В этом году семь страховых компаний планируют выпустить облигации на сумму более 16 миллиардов юаней

Корреспондент газеты Ян Сяохань

24 марта страховая компания China Post Life Insurance Co., Ltd. (в дальнейшем — «China Post Life Insurance», сокращенно — «中邮人寿») выпустила «бессрочные капитальные облигации страховой компании China Post Life Insurance Co., Ltd. 2026 года» (сокращенно — «26中邮人寿永续债01», «бессрочные облигации China Post Life Insurance 01 за 2026 год»), планируемый объем размещения — 1,2 млрд юаней.

В данных размещениях «бессрочных облигаций China Post Life Insurance 01 за 2026 год» установлена опция досрочного выкупа эмитентом. После реализации права на выкуп при условии, что у эмитента показатель достаточности совокупных страховых выплат не ниже 100%, после предоставления отчетности в соответствующие органы надзора и регистрации, эмитент вправе начиная с 5-го года со дня выпуска, в каждый день выплаты процентов (включая день выплаты процентов на 5-й год после даты выпуска) полностью или частично погасить данные облигации по номинальной стоимости. По согласованию между эмитентом и ведущими андеррайтерами, заявочный диапазон купонной ставки по размещаемым бессрочным облигациям составляет 2,10%—2,70%.

По этому поводу партнер Tianzhi International Finance Industry Consulting Чжоу Цзинь сообщил корреспонденту «证券日报», что размещение облигаций с опционной структурой выкупа выгодно эмитенту, чтобы — с учетом собственных финансовых потребностей и изменений рыночной процентной ставки — выработать соответствующие стратегии реагирования. Цель состоит в том, чтобы при достижении эффекта пополнения капитала снижать стоимость финансирования. Посредством «выкупа старых и выпуска новых» страховые компании могут снизить купонную ставку по облигациям, уменьшить стоимость финансирования, снизить финансовую нагрузку и оптимизировать показатели эффективности.

С учетом ситуации в текущем году: по состоянию на 24 марта уже 7 страховых компаний, включая China Merchants Renhe Life Insurance Co., Ltd. и China United Property & Casualty Insurance Co., Ltd., выпустили облигации для пополнения капитала, при этом совокупный планируемый объем размещения достиг 165 млрд юаней.

На данный момент выпуск облигаций стал одним из основных способов пополнения капитала для страховых компаний, в основном он включает два типа: облигации для пополнения капитала и бессрочные облигации. При этом бессрочные облигации — это облигации капитала без фиксированного срока: у них нет фиксированного срока, они содержат условия об списании или конвертации; как в режиме непрерывного функционирования, так и в режиме процедуры банкротства/ликвидации они могут поглощать убытки и удовлетворять требованиям надзора по платежеспособности. В августе 2022 года регуляторные органы опубликовали соответствующую политику, разрешив соответствующим условиям страховым компаниям выпускать бессрочные облигации. После этого бессрочные облигации стали одним из распространенных инструментов, используемых страховыми компаниями для пополнения капитала. В 2025 году общий объем выпуска бессрочных облигаций страховыми компаниями составил 55,8 млрд юаней, что превышает половину общего объема соответствующих выпущенных в тот год облигаций.

Сотрудник отдела исследований и развития рейтингового агентства CICC Pengyuan Ши Сяошань заявил, что для страховых компаний бессрочные облигации могут включаться в основной дополнительный капитал (core tier 2), тогда как традиционные облигации для пополнения капитала могут включаться во вспомогательный основной капитал (supplementary tier 1); это, соответственно, повышает коэффициент базовой платежеспособности и коэффициент общей платежеспособности.

Чжан Линь, главный специалист по макроэкономическим исследованиям Far East Credit оценочная компания, отметил: облигации для пополнения капитала и бессрочные облигации — это важные инструменты, используемые текущими страховыми организациями для пополнения капитала и повышения их способности противостоять рискам, связанным с изменением процентных ставок. Низкопроцентная среда приводит к общему снижению ожидаемой доходности различных видов активов, создавая определенное давление на страховые организации в части распределения средств, управления дюрацией и риск-менеджмента; маржа по процентам между активами и обязательствами сужается, что повышает потребность в пополнении капитала у части средних и малых страховых организаций. Одновременно всестороннее внедрение проекта Solvency II Phase II еще больше усиливает потребность страховых организаций в пополнении капитала.

Относительно будущих тенденций и изменений в пополнении капитала страховыми компаниями Лунгэ, заместитель директора Центра инноваций и управления рисками Университета внешней экономики и торговли Китая, сообщил корреспонденту «证券日报», что ожидается: в будущем пополнение капитала страховых компаний будет развиваться в сторону большей диверсификации и станет более регулярным (обыденным). Страховые компании будут широко применять инструменты увеличения уставного капитала, выпуска акций, выпуска облигаций и т. п. для того, чтобы реагировать на расширение бизнеса, профилактику рисков и требования к платежеспособности. При этом страховым компаниям также необходимо сбалансировать пополнение капитала и долгосрочную стратегию — поддерживая устойчивое ведение бизнеса и трансформацию отрасли за счет оптимизации структуры.

(Редактор: Цянь Сяолуй)

Ключевое слово: