Китайская компания COSCO SHIPPING Science and Technology 2025 год: чистая прибыль за вычетом исключительных статей снизилась на 84,73%, операционный денежный поток вырос на 614,56%

Ключевые показатели операционной прибыли резко ухудшились

Выручка: рост в целом незначительный, но за ним скрывается разрыв в структуре

В 2025 году компания достигла выручки от операционной деятельности 1,806 млрд юаней, в годовом сравнении она увеличилась лишь на 0.51%, масштабы выручки в основном остались на прежнем уровне. Однако в структуре бизнеса возникло заметное расхождение: выручка цифрового судоходства и цепочек поставок составила 1.112 млрд юаней, в годовом сравнении выросла на 34.16% и стала единственным фактором роста выручки; в то же время выручка цифровых городов и транспортного направления — 0.676 млрд юаней, в годовом сравнении снизилась на 28.43%, а сокращение традиционных бизнес-направлений является основной причиной слабости роста выручки.

Чистая прибыль и чистая прибыль без учета разовых факторов: резкий обвал качества

В 2025 году чистая прибыль, относящаяся к акционерам листинговой компании, составила 32.54 млн юаней, в годовом сравнении снизилась на 74.50%; чистая прибыль без учета разовых факторов составила лишь 18.47 млн юаней, в годовом сравнении обвалилась на 84.73%, качество прибыли резко ухудшилось.

Прибыль на акцию: одновременно резкое сокращение

Базовая прибыль на акцию снизилась с 0.3438 юаня/акция в 2024 году до 0.0876 юаня/акция, в годовом сравнении — минус 74.52%; прибыль на акцию без учета разовых факторов снизилась с 0.3238 юаня/акция до 0.0497 юаня/акция, в годовом сравнении — минус 84.65%, что в целом соответствует масштабам падения чистой прибыли и чистой прибыли без учета разовых факторов.

Анализ контроля расходов и инвестиций в НИОКР

Совокупные расходы: умеренный рост

В 2025 году суммарные расходы за период составили 228 млн юаней, рост на 8.5% в годовом сравнении; при этом расходы на продажи, управленческие расходы и расходы на НИОКР увеличились в разной степени, а финансовые расходы сузились в годовом сравнении лишь из‑за уменьшения процентного дохода.

Детализация расходов: постоянное наращивание инвестиций в НИОКР

• Расходы на продажи: 30.16 млн юаней, рост на 13.56%, главным образом на расширение рынка и продвижение бизнеса.
• Управленческие расходы: 105.02 млн юаней, рост на 3.54%, рост расходов относительно стабильный, что отражает определенный эффект контроля.
• Финансовые расходы: -25.43 млн юаней, рост на 10.52%, в основном вследствие уменьшения процентного дохода в текущем периоде, из‑за чего «негативный вклад» финансовых расходов сузился.
• Расходы на НИОКР: 111.51 млн юаней, рост на 10.19%; инвестиции в НИОКР продолжают расти, а доля в выручке от операционной деятельности выросла с 5.63% до 6.17%. Среди них капитализированные расходы на НИОКР составляют 5.06 млн юаней, или 4.34% от инвестиций в НИОКР; основное направление — платформы для судно‑берег совместной многомодальной модели судоходства, платформа базовых возможностей цифровых двойников и другие проекты, что демонстрирует решимость компании в технической компоновке в области интеллектуального судоходства и цифровых технологий.

Состояние научно‑исследовательского персонала: оптимизация структуры

В 2025 году численность исследовательского (R&D) персонала компании составила 622 человека, рост на 5.07%, а доля от общего числа сотрудников повысилась с 58.27% до 61.04%. Структура по образованию дополнительно оптимизировалась: число магистров и аспирантов в годовом сравнении выросло на 16.38%, число докторов — на 33.33%; по возрастной структуре исследовательский персонал в возрасте 30~40 лет в годовом сравнении вырос на 9.39%, а старше 40 лет — на 20.47%. Ключевая команда разработчиков демонстрирует сочетание «омоложения» и «углубления» компетенций, обеспечивая кадровую поддержку для технологических инноваций.

Денежные потоки: существенное расхождение между операционным и инвестиционным направлениями

Операционный денежный поток: заметное улучшение

Чистый денежный поток от операционной деятельности в 2025 году составил 80.33 млн юаней, в годовом сравнении вырос на 614.56%; главным образом это связано с увеличением поступлений по проектам в текущем периоде, что значительно повысило способность к возврату средств по операциям. Это обеспечивает стабильную поддержку наличными для повседневной деятельности компании.

