Прямая трансляция отчётной конференции отрасли: 10% — это минимальный уровень ROE, настоящая «защитная полоса» — это не розничная торговля

«Король розницы» — банковский симпозиум 招商银行 по выпуску отчетности включает слишком много информации.

30 марта 招商银行 провёл пресс-конференцию по результатам деятельности за 2025 год. В заседании приняли участие председатель Миу Цзяньминь, президент Ван Лян, заместитель председателя и финансовый директор Пэн Цзявэнь, заместитель председателя и главный директор по рискам Сюй Минцзе, главный информационный директор Чжоу Тяньхун и другие ключевые руководители; они напрямую ответили на волнующие рынок темы — динамику маржи (息差), нижнюю границу ROE и трансформацию с помощью AI.

Что касается деятельности 招商银行 в 2026 году и в последующие несколько лет, председатель Миу Цзяньминь дал максимально емкую оценку в трех фразах: период синхронизирован, по краям ситуация улучшается, а преимущества всё ещё сохраняются.

Миу Цзяньминь прямо заявил, что самая фундаментальная «крепость» 招行 — это не дешёвые обязательства или розничный бизнес, а корпоративная культура «ориентированная на клиента».

Кроме того, в 2025 году продвижение умного банка 招行 идет быстрыми темпами. «AI FIRST», которое президент Ван Лян ранее предложил и которое было укоренено и внедрено на практике, — в 2025 году ежедневный средний расход Token в больших моделях 招行 достигал 260 млрд; суммарная экономия трудозатрат за весь 2025 год составила более 15 млн часов. Эти сведения — именно те, которые больше нигде на пресс-конференциях других акционерных банков вы не услышите.

Обзор деятельности и истинный «ров»

Для деятельности 招商银行 в 2026 году и в последующие несколько лет председатель Миу Цзяньминь дал максимально емкую оценку в трех фразах.

Первая — «период синхронизирован». Операционный цикл 招行 совпадает с циклом всей банковской отрасли. Вторая — «ситуация по краям улучшается». Независимо от того, продолжается ли нисходящая фаза или что именно происходит сейчас, предельные условия в целом выглядят благоприятно. Третья — «преимущества всё ещё сохраняются»: ров и преимущества 招行 по‑прежнему весьма очевидны.

На фоне того, что рынок в целом обеспокоен конкуренцией банков по модели взаимозамещения, Миу Цзяньминь заявил: внешние инвесторы считают, что ров 招行 — это низкостоимостные обязательства или розничный бизнес, однако по сути самое фундаментальное — это корпоративная культура «ориентированная на клиента».

Поскольку клиентам нравится качество обслуживания, они готовы открывать счета в 招行; поэтому ставка стоимости депозитов 招商银行 является одной из самых низких в отрасли, а доля текущих (до востребования) депозитов — также среди самых высоких.

По мнению Миу Цзяньминя, истинный ров — это не просто какая‑то отдельная услуга или технология, а то, как концепция «ориентированная на клиента» интегрируется в корпоративную культуру и превращается в повседневные действия сотрудников.

«Умный банк» и прогресс в AI

Главный информационный директор Чжоу Тяньхун заявил, что в рамках стратегии «AI First» широта и глубина применения больших моделей в 招行 добились взрывного прогресса. В 2025 году ежедневный средний объем ввода/вывода Token в больших моделях вырос в 10,1 раза по сравнению с 2024 годом; общий дневной средний объем Token в последней актуальной версии достигал 260 млрд, и в банковской отрасли это находится на лидирующих позициях.

Это уже превратилось в поразительную производительность. Чжоу Тяньхун привёл набор «жёстких» данных: за весь год удалось заменить 15,56 млн часов ручного труда; что эквивалентно рабочей эффективности более чем 8000 сотрудников. В корпоративном сегменте кредитования 82% объема работы по предпроектной (до выдачи) проверке малых предприятий в отчетах уже заменено большими моделями; в розничном сегменте AI‑помощник повышает число результативных контактов на одного менеджера в среднем на 14%.

Что касается соотношения «вложения и отдача» по AI, которое волнует рынок, Миу Цзяньминь добавил: умный банк в 招行 не начинался с «чистой доски» с внезапным резким увеличением капитальных затрат, а за счет оптимизации распределения ресурсов усиливает инвестиции в искусственный интеллект, поэтому влияние на текущую прибыль невелико. Будущая дивергенция в банковской отрасли произойдет в двух сферах — в операционной и в технологической; далее 招行 намерен создать ров в технологической сфере.

