Вэйси Xin Jie Neng 2025 год: чистая прибыль за вычетом исключительных статей снизилась на 14,12%, инвестиции в исследования и разработки выросли на 13,69%

Разбор ключевых показателей прибыли

Выручка от операционной деятельности: незначительный рост на 2,66%, вклад силовых компонентов превышает 90%

В 2025 году выручка компании от операционной деятельности составила 1,877 млрд юаней, увеличившись на 2,66% год к году; темп роста по сравнению с 2024 годом несколько замедлился. По продуктам: выручка от силовых компонентов составила 1,795 млрд юаней, рост на 3,24%, и составила 95,6% от общей выручки — это ключевая опора для роста выручки; выручка от чипов — 49,66 млн юаней, снижение на 14,24%, доля снизилась до 2,64%. По регионам: выручка на территории Китая — 1,818 млрд юаней, рост на 2,15%, доля — 96,9%; зарубежная выручка — 51,17 млн юаней, рост на 25,94% год к году — первые результаты расширения зарубежного рынка, однако доля все еще остается сравнительно низкой.

Чистая прибыль: снижение на 9,42% год к году, давление на прибыль

Чистая прибыль, относящаяся акционерам публичной компании, составила 394 млн юаней, снижение на 9,42% год к году; чистая прибыль без учета разовых факторов — 348 млн юаней, снижение на 14,12% год к году; снижение было больше, чем у чистой прибыли, что показывает, что разовые доходы/расходы обеспечивают определенную поддержку прибыльности. Разовые статьи прибыли/убытка главным образом включают: субсидии правительства 14,8158 млн юаней, прибыль/убыток от инвестирования или управления активами, переданными другим лицам, 17,6581 млн юаней, возврат резервов по дебиторской задолженности, по которым проводилось отдельное тестирование на обесценение, 1,6837 млн юаней и т. п.; в сумме разовые прибыли/убытки составили 45,8529 млн юаней, рост на 16,25 млн юаней (1625,47 млн юаней?) год к году.

Прибыль на акцию: синхронное снижение

Базовая прибыль на акцию — 0,95 юаня/акция, снижение на 9,52% год к году; прибыль на акцию без учета разовых факторов — 0,84 юаня/акция, снижение на 14,29% год к году — соответствует направлению изменения чистой прибыли и чистой прибыли без учета разовых факторов.

Анализ структуры расходов

Суммарные расходы: рост на 13,78% год к году, «съедают» пространство для прибыли

В 2025 году суммарные расходы компании (сумма коммерческих, административных, исследовательских и финансовых расходов) составили 2,037 млрд юаней, увеличившись на 242 млн юаней год к году; темп роста — 13,78%, что выше темпа роста выручки — это важная причина снижения прибыльности.

Коммерческие расходы: рост на 16,16%, двойной драйвер — продажные бонусы и долевые выплаты

Коммерческие расходы составили 28,7594 млн юаней, рост на 16,16%; в основном причиной стала более высокая выручка от продаж, приведшая к увеличению продажных бонусов, а также долевые выплаты в размере 4,524 млн юаней, связанные с мотивацией сотрудников отдела продаж.

Административные расходы: рост на 21,74%, амортизация и долевые выплаты «поднимают» расходы

Административные расходы составили 67,3421 млн юаней, рост на 21,74%; в основном из‑за увеличения амортизации соответствующих активов (с 4,6295 млн юаней до 9,3388 млн юаней), а также долевых выплат, начисленных в связи с мотивацией управленческого персонала, 1,3463 млн юаней.

Расходы на НИОКР: рост на 13,69%, продолжаем наращивать техинвестиции

Расходы на НИОКР составили 118 млн юаней, рост на 13,69%; доля в выручке выросла с 5,67% до 6,28%. Инвестиции в НИОКР в основном направлены на материальные затраты и расходы на пресс-формы (34,5359 млн юаней), фонд оплаты труда (58,0795 млн юаней), услуги по внешнему тестированию/контрактной упаковке и тестированию и др. (7,8826 млн юаней), а также долевые выплаты 1,1436 млн юаней. По результатам НИОКР компания продолжает внедрять технологические итерации в таких областях, как IGBT, MOSFET и полупроводники третьего поколения: седьмое поколение микроканавочного IGBT высокой плотности мощности серийно производится на нескольких заводах по выпуску пластин (wafer), выход годных — свыше 97%; четвертое поколение продуктов SJ MOS на 600~650V полностью запущено в серийное производство, а 800V/900V deep trench SJ MOS на платформе техпроцесса 12 дюймов выходит в серийное производство; второе поколение и 2,5‑е поколение SiC MOSFET также полностью в серийном выпуске, добавлено более 40 новых моделей продукции и они прошли оценку AEC-Q101 уровня для автоприменений.

Финансовые расходы: меньше убытков за счет динамики, но снижение процентного дохода

Финансовые расходы составили -10,3084 млн юаней, что соответствует сокращению убытков на 20,3206 млн юаней год к году; в основном из‑за того, что процентный доход в отчетном периоде снизился с 30,1229 млн юаней до 12,7220 млн юаней, падение составило 57,77%.

Ситуация с НИОКР‑персоналом: команда стабильна, доля сотрудников с высокой квалификацией растет

По состоянию на конец 2025 года численность исследовательского персонала составляла 31,87% от общей численности работников. По образовательной структуре: 4 аспиранта/доктора (doctoral candidates) и 34 магистранта; в сумме это 22,5% от исследовательского персонала, что выше, чем в прошлом году. Возрастная структура в основном 30–40 лет (80 человек, 55,2%); исследовательская команда становится более «молодой» в целом, но при этом обладает богатым опытом. В отчетном периоде компания расширяла исследовательскую команду за счет привлечения со стороны и собственной подготовки; особое внимание уделялось усилению разработки в таких направлениях, как AI и дата‑центры, хранение энергии на возобновляемых источниках (光储), а также автомобильная электроника. Кроме того, через инвестиции в компании производственной цепочки компания способствует согласованному взаимодействию технических специалистов.

