Ли Хэ Вэй: Анализ отчета за 2025 год — чистая прибыль за вычетом исключительных статей снизилась на 92,67% по сравнению с прошлым годом, финансовые расходы выросли на 295,62%

2026-03-30 11:58:13

Подробный разбор ключевых показателей прибыли

Выручка от продаж: бизнес электросетей тянет вниз, выручка в годовом выражении снизилась на 34,79%

В 2025 году компания получила выручку от продаж в размере 358 млн юаней, что на 34,79% ниже показателя 549 млн юаней за 2024 год. В частности, выручка по интеллектуальным электросетям составила 312 млн юаней, снизившись на 39,53% в годовом выражении; основной причиной стало сокращение объемов тендеров по традиционному сегменту интеллектуальных электросчетчиков Государственной электросетевой компании. Выручка по неинтеллектуальным электросетям — 45,55 млн юаней, рост на 41,29% в годовом выражении; это связано с тем, что компания активизировала работу по продвижению чипов на рынке IoT, а соответствующие приложения продолжали расти.

Чистая прибыль и прибыль после вычета разовых статей: прибыль резко сократилась, прибыль после вычета разовых статей почти вдвое ниже

Чистая прибыль, относящаяся к акционерам публичной компании, в 2025 году составила 20,56 млн юаней, снизившись на 75,61% по сравнению с 84,33 млн юаней за 2024 год; прибыль после вычета разовых статей составила лишь 5,53 млн юаней, обвалившись на 92,67% по сравнению с 75,50 млн юаней за 2024 год. Уровень прибыльности существенно ухудшился — в основном из-за снижения результатов в сегменте электросетей, а также из-за ослабления поддерживающего эффекта прочих доходов/расходов, не относящихся к основной деятельности, на чистую прибыль.

Прибыль на акцию: вслед за чистой прибылью резко снижается

Базовая прибыль на акцию компании составила 0,14 юаня/акц., снизившись на 75,86% по сравнению с 0,58 юаня/акц. за 2024 год; прибыль на акцию после вычета разовых статей — 0,04 юаня/акц., обвалившись на 92,31% по сравнению с 0,52 юаня/акц. за 2024 год. Показатели прибыли на акцию следуют тенденции изменений чистой прибыли, а уровень прибыли на акцию у акционеров заметно снизился.

Анализ структуры расходов

Общая ситуация с расходами: снижаются расходы на продажи и управление, финансовые расходы резко растут

В 2025 году суммарные расходы за период составили 1,539 млрд юаней, из них расходы на продажи и расходы на управление снизились в годовом выражении; при этом финансовые расходы значительно выросли, а расходы на НИОКР в целом остались на сопоставимом уровне.

Расходы на продажи: снижение на 6,78% г/г, сокращение масштаба

Расходы на продажи в 2025 году составили 45,07 млн юаней, снизившись на 6,78% с 48,35 млн юаней за 2024 год. В основном это связано с уменьшением расходов на фонд оплаты труда, выплат по акциям и рекламных расходов. При этом фонд оплаты труда и социальные выплаты снизились на 1,55 млн юаней г/г, расходы на размещение объявлений о тендерах — на 10,25 млн юаней, а расходы по выплатам по акциям — на 12,07 млн юаней.

Расходы на управление: снижение на 15,29% г/г, контроль затрат дал эффект

Расходы на управление в 2025 году составили 22,89 млн юаней, снизившись на 15,29% по сравнению с 27,03 млн юаней за 2024 год. Основная причина — снижение расходов на фонд оплаты труда, выплат по акциям и расходов на прием и представительские мероприятия. Фонд оплаты труда и социальные выплаты снизились на 1,21 млн юаней г/г, представительские расходы — на 55,62 тыс. юаней, а расходы по выплатам по акциям — на 16,06 млн юаней.

Финансовые расходы: рост на 295,62% г/г, увеличились процентные расходы

Финансовые расходы в 2025 году составили 13,83 млн юаней, увеличившись на 295,62% по сравнению с 3,50 млн юаней за 2024 год. В основном это связано с небольшим увеличением начисленных процентов по конвертируемым облигациям в текущем периоде и снижением процентных доходов. Процентные расходы в 2025 году составили 21,32 млн юаней, увеличившись на 1,34 млн юаней по сравнению с 19,97 млн юаней за 2024 год; процентные доходы — 7,54 млн юаней, снизившись на 9,04 млн юаней по сравнению с 16,58 млн юаней за 2024 год.

