Прэн Групп: отчет за 2025 год — чистая прибыль за вычетом исключительных статей снизилась на 38,67% по сравнению с прошлым годом, расходы на исследования и разработки выросли на 22,86%

Выручка от операционной деятельности: рекорд по масштабам, существенный вклад за счёт сделок M&A

В отчётном периоде компания достигла выручки от операционной деятельности в размере 2,320 млрд юаней, что на 28,62% больше, чем годом ранее, и стало новым максимумом с момента основания. Рост в основном обусловлен тремя факторами: во-первых, восстановлением конъюнктуры в отрасли чипов памяти; в связи с концентрированным высвобождением спроса со стороны нижнего уровня (AI-серверы, смартфоны высокого класса, обновления ПК и т. п.) увеличились объёмы отгрузок продуктов NOR Flash и MCU по сравнению с прошлым годом; во-вторых, стали проявляться результаты стратегии «память +»: рыночная доля MCU и аналоговых продуктов продолжила расти; в-третьих, в ноябре 2025 года была завершена покупка 51% акций компании Zhuhai Noah Tiantong, после чего её 100%-ная дочерняя компания SHM обеспечила выручку от операционной деятельности примерно в размере 210 млн юаней.

Если рассматривать по кварталам, выручка компании демонстрирует тенденцию к росту от квартала к кварталу: выручка за IV квартал составила 886 млн юаней, или 38,2% от годовой выручки, что отражает сильное стимулирующее влияние всплеска отраслевого спроса во второй половине года на результаты компании.

Чистая прибыль: рост выручки без роста прибыли, несколько факторов сжимают пространство для заработка

Чистая прибыль и чистая прибыль без учёта разовых статей (扣非)

В отчётном периоде компания получила чистую прибыль, относящуюся к владельцам материнской компании, в размере 208 млн юаней, что на 29,03% меньше, чем годом ранее; чистая прибыль без учёта недопериодических прибылей/убытков (扣除非经常性损益) составила 165 млн юаней, что на 38,67% меньше, чем годом ранее; характер «рост выручки без роста прибыли» является ярко выраженным.

Конкретные причины изменения следующие:

1. Давление на валовую маржу: хотя выручка выросла, из‑за различий в темпах изменения цен по цепочке «верхний–нижний уровень» отрасли, затраты оставались на высоком уровне, а корректировка цен запаздывала; в дополнение к этому расширение масштаба продаж продуктов с относительно более низкой валовой маржой у компании привело к тому, что валовая маржа в данном периоде сократилась на 5,19 процентного пункта по сравнению с прошлым годом, и маржинальное пространство было сжато.
2. Рост операционных расходов в течение периода: расходы на НИОКР год к году увеличились на 55,3178 млн юаней, прирост составил 22,86%; расходы на продажу и управленческие расходы соответственно увеличились на 28,0096 млн юаней и 30,1772 млн юаней, прирост составил 49,02% и 51,51%, при этом темпы роста расходов превысили темпы роста выручки.
3. Увеличение начислений убытков от обесценения активов: ранее компания применяла активную стратегию по поставочным цепочкам; уровень складских запасов был относительно высоким. В соответствии с принципом осмотрительности убытки от обесценения запасов увеличились примерно на 62,54 млн юаней по сравнению с прошлым годом.
4. Снижение процентных и курсовых доходов: вследствие макроэкономического снижения ставок и колебаний обменного курса процентный доход и курсовая прибыль по сравнению с прошлым годом уменьшились на 14,1641 млн юаней.

Прибыль на акцию

Базовая прибыль на акцию компании составляет 1,40 юаня/акцию, что на 29,29% меньше год к году; прибыль на акцию без учёта разовых статей (扣非) — 1,12 юаня/акцию, что на 38,80% меньше год к году. Снижение прибыли на акцию в целом соответствует масштабу сжатия чистой прибыли, отражая общее снижение уровня прибыльности.

