JPMorgan и Pimco считают, что рынок облигаций недооценивает риск замедления экономики

Некоторые из крупнейших менеджеров долговых фондов Уолл-стрит заявили, что финансовые рынки недооценивают риск того, что потенциальная война США с Ираном резко замедлит экономику, и без того идущую шатко.

Цена нефти преодолела отметку $110 за баррель, а признаков того, что конфликт вот-вот утихнет, не видно — поэтому внимание трейдеров в первую очередь сосредоточено на инфляционном ударе. По мере того как инвесторы готовятся к возможному повышению ставок ФРС к концу года, рынок казначейских облигаций США сталкивается с самым большим месячным падением с октября 2024 года.

Однако в Pimco, JPMorgan Chase и Columbia Threadneedle Investments менеджеры фондов готовятся к экономическому потрясению — по их мнению, в итоге оно приведет к отскоку на рынке облигаций и к повторному снижению доходностей.

«Чем дольше длится этот конфликт, тем сильнее рынку приходится учитывать его негативное влияние на экономический рост, что в конечном счете будет давить на доходности по U.S. Treasuries», — отметил менеджер по портфелю с фиксированной доходностью Morgan Asset Management Kelsey Berro. «В целом доходности уже поднялись до уровней, достаточно привлекательных».

По мере роста цен на энергоносители, увеличения стоимости заимствований и начала обвала на фондовом рынке — экономисты уже начали снижать прогнозы роста и повышать вероятность рецессии. Goldman Sachs заявил, что вероятность рецессии в ближайшие 12 месяцев выросла примерно до 30%, а Pimco считает, что она превышает одну треть.

Такой пессимизм обычно благоприятен для облигаций, потому что повышает вероятность того, что ФРС пойдет на снижение ставок, чтобы стимулировать экономику. Но на этот раз этого не происходит: трейдеры ожидают, что резкий рост цен на энергоносители сковывает действия ФРС, которая ранее боролась с тем, что инфляция оставалась упорнее целевых уровней.

В итоге — шквал распродаж, который толкает доходности по облигациям вверх. С момента начала военных действий США против Ирана в конце прошлого месяца доходности по 2-летним и 5-летним U.S. Treasuries выросли более чем на 0,5 процентного пункта. Доходность по 30-летним облигациям поднялась почти до 5%, и до пика 2023 года осталось недалеко.

Это в значительной степени отражает ожидания рынка, что рост цен на энергоносители поднимет цены на широкий спектр товаров. На прошлой неделе Организация экономического сотрудничества и развития предупредила, что в этом году цены для американских потребителей могут вырасти на 4,2%. В свою очередь, это заставляет инвесторов требовать более высокой доходности, чтобы защититься от того, что инфляция съест их результаты.

Тем не менее некоторые долгосрочные инвесторы в облигации заявляют, что распродажа создала возможность зафиксировать высокие доходности, поскольку опасения по поводу инфляции перевесили угрозы для роста.

«Обычно ситуация начинается с инфляционного шока и быстро превращается в шок для роста», — заявил глава по инвестициям Pimco Daniel Ivascyn. «Мы находимся на грани заметного ослабления экономики.»

Огромный объем новостей, точная интерпретация — все в приложении Sina Finance

责任编辑：王永生