Инвестиционный денежный поток: крупный отток

Чистый денежный поток от инвестиционной деятельности составил -9.94 млрд юаней, в годовом сравнении сократился на 47563.26%; главным образом это связано с тем, что в текущем периоде компания увеличила ожидаемые к удержанию более одного года срочные депозиты на 10.05 млрд юаней: значительная часть временно свободных денежных средств была размещена в долгосрочные срочные депозиты, что привело к крупному чистому оттоку денежных средств по инвестиционному направлению.

Финансирующий денежный поток: в основном стабильный

Чистый денежный поток от финансирующей деятельности составил -62.88 млн юаней, рост на 2.88% в годовом сравнении; в целом он остается стабильным. В текущем периоде не было притока внешнего финансирования, главным образом средства направлялись на погашение долга и выплаты дивидендов.

Ключевые рисковые предупреждения

Риск роста результативности

Бизнес цифровых городов и транспорта, особенно интеграция систем для скоростных автомагистралей, продолжает сокращаться, а расширение на новые направления пока не сформировало эффективной поддержки; бизнес цифрового судоходства и цепочек поставок — платформенные и продуктовые инновационные направления — все еще находится на стадии выращивания; преобразование новых технологий и новых продуктов в заказы идет медленнее, чем ожидалось. Кроме того, часть проектов по системной интеграции и разработке ПО зависит от бюджетного управления клиентов и сроков поставки, валовая маржа относительно низкая; существует риск продолжающегося снижения маржи по основному бизнесу.

Риск инновационной трансформации

Несмотря на то, что компания увеличивает инвестиции в НИОКР в области интеллектуального судоходства и цифровых технологий, технологии искусственного интеллекта и применение «элементов данных» все еще находятся на стадии технических исследований и коммерческих экспериментов. Если прорыв ключевых технологий окажется хуже ожиданий, а коммерческое применение продуктов столкнется с препятствиями, это приведет к замедлению прогресса соответствующего бизнеса и повлияет на общий эффект трансформации компании.

Риск для финансов и денежных потоков

Дебиторская задолженность и активы по договорам в годовом сравнении выросли соответственно на 142.61% и 62.42%; увеличение дебиторской задолженности «съедает» значительный объем оборотного капитала. При этом по части проектов присутствует неопределенность по срокам возврата средств; если возникнут трудности с возвратом, это приведет к напряженности с денежными потоками компании и даже может повлиять на способность вести непрерывную деятельность.

Риск связанных сделок

Компания осуществляет связанные сделки с контролирующим акционером — группой COSCO Shipping и ее дочерними предприятиями; сумма связанных сделок составляет 54.62% от годового общего объема продаж, то есть масштаб связанных сделок относительно велик. Хотя компания строго выполняет процедуры принятия решений по связанным сделкам, все же существует потенциальный риск необоснованного ценообразования в связанных сделках и ущемления интересов миноритарных акционеров.

Сведения о вознаграждении руководителей (директора, надзорные органы, топ‑менеджмент)

В 2025 году совокупное вознаграждение председателя правления Ван Синбо (до вычета налогов), полученное им от компании, составило 160.29 млн юаней; совокупное вознаграждение генерального менеджера Линь Ивэнь (до вычета налогов) — 142.25 млн юаней; заместителя генерального менеджера Чжан Юй (оставившего должность) (до вычета налогов) — 30.76 млн юаней; финансового директора Юй Цзяньчжуна (до вычета налогов) — 139.78 млн юаней. Вознаграждение ключевых руководителей демонстрирует определенную взаимосвязь с результатами деятельности компании; при этом оно отражает и механизм стимулирования, и механизм ограничений для руководящей команды.

Нажмите, чтобы посмотреть полный текст объявления>>

Заявление: рынок несет риск, инвестиции требуют осторожности. Данная статья подготовлена ИИ‑большой моделью автоматически на основе сторонних баз данных и не отражает позицию Sina Finance; любая информация, упомянутая в этой статье, приводится только для справки и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Если есть расхождения, ориентируйтесь на фактический текст объявления. При наличии вопросов обращайтесь: biz@staff.sina.com.cn.

Масса новостей и точный анализ — всё в Sina Finance APP

Ответственный редактор: Сяо Лан Куай Бао