Расходы: постоянные высокие инвестиции в НИОКР, расходы на продажи и управление растут вместе с расширением масштабов

Сведения о персонале, занятым в НИОКР

По итогам отчётного периода численность персонала, занятым НИОКР, составила 318 человек, что на 25,69% больше по сравнению с аналогичным периодом прошлого года; доля персонала, занятого в НИОКР, в общей численности компании — 55,40%. Общая сумма вознаграждений персонала, занятого в НИОКР, составила 21430.60 млн юаней, что на 25,23% больше по сравнению с прошлым годом; среднее вознаграждение — 67.39 млн юаней/год, и в целом сопоставимо с прошлым годом. Расширение команды НИОКР обеспечивает кадровую поддержку технологических инноваций компании и итераций по продуктам. Особенно после приобретения SHM подключение её исследовательской команды ещё больше усилило возможности компании в таких областях, как разработка алгоритмов прошивки, схемы тестирования чипов памяти и т. п.

Денежные потоки: чистый денежный поток от операционной деятельности снизился, инвестиционный денежный поток развернулся из отрицательного в положительный

1. Денежные средства, полученные от продажи товаров и оказания услуг, увеличились на 47655.43 млн юаней год к году; 2. Платежи за закупку увеличились на 35706.13 млн юаней год к году; 3. Рост численности работников и средней зарплаты: выплаты заработной платы и окладов увеличились на 8168.21 млн юаней год к году; 4. Из-за расширения масштаба увеличились затраты на исследования и разработки, а также бизнес-расходы; прочие денежные средства, связанные с операционной деятельностью, выросли на 4556.28 млн юаней | | Чистый денежный поток от инвестиционной деятельности | 416.90 | -19553.58 | Не применимо |
2. Денежные средства, уплаченные за строительство основных средств, нематериальных активов и других долгосрочных активов, уменьшились на 16500 млн юаней год к году, в основном из-за того, что в прошлом году были произведены расходы на покупку головного офиса/здания в размере 17900 млн юаней; 2. Денежные средства, полученные от возврата инвестиций, уменьшились на 6038.36 млн юаней год к году; 3. При консолидации Noah Tiantong: денежные средства на начало периода были больше суммы возмещения, выплаченной при приобретении, поэтому прочие денежные средства, связанные с инвестиционной деятельностью, увеличились на 7136.58 млн юаней год к году | | Чистый денежный поток от финансовой деятельности | -3940.97 | -2592.60 | Не применимо | Дивиденды к выплате (денежные средства, выплаченные при распределении прибыли) увеличились на 2543.41 млн юаней год к году |

Возможные риски, с которыми компания может столкнуться

Риски, связанные с ключевой конкурентоспособностью

2. Риск разработки продукта: в отрасли интегральных схем быстрые технологические обновления; если компания не сможет своевременно реализовать апгрейд характеристик продукта или не успеет с переходом на более современные техпроцессы по сравнению с конкурентами, это повлияет на конкурентоспособность продукта.
3. Риск лицензирования базовых технологических процессов: срок действия лицензии на технологию процесса SONOS, используемую компанией, истекает 31.12.2038; если после окончания срока лицензию продлить будет невозможно, это окажет неблагоприятное влияние на разработку, проектирование и производство NOR Flash.
4. Риск усиления рыночной конкуренции: в таких продуктовых областях, как NOR Flash, EEPROM, MCU, VCM Driver и т. п., конкуренция крайне интенсивна; компания отстаёт от ведущих в отрасли производителей по общей величине масштаба, финансовой мощи, а также зарубежным каналам. Если компания не сможет сохранять конкурентоспособность продуктов, это может привести к снижению цен на продукцию и к сокращению маржинального пространства.
5. Риск, связанный с качеством продукта: индустрия чипов — высокосложная, и при возникновении проблем с качеством продукции это может привести к возвратам, обязательствам по компенсациям и нанесению ущерба имиджу бренда и отношениям с клиентами.
6. Риск текучести кадров: в отрасли проектирования чипов дефицит специалистов; если ключевые специалисты по технологиям уйдут, это повлияет на разработку новых продуктов и технологический задел.
7. Риск, связанный с интеллектуальной собственностью: в отрасли много объектов интеллектуальной собственности; возможно столкновение с умышленными исками со стороны конкурентов или третьих лиц, а также существует риск кражи объектов интеллектуальной собственности.

Операционные риски

2. Риск высокой концентрации поставщиков и колебаний производственных мощностей: компания на аутсорсе поручает небольшой группе поставщиков производство пластин, тестирование и тестирование после сборки/упаковки; если у поставщиков возникнут форс-мажорные события или станет ощущаться нехватка мощностей, это повлияет на деятельность компании.
3. Риски внутреннего контроля и управления из-за расширения масштаба: расширение масштаба приводит к усложнению интеграции ресурсов и управления производственно‑операционной деятельностью; если уровень управления не будет своевременно повышаться, это повлияет на способность компании адаптироваться и на конкурентоспособность.

