Впервые за последние четыре года! Три крупнейших американских фондовых индекса подряд пять недель подряд снижаются. Когда закончится паника?

Похоже, рыночные настроения глубоко привязаны к ситуации на Ближнем Востоке и к динамике цен на нефть.

Поскольку администрация правительства Трампа в США и Иран не смогли подать согласованный сигнал о том, как добиться соглашения о прекращении огня, на этой неделе доходности американских гособлигаций резко выросли; опасения усилились: рынок боится, что высокие цены на сырую нефть поднимут инфляцию, и вслед за этим американские фондовые индексы упали.

В частности, промышленный индекс Доу-Джонса, S&P 500 и композитный индекс NASDAQ переживают пятою неделю подряд снижение — это самый длинный период непрерывного падения за почти четыре года. Промышленный индекс Доу по сравнению с историческим максимумом на 10 февраля уже снизился более чем на 10% и, после Russell 2000 и NASDAQ, стал последним крупным рыночным индексом, который подтвердил вход в зону коррекции. В предстоящую неделю геополитические факторы, вероятно, продолжат доминировать на рынке; настроения инвесторов по-прежнему тесно связаны с ситуацией на Ближнем Востоке и динамикой цен на нефть, а удлинение линии фронта может означать постепенное накопление экономических рисков.

Экономическое давление постепенно проявляется

На этой неделе опубликованные в США данные относительно слабые. Учитывая высокую неопределенность, вызванную ситуацией на Ближнем Востоке, «провисание» показателей укладывается в ожидания.

PMI обрабатывающей промышленности США от S&P Global вырос с 51.6 в феврале до 52.4, превысив ожидания в 51.3; новые заказы показали крупнейший прирост с октября 2025 года, главным образом благодаря стабилизации экспортного спроса. Однако PMI сферы услуг от S&P Global, который составляет более 60% экономики США, снизился с 51.7 в феврале до 51.1 — это самый низкий уровень за 11 месяцев.

Потребительская уверенность по данным Мичиганского университета упала на 6% м/м до 53.3, оказавшись ниже ожиданий 55.5 — это самый низкий уровень с декабря 2025 года. Инфляционные ожидания на год вперед подскочили с 3.4% в феврале до 3.8%, зафиксировав самый большой месячный прирост с апреля прошлого года.

ФРС Атланты снизила текущий прогноз по ВВП за 1-й квартал с 2.3% в прошлую пятницу до 2.0%. Старший экономист Оксфордского экономического исследовательского института Шварц (Bob Schwartz), в интервью корреспонденту First Financial, заявил, что нынешний конфликт на Ближнем Востоке омрачил экономические перспективы; ситуация может перейти от умеренно-плавной к серьезному нефтяному шоку: «Наш базовый прогноз заключается в том, что экономика будет продолжать расширяться, даже если потребителям придется выдерживать основные давления, связанные с ростом цен на энергию и тем, что “подушка” сбережений истончается. Но если цена на нефть надолго удержится выше 140 долларов за баррель, этого будет достаточно, чтобы толкнуть экономику США в рецессию».

Два чиновника ФРС 27-го числа заявили, что этот конфликт создает для экономики США новые вызовы, и поэтому они присоединились к растущему числу политиков, которые выражают беспокойство о последствиях конфликта. Председатель ФРС Филадельфии Анна·Полсон заявила, что этот конфликт создает для инфляции и экономического роста «новые риски». Председатель ФРС Ричмонда Том Баркин отметил, что конфликт усложняет картину спроса: «Рост цен на нефть не только бьет по уверенности потребителей, но и влияет на цены на другие товары, такие как авиаперевозки, грузоперевозки и морские перевозки. Эти повышения цен будут “вытеснять” расходы в других областях».

Доходности американских гособлигаций на этой неделе продолжили расти, а кривая доходности еще больше выровнялась. По сравнению с прошлой пятницей доходность 2-летних американских гособлигаций, тесно связанная с ожиданиями по процентной ставке, выросла примерно на 5 базисных пунктов до 3.934%; базовая доходность 10-летних бумаг выросла примерно на 4 базисных пункта до 4.424% — это новый максимум с июля прошлого года. Инструмент Fed Watch от CME Group показывает, что участники денежного рынка сейчас ожидают, что ФРС в этом году не снизит ставки; вероятность повышения ставок выросла до 25%. До начала конфликта рынок ожидал два снижения ставок.

