Диверсификация результатов компаний, входящих в золотой производственный сектор, может усилиться

В.П. «Сecurities Daily» репортёр Ли Цзин

В последнее время котирующиеся компании в золотой отраслевой цепочке одна за другой публикуют результаты за 2025 год. На фоне того, что в 2025 году цена на золото продолжала устойчиво пробивать новые максимумы и держалась на высоком уровне, показатели соответствующих котирующихся компаний в целом растут, однако у части компаний наблюдается снижение. По мнению специалистов отрасли, по мере того как цена на золото будет колебаться, может усиливаться дифференциация результатов компаний в цепочке поставок.

Если рассмотреть подробнее, компании по добыче золота на верхнем участке цепочки стали крупнейшими бенефициарами роста цен. Согласно опубликованному компанией Zijin Mining Group Co., Ltd. уведомлению о результатах за 2025 год, за весь год компания получила выручку 3490.79 млрд юаней, что на 14.96% больше по сравнению с годом ранее; чистая прибыль, приходящаяся на держателей акций материнской компании, составила 517.77 млрд юаней, увеличившись на 61.55% год к году.

Аналогично хорошие результаты демонстрирует Chifeng Jilong Gold Mining Co., Ltd.: в 2025 году выручка составила 126.39 млрд юаней, рост на 40.03%; чистая прибыль, приходящаяся на держателей акций материнской компании, — 30.82 млрд юаней, рост на 74.70%.

Shandong Gold Mining Co., Ltd. прогнозирует, что в 2025 году чистая прибыль, приходящаяся на держателей акций материнской компании, составит 46–49 млрд юаней, что на 56%–66% больше; чистая прибыль без учета разовых статей, приходящаяся на держателей акций материнской компании, — 48–51 млрд юаней, рост на 60%–71%.

В интервью репортёру «Securities Daily» инвестиционный консультант Цюй Фан отметил, что компании верхнего звена — золотодобытчики — обладают типичными ресурсными характеристиками: себестоимость добычи относительно жестко фиксирована, а движение цены на золото на высоком уровне напрямую конвертируется в существенное повышение валовой маржи и чистой прибыли; в сочетании с тем, что ведущие компании продолжают расширять мощности и пополнять запасы, формируется высокоростовый профиль, где объём и цена растут одновременно. Концентрация в отрасли дополнительно повышается: лидирующие компании с запасами ресурсов и преимуществом по затратам заметно опережают по прибыли и устойчивости к рискам.

В отличие от этого, наглядный контраст наблюдается в сегменте предприятий нижнего звена — розничной торговли золотыми ювелирными изделиями: показатели по ним явно диверсифицированы. Опубликованный финансовый отчёт (быстрый отчёт о результатах) лидера традиционных золотых украшений, Lao Feng Xiang Co., Ltd., показывает, что в 2025 году компания получила выручку 528.23 млрд юаней, что на 6.99% меньше год к году; чистая прибыль, приходящаяся на держателей акций материнской компании, составила 17.55 млрд юаней, снизившись на 9.99% год к году. Кроме того, Shenyang Cuihua Gold & Silver Jewelry Co., Ltd. и Zhejiang Mingpai Jewelry Co., Ltd. ожидают, что в 2025 году их результаты покажут снижение год к году либо убыток.

Однако у части компаний, уделяющих внимание брендовой премии и дифференциации продуктов, результаты в целом растут. Guangdong Chaohongji Industrial Co., Ltd. прогнозирует, что в 2025 году чистая прибыль составит 4.36–5.33 млрд юаней, рост на 125%–175%. Lao Pu Gold Co., Ltd. прогнозирует, что объём продаж в 2025 году составит около 310–320 млрд юаней, рост примерно на 216%–227%; скорректированная чистая прибыль — около 50–51 млрд юаней, рост на 233%–240%.

Цюй Фан также проанализировал: розничная отрасль нижнего звена испытывает чёткую дифференциацию под воздействием высоких цен на золото. Показатели традиционных компаний по выпуску золотых украшений находятся под давлением; компании с брендированным и дифференцированным позиционированием пробиваются вперёд вопреки тренду — отрасль ускоряет переход к формату «премиум», к брендированию.

Особо следует отметить, что в последнее время международная цена на золото сильно колеблется. Главный экономист фонда Qianhai Open-Yuan Ян Дэлуна в интервью репортёру «Securities Daily» заявил: текущий раунд геополитических конфликтов вызвал рыночные цепные реакции; рост инфляционных ожиданий вынуждает Федеральную резервную систему отложить снижение ставок; наслоение эффекта от того, что ранее цена на золото резко выросла и сформировала прибыльные позиции, которые сейчас фиксируются, приводит к откату цен в краткосрочном периоде.

Взгляд на перспективы: институциональные участники по-прежнему сохраняют оптимизм относительно долгосрочного движения золота. Shen Yin Wan Guo Futures полагает, что опасения рынка по поводу устойчивости американских государственных финансов продолжают усиливаться; в сочетании с перестройкой глобального политико-экономического порядка и диверсификацией резервных активов мировых центробанков, золото, как ожидается, сможет удерживать тенденцию к росту в долгосрочной перспективе.