Намерение удержать стабилизацию息差 во второй половине

Чистая процентная маржа (净息差) — ключевой показатель, через который инвесторы оценивают прибыльность банка. В 2025 году чистая процентная маржа 招行 составила 1,87%; в четвертом квартале по сравнению с предыдущим она повысилась на 3 б.п. до 1,86%. Сможет ли эта тенденция продолжиться?

Президент Ван Лян заявил, что в 2026 году маржа, возможно, всё ещё будет «в основном снижаться», но падение, вероятно, будет меньше, чем в прошлом году. Это связано с тремя факторами вызова. Во‑первых, Народный банк Китая (ЦБ) может дополнительно снижать ставки и коэффициенты резервирования; из‑за недостаточного спроса на кредиты конкуренция будет ожесточенной — позиция «торговаться ценой ради объема» не изменится, и доходность по активам продолжит снижаться. Во‑вторых, пространство для снижения стоимости обязательств ограничено. В прошлом году стоимость обязательств уже снизилась на 38 б.п.; поскольку доля текущих депозитов уже высока, дальнейшее заметное снижение будет трудно. В‑третьих, давление испытывает рост недепроцентных доходов. При продаже паевых фондов (代销) может быть реализована третья стадия снижения комиссий, что повлияет на бизнес по агентским продажам.

Заместитель председателя и финансовый директор Пэн Цзявэнь также дополнил: из‑за снижения LPR в прошлом году 78% кредитов, которые не были еще переоценены, будут централизованно переоценены в первом квартале этого года; остальные — во втором квартале, что снизит процентную доходность по кредитам.

Но при этом он одновременно озвучил позитивные цели управления. Во‑первых, добиться уменьшения степени сужения маржи. Во‑вторых, при условии, что извне не произойдет существенных изменений в политике, попытаться обеспечить стабилизацию маржи во второй половине года. В‑третьих, сохранить рыночное лидерство по уровню маржи.

«Ритм» и «нижний предел» ROE 招行

На фоне замедления темпов роста прибыли и сохранения доли дивидендов на уровне не ниже 35% ROE (рентабельность собственного капитала) 招行 за 2025 год снизился до 13,44%.

Относительно этого президент Ван Лян заявил, что он ожидает продолжение нисходящего тренда ROE, но будет контролировать темп. 招行 будет управлять ROE с ориентиром 10% как «нижний предел», потому что только при сохранении ROE выше 10% можно обеспечивать акционерам более качественную отдачу.

Также он сказал, что по сравнению с ведущими банками внутри страны и за рубежом ROE 招行 всё ещё находится на лидирующих позициях; он будет прилагать усилия, чтобы хорошо управлять ROE.

Активное реагирование на «миграцию депозитов»

В ответ на недавние горячие обсуждения на рынке проблемы «миграции депозитов» в сторону продуктов для инвестиций или фондового рынка, Пэн Цзявэнь дал свои взгляды с позиции клиентов и с позиции средств.

С позиции клиентов: если депозиты перетекают в продукты для инвестиций или в паевые фонды, то при условии, что услуги оказываются хорошо, средства всё равно остаются внутри 招行 — в продуктах банка. Это называется «депозиты теряются, но клиент не теряется» (то есть рост AUM). То, что AUM 招行 в прошлом году превысил 17 трлн, — лучшее тому доказательство.

С позиции средств: если депозиты перетекают на фондовый рынок, то в итоге они оседают на межбанковских депозитах биржевого (trading) характера. Если средства возвращаются в 招行 через межбанковские каналы, то это называется «депозиты теряются, но средства не теряются».

Стратегия реагирования 招行 такова: во‑первых, повышать уровень обслуживания, чтобы максимально удерживать депозиты; во‑вторых, использовать профессиональные возможности дочерних компаний, включая финансовые подразделения по управлению активами (理财子), чтобы хорошо организовать стыковку продуктов по управлению благосостоянием; в‑третьих, хорошо выстроить межбанковский сервис, чтобы капитал, идущий на рынок, возвращался обратно. Кроме того, он считает, что в процессе «перестановки» на рынке использование комплексных преимуществ — это возможность вновь получить более большую долю рынка.

Предупреждение о рисках и условия об освобождении от ответственности

        На рынке есть риски, инвестировать следует осторожно. Эта статья не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией и не учитывает особые инвестиционные цели, финансовое положение или потребности конкретных пользователей. Пользователи должны оценить, соответствуют ли любые мнения, взгляды или выводы из этой статьи их конкретной ситуации. Ответственность за инвестиции, сделанные на основании этого, несёт инвестор самостоятельно.