Последний ультиматум отложен на 10 дней, куда движется риск премии по нефти

СООБЩЕНИЕ от Tonghuan Finance App — в пятницу, 27 марта, международные цены на нефть демонстрируют стабилизацию после того, как Трамп вновь отложил крайний срок ирано-энергетического соглашения. Трамп заявил, что Иран попросил продлить срок на семь дней, но он выбрал дать десятидневную отсрочку, установив новый дедлайн на 6 апреля. Эта корректировка временно снимает опасения рынка по поводу немедленного срыва поставок, но риски, обусловленные геополитическими факторами, по-прежнему смещены в сторону роста. Сделки по Brent идут примерно на уровне 103.5 долларов за баррель, WTI — около 96.5 долларов за баррель. Трейдеры оценивают уязвимость потоков в регионе Персидского залива и каскадную реакцию в глобальной энергетической цепочке, одновременно следя за признаками дополнительного шокового предложения со стороны СПГ и за сигналами расхождения запасов в крупнейших центрах потребления.

Краткосрочное влияние геополитической отсрочки на цены на нефть

Продление соглашения устраняет часть текущего давления, но уязвимость на стороне поставок не ослабла. В настоящее время около 8 млн баррелей в сутки остаются в автономном режиме, и более масштабные транспортные потоки в Заливе по-прежнему сильно подвержены риску, поэтому геополитическая премия в цене вряд ли сможет существенно снизиться. В четверг Трамп ранее отмечал, что он не уверен, готов ли США сотрудничать с Ираном ради соглашения, Иран через посредников ответил на поддержанное США 15-пунктовое мирное предложение, однако ранее уже неоднократно отказывался от подобных контактов и продолжал выдвигать собственные условия, включая взимание платы за транзит через Ормузский пролив посредством законопроекта, чтобы взамен обеспечить судам безопасность. Несмотря на то что обе стороны продолжают сохранять военное присутствие, США также усиливают развертывание в этом регионе, а опасения по поводу срыва поставок остаются высокими.

Текущее состояние судоходства через Ормузский пролив и риск срыва поставок

Последнее предупреждение Иранского Корпуса стражей исламской революции вновь подчеркивает, что статус-кво пролива не изменился: он по факту остается закрытым и запрещает проход любых судов, связанных с США и их союзниками; нарушители столкнутся с жесткими мерами. Местные иранские СМИ сообщают, что после предупреждения три контейнеровоза с разными регистрациями были развернуты и не допущены к проходу через пролив. Хотя Иран разрешил проход 10 танкерам в качестве жеста доброй воли и выпустил застрявшие у него суда из Малайзии, реальный среднесуточный объем трафика по сравнению с нормальным уровнем до конфликта существенно сократился, а общее судоходство по-прежнему сильно ограничено. Министр финансов США Скотт Бессент заявил, что страховая программа, направленная на повышение морского страхования для судоходства через пролив, вскоре будет запущена; премьер-министр Малайзии Анвар Ибрагим также подтвердил, что соответствующие суда получили разрешение на возвращение. Эти меры хоть и высвобождают сигналы частичного смягчения, но в сопоставлении с масштабами ежедневных потоков их реальное влияние ограничено. Борьба за контроль над проливом напрямую связана с безопасностью примерно 20% глобального канала транспортировки нефти: если ограничения сохранятся или расширятся, издержки срыва в цепочке поставок быстро перейдут к рынкам спот и к структуре фьючерсной кривой.

Дефицит поставок СПГ и динамика рынка природного газа

Риск на рынке СПГ заметно усилился. Тропический циклон вынудил три завода СПГ в Австралии снизить добычу; в сумме эти заводы обеспечивают около 8% глобальных поставок. На фоне этого закрытие Ормузского пролива и остановка крупнейшего СПГ-объекта Катара из-за нападения дополнительно ужесточают и без того напряженную структуру предложения, формируя заметное ценовое давление для покупателей в Азии. Цена природного газа в США продолжает расти: фьючерсы на Henry Hub в прошлом месяце приближаются к 3 долларам/MMBtu. По данным Управления энергетической информации США, на прошлой неделе отбор запасов составил 5.4 млрд кубических футов, что значительно выше среднего уровня за пять лет — 2.1 млрд кубических футов; запасы снизились до 1.829 трлн кубических футов, что лишь на 0.8% выше сезонного среднего. Этот идущий выше ожиданий разбор запасов усиливает ожидания в пользу жесткого баланса на рынке; в среднесрочном периоде поддержка будет продолжаться за счет спредов при переработке и факторов сезонного спроса.

Изменения глобальных запасов нефтепродуктов и наблюдения за спредами при переработке

На неделе запасы рафинированных продуктов в регионе Европы ARA сократились на 1.15 млн тонн до 5.30 млн тонн, в основном из-за снижения бензина на 0.75 млн тонн, нафти на 0.45 млн тонн и топочного мазута на 0.13 млн тонн, при этом запасы газойля выросли на 0.57 млн тонн до 2.15 млн тонн. Несмотря на расхождение в общей структуре запасов, спреды на среднего дистиллята при переработке по-прежнему остаются устойчивыми: на ICE спред газойля при переработке удерживался в начале недели выше 50 долларов за баррель. Запасы рафинированных продуктов в Сингапуре резко выросли на 2.20 млн баррелей до 52.00 млн баррелей, достигнув максимума с декабря 2024 года; при этом запасы среднего дистиллята увеличились на 1.23 млн баррелей, легкого дистиллята — на 0.50 млн баррелей, а остаточного топлива — на 471 тыс. баррелей до 24.50 млн баррелей. Расхождение запасов отражает сосуществование различий регионального спроса и логистических узких мест, что поддерживает структуру спредов на среднем сегменте.

Трейдеры оценивают устойчивость спредов на переработку для сегментов выше и ниже по цепочке по данным запасов, и на фоне сохраняющейся геополитической неопределенности факторы такого рода станут ключевым амортизатором для колебаний цен.

Масштабные новости, точная интерпретация — всё в приложении Sina Finance

Ответственный: Лин Чэнь