Финансовые риски

2. Риск колебаний валовой маржи: валовая маржа продуктов зависит от множества факторов, включая рыночный спрос и предложение производственных мощностей. Если в будущем конкуренция усилится или цены на продукты снизятся, а затраты вырастут, существует риск колебаний или снижения валовой маржи.
3. Риск дебиторской задолженности: по мере расширения операционного масштаба сумма дебиторской задолженности может увеличиваться; если дебиторская задолженность не будет возвращена вовремя или возникнут случаи безнадёжных долгов, это увеличит нагрузку на денежные средства и повлияет на операционные результаты.
4. Риск обесценения запасов: по состоянию на конец 2025 года балансовая стоимость запасов составляет 1,256 млрд юаней; если в будущем изменится рыночная конъюнктура, снизится спрос или технологические обновления приведут к тому, что запасы станут залежалыми, это увеличит риск списаний запасов.
5. Риск изменения преференций по налогу на прибыль: компания в настоящее время пользуется льготой по налогу на прибыль для предприятий высоких технологий в размере 15%; если в будущем она не сможет продолжать пользоваться льготой или изменится налоговая политика, это повлияет на операционные результаты.
6. Риск убытков/прибыли от курсовых разниц: объёмы продаж и закупок за рубежом относительно большие; SHM в основном осуществляет расчёты в иностранной валюте, такой как доллары США; сильные колебания обменного курса могут привести к рискам, связанным с курсовыми разницами.

Риски отрасли

Отрасль проектирования полупроводников циклична; если рост отрасли замедлится, это окажет неблагоприятное влияние на результаты компании. Кроме того, число компаний в отрасли увеличивается, конкуренция усиливается; если компания не сможет улавливать рыночную динамику и отраслевые тенденции, это повлияет на положение компании в отрасли и на операционные результаты.

Риски макроэкономической среды

Глобальные торговые трения, риски геополитики, а также правила экспортного контроля США могут нанести удар по отрасли интегральных схем в нашей стране, повлиять на разработку, операции компании и получение заказов.

Другие риски

2. Риск инвестиций: объекты инвестирования в инвестиционных проектах могут столкнуться с неопределённостями, такими как изменения в промышленной политике и изменение рыночной среды; фактическая отдача может отличаться от ожидаемой.
3. Риск зарубежной деятельности: SHM ведёт деятельность в Гонконге, Южной Корее, Японии и т. п.; если политико‑экономическая ситуация, промышленная политика или иные условия в соответствующей стране или регионе претерпят неблагоприятные изменения, это повлияет на зарубежную деятельность.
4. Риск интеграции при M&A: после приобретения SHM, если не будет обеспечена эффективная интеграция в таких аспектах, как стратегическая синергия, организационное управление, финансовый контроль, корпоративная культура и интеграция команд талантов, это может привести к тому, что синергетический эффект окажется ниже ожиданий, и появятся проблемы, такие как уход ключевой технологической команды.

Сведения о вознаграждениях руководителей и директоров (董监高)

В отчётном периоде общая сумма вознаграждений до уплаты налогов, полученных от компании председателем, генеральным директором, заместителями генерального директора и финансовым директором, указана ниже:

Система вознаграждений руководителей и директоров компании (董监高) увязана с операционными показателями компании и выполнением обязанностей отдельными лицами. При обеспечении стабильности ключевой управленческой команды она также отражает рыночный уровень оплаты труда.

Нажмите, чтобы посмотреть оригинал объявления>>

Заявление: на рынке есть риски, инвестиции требуют осторожности. Данный текст подготовлен ИИ‑моделью на основе автоматической публикации данных сторонних баз, не отражает позицию Sina Finance; любая информация, представленная в этой статье, используется только в качестве справки и не является персональной инвестиционной рекомендацией. В случае несоответствий следует руководствоваться фактическим объявлением. Если есть вопросы, обращайтесь по адресу biz@staff.sina.com.cn.

Огромный объём информации, точная интерпретация — всё в Sina Finance APP

Ответственный редактор: Сяо Лан Куай Бао