Только что услышал последнее мнение Тома Ли о том, куда движутся рынки, и это стоит учитывать. Стратег из Fundstrat не отказывается от своей цели по индексу S&P 500 на конец года — 7700, несмотря на весь шум, который мы наблюдаем в последнее время. Интересно, как он это формулирует — не как агрессивный бычий настрой, а как консервативное предположение, основанное на умеренном расширении мультипликаторов прибыли.

Здесь ситуация становится более тонкой. Том Ли признает очевидные краткосрочные потрясения и неопределенность политики, но он выдвигает исторический аргумент: крупные конфликты часто в конечном итоге приносят рынкам пользу в среднесрочной и долгосрочной перспективе после того, как первоначальный шок утихает. Образец, на который он указывает, действительно существует — рынки обычно начинают закладывать возможности еще до того, как кризисная повестка полностью исчезнет.

Но то, что особенно бросается в глаза в его комментариях, — это его взгляд на уже произошедшее. В некоторых сегментах уже завершился медвежий рынок. Энергетические акции уже три года подряд находятся в упадке, финансовый сектор пострадал, а даже гиганты технологического сектора — MAG-7 — сейчас переживают цикл спада. Эти сектора составляют примерно 70% индекса. Это не оптимизм, а капитуляция.

Том Ли также отмечает, что резкий рост золота произошел еще до эскалации конфликта, что говорит о важной вещи: инвесторы уже перестраивали свои позиции с учетом геополитических рисков. Меры по снижению риска уже были приняты. Поэтому, когда говорят о «рынке в состоянии комфорта», аргумент Ли в том, что основная работа по снижению риска уже выполнена.

Что это означает? Возможно, рынки ближе к стабилизации, чем это кажется по заголовкам. Хотите вы согласиться с целью Ли в 7700 или нет, его подход к тому, как обычно развиваются кризисы и куда уже переместился капитал, заслуживает внимания.