Ястребиное предупреждение: Выручка Shandong Haihua снизилась

Исследовательский институт по эмитентам Sina Finance | Предупреждение по финансовым отчетам «финансовый орлиный глаз»

20 марта компания Shandong Haihua опубликовала годовой отчет за 2025 год.

Согласно отчету, за весь 2025 год выручка компании составила 4,745 млрд юаней, что на 21,07% меньше, чем годом ранее; чистая прибыль, относящаяся к акционерам (материнской компании), составила -1,388 млрд юаней, что на 3638,09% меньше, чем годом ранее; чистая прибыль за вычетом разовых статей, относящаяся к акционерам (материнской компании), составила -1,486 млрд юаней, что на 3835,22% меньше, чем годом ранее; базовая прибыль на акцию -1,55 юаня/акцию.

С момента выхода на биржу в июле 1998 года компания осуществила денежные дивиденды 17 раз, и в общей сложности уже реализовала денежные дивиденды на сумму 1,364 млрд юаней.

Система предупреждений по финансовым отчетам для публичных компаний «финансовый орлиный глаз» выполняет интеллектуальный количественный анализ годового отчета Shandong Haihua за 2025 год по четырем основным измерениям: качество результатов, способность к получению прибыли, давление и безопасность по ликвидности, а также операционная эффективность.

I. На уровне качества результатов

В отчетном периоде выручка компании составила 4,745 млрд юаней, что на 21,07% меньше, чем годом ранее; чистая прибыль, относящаяся к акционерам (материнской компании), составила -1,388 млрд юаней, что на 3638,08% меньше, чем годом ранее; чистый денежный поток от операционной деятельности составил -0,104 млрд юаней, что на 106,27% меньше, чем годом ранее.

С точки зрения общей картины результатов ключевое внимание следует уделить:

• Снижение выручки от основной деятельности. В отчетном периоде выручка от основной деятельности составила 4,75 млрд юаней, что на 21,08% меньше, чем годом ранее.

• Постоянное снижение темпов роста чистой прибыли, относящейся к акционерам. За последние три периода годовых отчетов同比изменение чистой прибыли, относящейся к акционерам (материнской компании), составило соответственно -5,78%, -96,24%, -3638,1%; наблюдается устойчивое продолжающееся снижение тренда.

| Показатель | 20231231 | 20241231 | 20251231 | | 净资产收益率（元） | 1,044 млрд | 39,2167 млн | -1,388 млрд | | Темп роста чистой прибыли, относящейся к акционерам | -5,78% | -96,24% | -3638,1% |

• Постоянное снижение темпов роста чистой прибыли за вычетом разовых статей, относящейся к акционерам. За последние три периода годовых отчетов同比изменение чистой прибыли за вычетом разовых статей, относящейся к акционерам, составило соответственно 8,99%, -103,85%, -3835,22%; наблюдается устойчивое продолжающееся снижение тренда.

| Показатель | 20231231 | 20241231 | 20251231 | | 扣非归母利润（元） | 982 млн | -37,7635 млн | -1,486 млрд | | Темп роста чистой прибыли за вычетом разовых статей, относящейся к акционерам | 8,99% | -103,85% | -3835,22% |

• Три квартала подряд операционная прибыль отрицательная. В отчетном периоде за последние три квартала операционная прибыль составила -0,25 млрд юаней, -0,19 млрд юаней и -0,79 млрд юаней — подряд имеет отрицательные значения.

• Впервые за последние три года чистая прибыль уходит в минус. В отчетном периоде чистая прибыль стала отрицательной и составила -1,39 млрд юаней.

| Показатель | 20231231 | 20241231 | 20251231 | | Чистая прибыль (юаней) | 1,044 млрд | 39,2169 млн | -1,388 млрд |

С точки зрения соотношения выручки, себестоимости и периодических расходов ключевое внимание следует уделить:

• Существенная разница между изменением расходов на продажу и изменением выручки от основной деятельности. В отчетном периоде изменение выручки от основной деятельности год к году составило -21,08%, изменение расходов на продажу год к году — 39,22%; имеется существенная разница между изменением расходов на продажу и изменением выручки от основной деятельности.

II. На уровне способности к получению прибыли

В отчетном периоде валовая рентабельность компании составила 8,86%, что на 36,57% меньше, чем годом ранее; чистая рентабельность составила -29,24%, что на 4582,83% меньше, чем годом ранее; рентабельность собственного капитала (с учетом взвешивания) — -30,8%, что на 4152,63% меньше, чем годом ранее.

С учетом работы компании на операционном уровне ключевое внимание следует уделить:

• Постоянное снижение валовой маржи по продажам. За последние три периода годовых отчетов валовая маржа по продажам составила соответственно 22,89%, 13,98% и 8,86%; наблюдается устойчивое продолжающееся снижение тренда.

