Оптоконсвью: Анализ отчета за 2025 год — чистая прибыль, принадлежащая материнской компании, снизилась на 16,20% по сравнению с предыдущим годом, а чистый приток денежных средств от финансирования сократился на 126,30%

Интерпретация ключевых показателей прибыли

Выручка от продаж: небольшой рост на 2,62%, структура заметно дифференцирована

В 2025 году компания Oupu Kangshi (欧普康视) достигла выручки от продаж в 1,861 млрд юаней, что на 2,62% больше по сравнению с прошлым годом; масштаб выручки сохранял умеренное расширение, но темпы роста замедлились. По продуктам: выручка по основному бизнесу — жестким контактным линзам для лечения — составила 740 млн юаней, что на 2,90% меньше год к году; на это повлияли слабость спроса на продукцию высокого сегмента, перераспределение потоков в пользу конкурентов и усиление рыночной конкуренции. Выручка от средств по уходу составила 242 млн юаней, снизившись на 5,99% год к году; причиной стало продвижение собственных средств по уходу и снижение общего объема выручки из‑за акций по стимулированию продаж. При этом выручка по другим офтальмологическим продуктам и техническим услугам, включая каркасные линзы (框架镜) и т.п., составила 422 млн юаней, увеличившись на 19,49% год к году; продукты, не относящиеся к «жестким линзам», стали основным драйвером роста выручки. Медицинская выручка составила 362 млн юаней, снизившись незначительно на 0,35% год к году.

Чистая прибыль, относящаяся к держателям акций компании: снижение на 16,20% год к году, давление на прибыль

Чистая прибыль компании, относящаяся к акционерам листинговой компании, в 2025 году составила 480 млн юаней, снизившись на 16,20% год к году. Скорректированная чистая прибыль (за исключением разовых статей) — 409 млн юаней — снизилась на 16,79% год к году; показатели прибыльности заметно слабее, чем темпы роста выручки. Основное снижение прибыли обусловлено несколькими факторами: во‑первых, валовая маржа снизилась на 1,00% год к году, доля выручки от линз с высокой валовой маржой уменьшилась; во‑вторых, рост периодических расходов существенно «съел» прибыль; в‑третьих, убытки от обесценения активов увеличились на 34,11% год к году, в том числе возросли начисления по обесценению гудвилла; в‑четвертых, неоперационные доходы и расходы (разовые статьи) снизились на 12,58% год к году.

Прибыль на акцию: снижение синхронно с чистой прибылью

Базовая прибыль на акцию составила 0,5370 юаня/акцию, а скорректированная (за исключением разовых статей) прибыль на акцию — 0,4568 юаня/акцию; обе величины снизились примерно на 16,20% год к году, что соответствует снижению чистой прибыли, относящейся к держателям акций. Это отражает общее падение уровня прибыльности компании.

Интерпретация периодических расходов

В 2025 году общая сумма периодических расходов компании составила 705 млн юаней, увеличившись на 13,77%: давление со стороны расходов стало важным «толчком» к снижению прибыли.

Расходы на продажу: рост на 12,86%, маркетинговые вложения усиливаются

Расходы на продажу составили 521 млн юаней, увеличившись на 12,86%. Основная причина — компания увеличила численность сотрудников по продажам и техподдержке, а также развернула различные промо‑акции для противодействия рыночной конкуренции, включая выпуск продуктов доступного сегмента, скидки на наборы и т.п., что обусловило жесткий рост расходов на продажу.

Административные расходы: рост на 17,91%, увеличение распределений затрат по долевому стимулированию

Административные расходы составили 129 млн юаней, увеличившись на 17,91%; в основном это связано с ростом распределяемых затрат по плану стимулирования с ограниченными акциями по сравнению с прошлым годом. Затраты на долевое стимулирование сформировали определенную нагрузку на прибыль отчетного периода.

Финансовые расходы: рост на 42,88%, снижение процентного дохода

Финансовые расходы составили 12 млн юаней, увеличившись в годовом выражении на 42,88%. Основная причина — снижение процентного дохода от банковских депозитов в отчетном периоде, при одновременном росте процентных расходов; в результате финансовые расходы перешли от состояния чистого дохода прошлых лет к чистым расходам.

НИОКР (R&D): рост на 3,76%, инвестиции — стабильный рост

Расходы на исследования и разработки составили 44 млн юаней, увеличившись на 3,76%. Компания продолжала инвестировать в НИОКР; в отчетном периоде были представлены новые продукты, включая сверхвысокопроницаемые газопроницаемые роговичные линзы для моделирования формы роговицы (超高透氧角膜塑形镜), склеральные линзы (巩膜镜) и др. Инвестиции в НИОКР поддерживают обновление продуктов, однако темпы роста ниже, чем у расходов на продажу и административных расходов.