Шварц считает, что если цена на нефть будет оставаться высокой, то главный риск снижения будет передаваться через фондовый рынок и рынок труда: «Более резкая коррекция на фондовом рынке может потянуть вниз потребительские расходы групп с высокими доходами; если масштабы увольнений начнут ускоренно расширяться, домохозяйствам, чьи сбережения и так тонкие, будет трудно противостоять шоку». Вместе с тем он полагает, что влияние конфликта на инвестиции будет носить дифференцированный характер. Например, расходы, связанные с искусственным интеллектом, по-прежнему будут сохранять импульс роста, но длительность конфликта будет создавать недооцененные риски для цепочки поставок полупроводников и электроснабжения. По мере того как компании откладывают решения и ждут прояснения перспектив, стимулирующий эффект, который в краткосрочном периоде может дать законопроект Трампа «большой и лучший для Америки» (Big and Beautiful), будет ослабевать.

Когда рынок стабилизируется

На этой неделе все три крупнейших фондовых индекса США зафиксировали снижение уже в пятый раз подряд: композитный индекс NASDAQ за одну неделю упал на 3.2%, что стало самым большим недельным падением с марта прошлого года; S&P 500 и Dow соответственно снизились на 2.1% и 0.9%.

Секторы services communications, технологий и товаров повседневного спроса, не являющихся товарами первой необходимости, показали худшие результаты за минувшую неделю. Это указывает на то, что на фоне опасений по поводу инфляции ожидания смягчения денежно-кредитной политики на этот год в значительной степени рассеялись, а перспективы экономического роста получили серьезный удар.

Похоже, что в последний раз столь масштабная распродажа в секторе роста происходила в апреле 2025 года: тогда Трамп угрожал ввести всеобъемлющие дополнительные тарифы, что вызвало почти панику на рынке. Крупнейший холдинг Google Alphabet на этой неделе обвалился почти на 9%, Microsoft рухнула почти на 7%; Nvidia и Amazon упали примерно на 3%, а Tesla снизилась почти на 2%. Meta стала худшим технологическим гигантом: ее акции рухнули более чем на 11%. Ранее компания потерпела сокрушительные поражения в двух ключевых судебных разбирательствах, что еще больше усугубило трудности этого гиганта соцмедиа.

По мере того как инвесторы массово выходили из акций технологического сектора, внимание рынка переключилось на то, что дальше сделают Tesla и компании с триллионной капитализацией, принадлежащие Маску. После слияния с xAI в прошлом месяце оценка SpaceX — 1.25 трлн долларов — как ожидается, в скором времени подаст заявку на IPO и имеет шансы стать крупнейшим IPO в истории. А Tesla объявит квартальные данные по поставкам на следующей неделе.

В обзоре по рынку (market outlook) швейцарского банка (Charles Schwab?) (嘉信理财) говорится, что на настроения инвесторов давят и продолжают давить спад на фондовых рынках из-за конфликта на Ближнем Востоке, роста цен на нефть и увеличения доходностей американских гособлигаций — из-за этого основные фондовые индексы не могут прекратить падение. По мере того как вокруг конфликта возникают все более плотные новости, ход переговоров пока неясен. Но Уолл-стрит, очевидно, считает: чем дольше продолжается конфликт и чем дольше сохраняются высокие цены на нефть, тем сильнее негативное влияние на мировую экономику. Помимо геополитических факторов, продолжающийся рост доходностей американских гособлигаций также подвергает испытанию несколько ключевых точек кривой доходности: 2-летние бумаги коснулись 4.0%, 10-летние — 4.50%, 30-летние — 5.0%.

Смотрящая на следующую неделю организация считает, что кроме прогресса по конфликту и динамики цен на нефть, другие факторы для инвесторов, возможно, уже не так важны. С точки зрения техники: в краткосрочной перспективе рынок уже находится в состоянии перепроданности (oversold), но по мере того, как были пробиты несколько ключевых уровней поддержки, техническая картина уже получила определенный ущерб. Теперь судьба рынка, похоже, снова глубоко привязана к ситуации на Ближнем Востоке и к динамике цен на нефть. Если США и Иран достигнут соглашения о прекращении огня или произойдет реальное смягчение обстановки, учитывая что рынок уже перепродан, фондовый рынок почти наверняка резко отскочит вверх. Поскольку невозможно предсказать, произойдет ли и когда именно подобное событие, схема резких колебаний все еще может сохраниться.

Огромный объем информации и точные интерпретации — в приложении Sina Finance (新浪财经APP)

责任编辑：江钰涵