Расходы на НИОКР: рост на 0,74% г/г, инвестиции сохраняются на стабильном уровне

Расходы на НИОКР в 2025 году составили 72,12 млн юаней, увеличившись на 0,74% по сравнению с 71,59 млн юаней за 2024 год. Масштаб инвестиций в НИОКР сохранялся стабильным; компания продолжала инвестировать в НИОКР для поддержания технологической конкурентоспособности.

Состояние по исследовательскому персоналу

Численность сотрудников, занятых в НИОКР, составляет 173 человека, что соответствует 56,72% от общей численности персонала компании; по сравнению с 182 сотрудниками в 2024 году численность немного сократилась. Совокупная зарплата исследовательского персонала составила 54,13 млн юаней; средняя зарплата на человека — 30,58 млн юаней, что ниже 33,39 млн юаней за 2024 год. Основная причина — сокращение численности исследовательского персонала и корректировка структуры вознаграждения. В структуре образования исследовательского персонала: докторанты — 5, магистранты — 30, бакалавры — 92. Команда высокообразованных специалистов в области НИОКР обеспечивает поддержку технологическим инновациям компании.

Глубокий анализ движения денежных средств

Денежный поток от операционной деятельности: снижение на 16,57% г/г, уменьшился приток от продаж

Чистая величина денежных средств, полученных от операционной деятельности в 2025 году, составила 73,95 млн юаней, снизившись на 16,57% по сравнению с 88,64 млн юаней за 2024 год. В основном это связано с уменьшением денежных средств, полученных от продажи товаров: в 2025 году денежные средства, полученные от продажи товаров и предоставления услуг, составили 374 млн юаней, что на 80,60 млн юаней меньше, чем 455 млн юаней за 2024 год. Одновременно денежные средства, уплаченные за покупку товаров и прием работ/услуг, составили 155 млн юаней, снизившись на 64,38 млн юаней по сравнению с 219 млн юаней за 2024 год. В целом операционный денежный поток сократился вместе с уменьшением масштаба выручки.

Денежный поток от инвестиционной деятельности: чистое значение выросло на 65,02% г/г, увеличилось погашение безрисковых краткосрочных инвестиций

Чистая величина денежных средств, полученных от инвестиционной деятельности в 2025 году, составила -70,71 млн юаней, увеличившись на 65,02% по сравнению с -202 млн юаней за 2024 год. Основная причина — увеличение количества погашений безрисковых продуктов по краткосрочным инвестициям в текущем периоде. В 2025 году денежные средства, полученные от возврата инвестиций, составили 848 млн юаней, что на 97,00 млн юаней больше, чем 750 млн юаней за 2024 год. Денежные средства, уплаченные за инвестиции, составили 892 млн юаней, что на 20,00 млн юаней меньше, чем 912 млн юаней за 2024 год; масштабы инвестиционных денежных оттоков несколько сократились.

Денежный поток от финансовой деятельности: чистое значение снизилось на 42,09% г/г, уменьшились выкупленные акции

Чистая величина денежных средств, направленных на финансовую деятельность в 2025 году, составила -51,54 млн юаней, снизившись на 42,09% по сравнению с -36,27 млн юаней за 2024 год. Основная причина — сокращение выкупа акций в отчетном периоде: в 2025 году денежные средства, уплаченные по другим статьям, связанным с финансовой деятельностью, составили 13,41 млн юаней, что на 8,90 млн юаней меньше, чем 22,31 млн юаней за 2024 год; при этом денежные средства, уплаченные в виде распределения дивидендов, прибыли или для уплаты процентов, составили 38,13 млн юаней, увеличившись на 1,84 млн юаней по сравнению с 36,29 млн юаней за 2024 год.

Риски, с которыми, возможно, придется столкнуться

Риск потери/ослабления ключевой конкурентоспособности

Риск утечки ключевых технологий: серия ключевых технологий, разработанных компанией самостоятельно, является ключевой конкурентоспособностью. Хотя приняты строгие меры по сохранению конфиденциальности и подписаны соглашения о неразглашении, все же сохраняется риск утечки ключевых технологий или их неправомерного использования третьими лицами, особенно в производственной модели, где соответствующие чиповые схемы (layout) нужно предоставлять подрядчикам по контрактному производству.
Риск оттока ключевых специалистов по ключевым технологиям: в отрасли проектирования интегральных схем конкуренция среди талантов очень высокая. Если компания не сможет постоянно усиливать работу по привлечению, мотивации и защите специалистов по ключевым технологиям, существует риск утечки ключевых технологий и оттока ключевых сотрудников, что повлияет на способность к постоянным НИОКР.