• Чистая маржа по продажам достаточно волатильна. В отчетном периоде чистая рентабельность продаж в 1–4 кварталах составила соответственно -6,5%, -5,56%, 0,94% и -18,12%, а同比изменение — соответственно -176,97%, 180,39%, -132,64% и 522,16%; чистая маржа по продажам остается достаточно волатильной.

| Показатель | 20250331 | 20250630 | 20250930 | 20251231 | | Чистая маржа по продажам | -6,5% | -5,56% | 0,94% | -18,12% | | Темп роста чистой маржи по продажам | -176,97% | 180,39% | -132,64% | 522,16% |

• Постоянное снижение чистой маржи по продажам. За последние три периода годовых отчетов чистая рентабельность продаж составила соответственно 12,24%, 0,65% и -29,24%; наблюдается устойчивое продолжающееся снижение тренда.

| Показатель | 20231231 | 20241231 | 20251231 | | Чистая маржа по продажам | 12,24% | 0,65% | -29,24% | | Темп роста чистой маржи по продажам | 7,24% | -94,67% | -4582,83% |

С учетом того, что показывает активная часть компании, ключевое внимание следует уделить:

• Средняя рентабельность собственного капитала за последние три года ниже 7%. В отчетном периоде средневзвешенная рентабельность собственного капитала составила -30,8%; за последние три отчетных финансовых года среднее значение средневзвешенной рентабельности собственного капитала ниже 7%.

| Показатель | 20231231 | 20241231 | 20251231 | | Рентабельность собственного капитала | 22,61% | 0,76% | -30,8% | | Темп роста рентабельности собственного капитала | -12,23% | -96,64% | -4152,63% |

• Рентабельность собственного капитала продолжает снижаться. За последние три периода годовых отчетов средневзвешенная рентабельность собственного капитала составила соответственно 22,61%, 0,76% и -30,8%; наблюдается устойчивое продолжающееся снижение тренда.

| Показатель | 20231231 | 20241231 | 20251231 | | Рентабельность собственного капитала | 22,61% | 0,76% | -30,8% | | Темп роста рентабельности собственного капитала | -12,23% | -96,64% | -4152,63% |

• Рентабельность инвестированного капитала ниже 7%. В отчетном периоде рентабельность инвестированного капитала составила -22,74%; среднее значение за три отчетных периода ниже 7%.

| Показатель | 20231231 | 20241231 | 20251231 | | Рентабельность инвестированного капитала | 18,4% | 0,96% | -22,74% |

С точки зрения наличия рисков обесценения ключевое внимание следует уделить:

• Темп изменения убытков от обесценения активов год к году превышает 30%. В отчетном периоде убытки от обесценения активов составили -1,2 млрд юаней, что на 309,79% меньше, чем годом ранее.

| Показатель | 20231231 | 20241231 | 20251231 | | Убытки от обесценения активов (юаней) | -9,0554 млн | -293 млн | -1199 млн |

III. Уровень давления и безопасности по средствам

В отчетном периоде коэффициент задолженности по активам составил 56,92%, что на 43,73% больше, чем годом ранее; текущий коэффициент — 0,79, коэффициент быстрой ликвидности — 0,75; общая сумма долгов — 3,255 млрд юаней, из них краткосрочные обязательства — 2,83 млрд юаней; доля краткосрочной задолженности в общей сумме долгов — 86,96%.

С точки зрения общей финансовой ситуации ключевое внимание следует уделить:

• Коэффициент задолженности по активам продолжает расти. За последние три периода годовых отчетов коэффициент задолженности по активам составил соответственно 35,9%, 39,6% и 56,92%; наблюдается растущий тренд.

• Текущий коэффициент продолжает снижаться. За последние три периода годовых отчетов текущий коэффициент составил соответственно 1,93, 1,71 и 0,79; способность погашать краткосрочные обязательства ослабевает.

С точки зрения давления на краткосрочные средства ключевое внимание следует уделить:

• Резкое увеличение коэффициента между кратко- и долгосрочной задолженностью. В отчетном периоде показатель краткосрочная задолженность/долгосрочная задолженность резко вырос до 2,11.

• Коэффициент денежных средств продолжает снижаться. За последние три периода годовых отчетов коэффициент денежных средств составил соответственно 0,9, 0,76 и 0,52 — устойчивое снижение.

С точки зрения давления на долгосрочные средства ключевое внимание следует уделить:

• Краткосрочная задолженность в широком смысле может быть покрыта оборотными денежными средствами, но долгосрочная задолженность не может быть покрыта. В отчетном периоде коэффициент широких денежных средств/общая сумма долгов составил 0,89; широкие денежные средства ниже общей суммы долгов.

С точки зрения управления средствами ключевое внимание следует уделить:

• Доля процентного дохода/денежных средств меньше 1,5%. В отчетном периоде денежные средства составили 2,14 млрд юаней, краткосрочная задолженность — 1,65 млрд юаней; среднее отношение процентного дохода/денежных средств компании составило 1,102%, что ниже 1,5%.

• Доля предоплат поставщикам/текущие активы продолжает расти. За последние три периода годовых отчетов доля предоплат поставщикам/текущие активы составила соответственно 0,24%, 0,4% и 0,68% — устойчивый рост.