Анализ движения денежных средств

Денежный поток от операционной деятельности: рост на 31,04%, улучшение инкассации от продаж

Чистый денежный поток, полученный от операционной деятельности, составил 386 млн юаней, рост на 31,04%; в основном из‑за того, что денежные средства, полученные от продажи товаров и оказания услуг, выросли с 1,853 млрд юаней до 2,058 млрд юаней, увеличение на 11,1%, а инкассация по продажам была лучше, чем рост выручки.

Денежный поток от инвестиционной деятельности: чистый отток увеличился, рост структурных депозитов

Чистый денежный поток от инвестиционной деятельности составил -758 млн юаней, что в сравнении с прошлым годом означает больший отток на 139 млн юаней; в основном из‑за увеличения в текущем периоде покупок структурных депозитов: инвестиционные платежи наличными выросли с 6,640 млрд юаней до 10,270 млрд юаней, рост на 54,7%.

Денежный поток от финансирования: чистый отток сократился, меньше дивидендов и выкупа

Чистый денежный поток от финансирования составил -27 млн юаней, что означает меньший отток на 132 млн юаней год к году; в основном из‑за того, что денежные средства, выплаченные в связи с распределением дивидендов, прибыли или уплатой процентов по займам, снизились с 8,67 млрд юаней до 2,70 млрд юаней, а также потому, что в прошлом периоде было больше расходов на выкуп акций (3,80 млрд юаней), тогда как в текущем периоде выкупа акций не было.

Риски, с которыми сталкивается компания

Риск усиления рыночной конкуренции

Иностранные ведущие производители ускоряют локализацию ключевых технологий; посредством опускания продуктовой линейки на более низкий сегмент и глубокого сотрудничества с местными партнерами они расширяют проникновение на внутренний рынок. При этом отечественные конкуренты в сегментах средних и низких продуктов используют ценовую конкуренцию, что приводит к ситуации, когда по части отраслевых направлений предложение превышает спрос, и сжимает пространство для прибыли.

Риск роста затрат на контрактное производство

Увеличение загрузки на upstream‑контрактных производителях приводит к росту затрат на контрактное производство. Себестоимость продаж компании по сравнению с прошлым годом выросла на 8,42%, а валовая маржа снизилась с 36,42% до 32,86% — прибыльность под давлением.

Риск технологических итераций

Технологические итерации в отрасли силовой полупроводников происходят довольно быстро. Если компания не сможет продолжать выпуск новых продуктов, соответствующих потребностям рынка, конкурентоспособность продукции может снизиться, что повлияет на долю рынка и уровень прибыльности.

Риск расширения зарубежных рынков

Доля зарубежных рынков несколько повысилась, но по‑прежнему сохраняются риски, связанные с геополитикой, торговыми барьерами, культурными различиями и т. п., а неопределенность в расширении зарубежного бизнеса остается высокой.

Информация о вознаграждениях членов правления и наблюдательного совета

• Председатель Чжу Юаньчжэн: за отчетный период совокупный объем вознаграждений до уплаты налогов, полученных от компании, составил 266,97 млн юаней, что больше, чем в прошлом году; в основном включает зарплату, бонусы и долевые стимулирующие выплаты.
• Генеральный директор Е Пэн: совокупный объем вознаграждений до уплаты налогов — 223,18 млн юаней; среди руководителей находится на высоком уровне.
• Заместитель генерального директора: Гу Пэнпэн 212,41 млн юаней, Цзун Чжэнь 203,43 млн юаней, Ли Цзунцин 195,69 млн юаней, Ван Чэнхун 195,33 млн юаней, Ван Юнган 124,85 млн юаней; уровень вознаграждений увязан с вкладом в должностные обязанности и оценкой результатов.
• Финансовый директор Лу Хун: совокупный объем вознаграждений до уплаты налогов — 118,42 млн юаней, совпадает с вознаграждением, указанным для секретаря совета директоров Сяо Дунгэ.
• Независимые директора: совокупный объем вознаграждений до уплаты налогов — 6 млн юаней/год; стандарты вознаграждения за выполнение обязанностей стабильны.

В целом можно сказать, что в 2025 году, на фоне незначительного роста выручки, прибыль компании снизилась под влиянием факторов, включая рост затрат и увеличение расходов. При этом компания продолжает наращивать расходы на НИОКР, и в сегменте высококлассной продукции ее технологические резервы глубоки, а расширение зарубежных рынков дало первые заметные результаты. В будущем необходимо уделять внимание изменениям в конкурентной среде отрасли, прогрессу технологических итераций и возможностям контроля затрат — именно эти факторы определят темп и масштаб восстановления прибыльности компании.

Нажмите, чтобы посмотреть полный текст уведомления>>

Заявление: существуют риски на рынке, инвестируйте осторожно. Эта статья публикуется автоматически ИИ‑моделью на основе сторонних баз данных и не отражает позиции Sina Finance. Любая информация, появляющаяся в этой статье, носит только справочный характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. При расхождениях следует руководствоваться фактическим уведомлением. При наличии вопросов, пожалуйста, свяжитесь с biz@staff.sina.com.cn.

Огромные объемы информации и точные разборы — все в приложении Sina Finance

Ответственный: Сяо Лан Куайбао