Операционные риски

Риск периодических колебаний спроса на закупки в электросетях: продукция компании в основном применяется на рынке электросетей, а спрос на закупки электросетевых компаний имеет циклический характер. Если в будущем структура доходов компании продолжит зависеть от рынка электросетей, и компания не сможет разработать продукты, соответствующие следующему закупочному циклу, результаты могут снижаться из-за периодических колебаний спроса на рынке электросетей.
Риск колебаний цен на сырье и услуги контрактного производства: поскольку компания является fabless-компанией по дизайну чипов, цены на контрактное производство чипов и сырье зависят от факторов макроэкономики, международной торговли и т.д. Если цены существенно вырастут, а компания не сможет компенсировать это путем повышения цен или расширения масштаба продаж, показатели пострадают.
Риск развития бизнеса на рынке, не относящемся к электросетям: для рынков, не относящихся к электросетям, не создан единый стандарт взаимосвязанности и взаимодействия. Масштаб внедрения и сроки запуска имеют неопределенность. Компания, вкладывая ресурсы в освоение рынков, не относящихся к электросетям, может столкнуться с риском того, что освоение соответствующих рынков окажется ниже ожиданий, а PLC-технологические решения не будут широко признаны нижестоящими (конечными) клиентами.

Финансовые риски

Сумма дебиторской задолженности растет по мере расширения операционного масштаба. Если в будущем у основных клиентов произойдут существенные неблагоприятные изменения в деятельности, нормальный возврат дебиторской задолженности будет под угрозой, возникнет риск невозврата дебиторской задолженности, что повлияет на чистый денежный поток от операционной деятельности и операционные результаты.

Риски отрасли

Риск конкурентной борьбы на рынке: компания сталкивается с конкуренцией со стороны таких предприятий, как Beijing Zhixin Microelectronics и Huawei Hisilicon. Рыночная конкуренция усиливается, что может оказать неблагоприятное влияние на будущие операционные результаты компании.
Риск изменения рыночной политики: отрасль IoT затрагивает множество нормативных актов и политик. Если у отрасли внедрения нижнего уровня изменятся соответствующие нормативы, политики и отраслевые стандарты, а компания не сможет своевременно скорректировать разработку и производство продукции, это создаст неблагоприятное влияние на производственную и операционную деятельность.

Риски макроэкономической среды

Существует неопределенность в международной политике и торговых изменениях. Если в будущем торговые споры расширятся, ограничения для китайской полупроводниковой отрасли усилятся, производственные мощности у контрактных производителей могут быть заблокированы, что может неблагоприятно сказаться на операционных результатах компании.

Сведения о вознаграждении руководителей

Совокупный размер вознаграждения до налогообложения председателя за отчетный период: председатель LIU KUN в отчетном периоде получил от компании совокупное вознаграждение до налогообложения в размере 3,05 млн юаней. Уровень оплаты труда высок, соответствует масштабу деятельности компании и ее положению в отрасли.
Совокупный размер вознаграждения до налогообложения генерального директора за отчетный период: генеральный директор LIU KUN является тем же лицом, что и председатель; совокупное вознаграждение до налогообложения — 3,05 млн юаней.
Совокупный размер вознаграждения до налогообложения заместителя генерального директора за отчетный период: заместитель генерального директора Huang Xingping — 1,1995 млн юаней до налогообложения; Chen Liheng — 1,1118 млн юаней; Gao Feng — 583,0 тыс. юаней; Zhong Lihui — 648,6 тыс. юаней; Xia Bin — 651,0 тыс. юаней; Zhang Zhiyu — 9,344 млн юаней. Уровень вознаграждения заместителей генерального директора различается в зависимости от обязанностей и вклада в результаты.
Совокупный размер вознаграждения до налогообложения финансового директора за отчетный период: финансовый директор Li Hai xia — 486,8 тыс. юаней до налогообложения, что соответствует системе вознаграждений компании и уровню в отрасли.

Нажмите, чтобы посмотреть оригинал объявления>>

Заявление: есть риски на рынке, инвестиции требуют осторожности. Эта статья автоматически публикуется ИИ-моделью на основе данных сторонних баз и не представляет точки зрения Sina Finance. Любая информация, содержащаяся в данной статье, приводится только в справочных целях и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. В случае расхождений ориентируйтесь на фактическое объявление. При возникновении вопросов, пожалуйста, свяжитесь с biz@staff.sina.com.cn.

Огромный объем информации и точная интерпретация — всё в приложении Sina Finance

Ответственный редактор: Сяо Лан Куай Бао

Посмотреть Оригинал

На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .