежные средства, выплаченные для погашения долгов, существенно выросли с 270 млн юаней до 856 млн юаней, в то время как денежные средства, полученные от привлечения займов, снизились с 689 млн юаней до 631 млн юаней.

Возможные риски, с которыми компания может столкнуться: многомерное давление со стороны отрасли и операционной деятельности

Риски слабого рыночного спроса и избыточных мощностей

Постоянно усиливаются противоречия между спросом и предложением в отрасли древесностружечных плит, а структурный избыток мощностей сохраняет остроту. Особенно в сегменте древесно-стружечных плит темпы расширения мощностей существенно превышают возможности рынка по их «перевариванию», растет давление со стороны складских запасов, и продукция сталкивается с нисходящим давлением на цены. В такой ситуации пространство для прибыли компании может быть дополнительно сжато.

Повышение требований к экологическим стандартам и связанное с этим давление на затраты

GB18580-2025 «Ограничение выбросов формальдегида в древесностружечных плитах для внутренней отделки и изделиях из них» будет введен в действие в июне 2026 года. Новый стандарт устанавливает E0 как обязательный порог для допуска изделий, предназначенных для внутреннего использования. Хотя компания имеет преимущество за счет раннего позиционирования в сфере экологичных продуктов, экологическое обновление в масштабе всей отрасли приведет к ужесточению баланса спроса и предложения по сырью в верхнем звене и росту цен. Одновременно увеличение инвестиций в модернизацию производственных процессов и в сертификацию и тестирование создаст для компании временное (этапное) давление на контроль затрат.

Нетарифные барьеры в международной торговле и неопределенность при развитии зарубежного бизнеса

На фоне роста протекционизма в мировой торговле экономические блоки вроде США и стран Европы вводят дополнительные антидемпинговые пошлины на продукцию из древесностружечных плит. Экологические и технические меры торговой защиты продолжают ужесточаться, а экспортные издержки растут. Несмотря на наличие планов по расширению зарубежных рынков, международная политическая и экономическая обстановка сложна и изменчива; факторы вроде геополитических конфликтов и колебаний расходов на трансграничную логистику могут создать неопределенность в продвижении зарубежного бизнеса и ожиданиях по прибыли.

Риск колебаний поставок и цен сырья

Макроэкономическая ситуация, характеризующаяся ужесточением предложения древесины на внутреннем рынке, не изменилась: цены на быстрорастущие плантации леса подвержены влиянию факторов лесной политики, климатических условий и изменений в спросе со стороны нижнего звена. Одновременно доля продуктов без добавления формальдегидсодержащих веществ растет, а закупочные цены на химическое сырье зависят от мирового рынка сырой нефти и соотношения спроса и предложения, что увеличивает риск распространения колебаний. Это создает проблемы для управления производственной себестоимостью компании.

Риск отставания технологических инноваций

Отрасль древесностружечных плит развивается в сторону «озеленения», функциональности и кастомизации. Если компания будет отставать по срокам технологических разработок в области новых функциональных плит — например, по высокому уровню влагостойкости, устойчивости к воде, огнестойкости, антибактериальным свойствам — от темпов рыночного спроса, либо если продвижение и коммерциализация новых продуктов будет хуже ожиданий, то это может ослабить конкурентные преимущества компании на рынке высоких сегментов и повлиять на общую способность генерировать прибыль.

Вознаграждения руководителей (директора, надзорный состав, руководители): вознаграждение председателя и генерального менеджера на одном уровне, вознаграждения ключевых топ-менеджеров стабильны

В 2025 году председатель САМЮЭЛЬ НИАН ЛИУ сообщил, что общий совокупный размер вознаграждения до уплаты налогов, полученного от компании в отчетный период, составил 2.0564 млн юаней. Общий совокупный размер вознаграждения до уплаты налогов генерального менеджера Ван Гаофэна составил 2.0534 млн юаней; уровень вознаграждения у обоих практически совпадает. Финансовый директор и секретарь совета директоров Ли Хунгань: общий совокупный размер вознаграждения до уплаты налогов — 0.8525 млн юаней. В целом видно, что вознаграждение ключевых топ-руководителей компании сохраняется стабильным, существенных колебаний не наблюдалось.

Нажмите, чтобы посмотреть полный текст объявления>>

Заявление: существуют риски на рынке, инвестиции требуют осторожности. Эта статья подготовлена AI-моделью на основе автоматически опубликованных данных из сторонних баз данных и не отражает позиции Sina Finance; любая информация, упомянутая в данной статье, предоставляется только для справки и не является персональной инвестиционной рекомендацией. Если имеются расхождения, ориентируйтесь на фактическое содержание объявления. При наличии вопросов обращайтесь по адресу biz@staff.sina.com.cn.