У сотрудников стало на 1500 человек больше, а общие затраты на рабочую силу в маленьком саду снизились.

Вопрос к ИИ · Снижение затрат и повышение эффективности в «Маленьком овощном саду» (Xiao Cai Yuan) делается за счет доходов сотрудников?

25 марта ведущая компания в секторе китайского общепита «Маленький овощной сад» (00999.HK) раскрыла свою финансовую отчетность за 2025 год.

В 2025 году «Маленький овощной сад» добился выручки 5,345 млрд юаней, что на 2,6% больше, чем годом ранее; чистая прибыль, относящаяся к акционерам, составила 715 млн юаней, рост на 23,2%, а темп роста прибыли обогнал темп роста выручки.

В части открытия новых точек: в 2025 году «Маленький овощной сад» добавил за год 146 магазинов; по итогам года общее число магазинов достигло 819, при этом все работают по модели прямого управления, включая 807 магазинов под брендом «Маленький овощной сад». Компания также планирует, что к концу 2026 года масштаб магазинов расширится до 1000.

Однако темпы расширения магазинов в течение 2025 года демонстрируют заметную разницу: в первой половине чистый прирост составил лишь 5 магазинов — расширение почти остановилось; во второй половине компания ускорила развертывание: чистый прирост — 141 магазин. В аналитическом отчете компании Dongwu Securities отмечается, что замедление темпов открытия в первой половине 2025 года «Маленького овощного сада» связано с переговорами в рамках «борьбы» по поводу арендных ставок в торговых центрах.

Кроме того, согласно плану проспекта эмиссии, «Маленький овощной сад» должен открыть в 2025 году около 160 новых магазинов, однако текущий прогресс расширения несколько отстает.

Снимок / Яо Сюй

Сила, с которой ведется расширение, особенно контрастирует с ростом выручки: за весь прошлый год «Маленький овощной сад» добавил 146 магазинов, расширение превысило отметку «более чем на 20%»; при этом выручка бизнеса обедов в зале (dine-in) выросла лишь на 2,2% год к году — до 3,261 млрд юаней.

Это означает, что сбыт на стороне магазинов «Маленького овощного сада» по-прежнему сталкивается с существенным давлением, и это давление отражается и в долгосрочной траектории роста выручки.

Если растянуть временную шкалу, вырисовывается «ступенчатое замедление» темпов роста выручки «Маленького овощного сада»: в 2022 году выручка выросла на 21,45% год к году до 3,213 млрд юаней; в 2023 году — на 41,58% до 4,549 млрд юаней; в 2024 году темп роста замедлился до 14,52%, выручка составила 5,21 млрд юаней; а в 2025 году темп еще сильнее снизился до 2,6%, став самым низким уровнем за последние четыре года. Модель, при которой компания в долгосрочной перспективе полагается на расширение магазинов для стимулирования роста, вероятно, уже не сможет продолжаться.

Конкретные данные делают давление на операционную деятельность одной точки еще более наглядным: после снижения выручки в сопоставимых магазинах на 12,1% год к году в 2024 году, в 2025 году она дополнительно упала на 9,4%; хотя масштабы снижения сократились, это не позволило переломить общую вялость. При этом сильнее всего просела выручка в сопоставимых магазинах в городах первой линии — снижение достигло 12%.

Падение среднего чека также стало одной из ключевых проблем.

Отчет показывает: средние траты на одного клиента в «Маленьком овощном саду» снизились с 65,2 юаня в 2023 году до 56,1 юаня в 2025 году; за два года совокупное снижение составило около 14%, и продолжающееся «понижение цен» проверяет способность бренда получать ценовую премию.

Доставка — еще одна важная составляющая выручки «Маленького овощного сада».

В 2025 году выручка от доставки составила 2,065 млрд юаней, рост на 3%, а темп выше, чем у бизнеса обедов в зале; доля в общей выручке немного увеличилась до 38,6%.

Но эта доля не соответствует идеальному состоянию компании: председатель «Маленького овощного сада» Ван Шуго (Wang Shuhgao) неоднократно публично заявлял, что в будущем долю выручки от обедов в зале и доставки следует удерживать в соотношении 6,5:3,5 (то есть 65% — обеды в зале, 35% — доставка); идеальное состояние — «три семь» (60/40 в упрощенном смысле). На данный момент, похоже, проблема перекоса доли доставки сохраняется: как стало известно, компания уже в четвертом квартале 2025 года по собственной инициативе запустила двустороннюю корректировку «снизить долю доставки, повысить качество доставляемых блюд + дать уступки по цене в пользу обедов в зале», пытаясь вернуть долю выручки от доставки в разумный диапазон.

Важно отметить: за тем, что темп роста прибыли «Маленького овощного сада» обгоняет темп роста выручки, стоит ключевая поддержка в виде снижения затрат и повышения эффективности, но этот эффект, возможно, сопровождается сжатием доходов сотрудников.

В 2025 году, по мере расширения магазинов, количество штатных сотрудников «Маленького овощного сада» выросло с 12034 человек на конец 2024 года до 13540 человек — плюс 1506 человек, рост на 12,5%. Однако общий фонд расходов на сотрудников за весь год (включая зарплаты, жалованье, надбавки и福利) не увеличился, а уменьшился: с 14,21 млрд юаней в 2024 году до 13,73 млрд юаней в 2025 году. Соответственно среднегодовые расходы на одного сотрудника снизились с 118,1 тыс. юаней до 101,4 тыс. юаней — снижение на 14%.

Репортер: Яо Сюй

Редактор текста: Сунь Ваньцюй