• Темп роста предоплат поставщикам выше темпа роста себестоимости продаж. В отчетном периоде предоплаты поставщикам по сравнению с началом периода выросли на 14,97%, себестоимость продаж по сравнению с прошлым годом выросла на -16,39%; темп роста предоплат поставщикам выше темпа роста себестоимости продаж.

| Показатель | 20231231 | 20241231 | 20251231 | | Предоплаты поставщикам по сравнению с началом периода, темп роста | -66,14% | 73,41% | 14,97% | | Темп роста себестоимости продаж | -15,39% | -21,35% | -16,39% |

С точки зрения согласованности использования средств ключевое внимание следует уделить:

• Согласованность использования средств требует улучшения. В отчетном периоде потребность в оборотных средствах составила -0,53 млрд юаней, оборотный капитал — -0,86 млрд юаней; оборотные средства, генерируемые операционной деятельностью, не могут полностью покрыть вложения в долгосрочные активы; способность к денежным платежам — -0,33 млрд юаней.

| Показатель | 20251231 | | Способность к денежным платежам (юаней) | -3,28 млрд | | Потребность в оборотных средствах (юаней) | -5,27 млрд | | Оборотный капитал (юаней) | -8,55 млрд |

IV. На уровне операционной эффективности

В отчетном периоде оборачиваемость дебиторской задолженности составила 485,83, что на 271,74% больше; оборачиваемость запасов — 11,44, что на 7% меньше; оборачиваемость совокупных активов — 0,54, что на 24,67% меньше.

С точки зрения операционных активов ключевое внимание следует уделить:

• Оборачиваемость запасов продолжает снижаться. За последние три периода годовых отчетов оборачиваемость запасов составила соответственно 19,53, 12,3 и 11,44; способность к оборачиваемости запасов ослабевает.

С точки зрения долгосрочных активов ключевое внимание следует уделить:

• Оборачиваемость совокупных активов продолжает снижаться. За последние три периода годовых отчетов оборачиваемость совокупных активов составила соответственно 1,14, 0,72 и 0,54; способность к оборачиваемости совокупных активов ослабевает.

• Объем выручки, приходящийся на единицу основных средств, снижается из года в год. За последние три периода годовых отчетов соотношение выручки/первоначальной стоимости основных средств составило соответственно 3,6, 2,25 и 2,22; наблюдается устойчивое снижение.

• Значительные колебания незавершенного строительства. В отчетном периоде незавершенное строительство составило 160 млн юаней, что на 367,66% больше, чем на начало периода.

• Значительные колебания долгосрочных расходов будущих периодов. В отчетном периоде долгосрочные расходы будущих периодов составили 1,641 млн юаней, что на 279,24% больше, чем на начало периода.

• Значительные изменения нематериальных активов. В отчетном периоде нематериальные активы составили 210 млн юаней, что на 92,64% больше, чем на начало периода.

С точки зрения трех статей расходов (三费) ключевое внимание следует уделить:

• Темп роста расходов на продажу превышает 20%. В отчетном периоде расходы на продажу составили 110 млн юаней, что на 39,22% больше.

• Доля расходов на продажу/выручка от основной деятельности продолжает расти. За последние три периода годовых отчетов доля расходов на продажу/выручка от основной деятельности составила соответственно 0,94%, 1,28% и 2,26% — устойчивый рост.

Нажмите на предупреждение по «орлиному глазу» Shandong Haihua, чтобы увидеть последние детали предупреждений и визуализированный предварительный просмотр финансовой отчетности.

Введение в систему предупреждений по финансовым отчетам «финансовый орлиный глаз» Sina Finance: предупреждение по финансовым отчетам «финансовый орлиный глаз» для публичных компаний — это специализированная система профессионального интеллектуального анализа финансовой отчетности для публичных компаний. «Орлиный глаз» отслеживает и интерпретирует последние финансовые отчеты публичных компаний по многим измерениям, включая рост показателей деятельности компании, качество прибыли, давление на ликвидность и безопасность, а также операционную эффективность; и в форме графиков и текста указывает на возможные точки финансовых рисков. Она предоставляет для финансовых организаций, публичных компаний, регулирующих органов и т.п. профессиональные, эффективные и удобные технические решения по выявлению и предупреждению финансовых рисков публичных компаний.

Вход в «орлиный глаз»: приложение Sina Finance (Sina Finance APP)-котировки-Данные центра-«орлиный глаз» или приложение Sina Finance APP-страница котировок конкретной акции-Финансы-«орлиный глаз»

Заявление: рынок несет риски, инвестиции требуют осторожности. Данная статья основана на автоматической публикации с использованием данных сторонних баз и не отражает позицию Sina Finance. Любая информация, появляющаяся в данной статье, носит только справочный характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. При расхождениях следует руководствоваться фактическим объявлением. Если у вас есть вопросы, пожалуйста, свяжитесь с biz@staff.sina.com.cn.

Огромный поток новостей, точная интерпретация — все в приложении Sina Finance

Ответственный: Xiaolang Kuaibao