Ситуация с персоналом НИОКР

По итогам отчетного периода количество сотрудников, занятых в НИОКР, составило 97 человек, что на 14,16% меньше, чем 113 человек на конец прошлого года. Доля персонала НИОКР в общем числе сотрудников снизилась с 3,16% до 2,59%. По структуре по образованию: количество сотрудников с бакалаврским образованием и выше также снизилось. В частности, число докторов уменьшилось с 3 до 2 человек, магистров — с 12 до 9 человек, бакалавров — с 63 до 52 человек. Несмотря на снижение численности персонала НИОКР, инвестиции компании в НИОКР по‑прежнему росли; кроме того, в течение года было получено 10 патентов на изобретения, 3 патента на полезные модели и 5 патентов на промышленные образцы. Выпуск результатов НИОКР остается достаточно стабильным, а стратегический запас ключевых технологий продолжает расширяться.

Интерпретация денежных потоков

Денежный поток от операционной деятельности: уверенный рост, способность «генерировать денежные средства» сохраняется

Чистый денежный поток от операционной деятельности составил 730 млн юаней, увеличившись на 6,60% год к году; это выше темпов роста выручки. Основная причина — рост денежных средств, полученных от продажи товаров; также контроль над затратами и расходами привел к снижению сумм уплачиваемых налогов и сборов. Показатели операционного денежного потока стабильны, что отражает сохранение сильной способности основного бизнеса генерировать денежные средства.

Денежный поток от инвестиционной деятельности: переход от отрицательного к положительному, улучшение баланса по операциям с вложениями/финансовыми продуктами

Чистый денежный поток от инвестиционной деятельности составил 13,23 млн юаней, тогда как в тот же период прошлого года он был равен -69,3658 млн юаней; в годовом выражении улучшение существенное. Основная причина — рост чистого баланса по доходам и расходам по операциям с финансовыми продуктами в текущем периоде. Компания скорректировала стратегию по таким инвестициям, а возврат инвестиционных доходов проходил благоприятно. Одновременно капитальные затраты на приобретение основных средств в текущем периоде сократились по сравнению с прошлым годом, из‑за чего денежный поток от инвестиций перешел из чистого оттока в чистый приток.

Денежный поток от финансирования: чистая величина резко снизилась на 126,30%, рост расходов на погашение долга и выплату дивидендов

Чистый денежный поток от финансирования составил -657,37 млн юаней, снизившись на 126,30% год к году. В основном это связано с уменьшением выкупа по договорам обратного выкупа (repurchase) по облигационному залогу в рамках единого плана индивидуального управления активами, который был включен в консолидацию в текущем периоде. Кроме того, существенно выросли расходы компании на погашение долгов и выплату дивидендов, что привело к расширению масштаба чистого оттока денежных средств по финансированию.

Риски, с которыми компания может столкнуться

Риск в части отраслевой политики

Государство продвигает снижение стоимости использования линз для моделирования формы роговицы (角膜塑形镜). В ряде государственных больниц снижаются розничные цены. Кроме того, возможно расширение охвата централизованных закупок по объему для линз для моделирования формы роговицы; хотя в настоящее время влияние на результаты компании ограничено, в дальнейшем возможно дальнейшее сжатие пространства для прибыли по продуктам, что окажет негативное воздействие на выручку и прибыль.

Риск конкурентной борьбы

Количество зарегистрированных брендов линз для моделирования формы роговицы увеличивается, конкуренция усиливается. Одновременно конкурирующие продукты, включая атропин низкой концентрации (低浓度阿托品), мягкие контактные линзы для уменьшения дефокуса (软性减离焦接触镜), функциональные каркасные очковые линзы (功能性框架眼镜) и др., продолжают перераспределять долю рынка в сегменте профилактики близорукости у подростков. Если слабая тенденция спроса на продукты высокого сегмента сохранится, это продолжит влиять на операционные результаты компании.

Риск концентрации по регионам

Восточно‑Китайский регион по‑прежнему остается ключевым источником доходов компании, его доля превышает 50%. Если в этом регионе произойдут существенные неблагоприятные изменения в бизнес‑среде, например, корректировки политики, усиление конкуренции и т.п., это окажет значительное влияние на общие результаты компании.

Финансовые риски

Во‑первых, риск колебаний валовой маржи: с усилением конкуренции валовая маржа высокомаржинальных продуктов, включая линзы для моделирования формы роговицы, может снижаться. Во‑вторых, риск обесценения гудвилла: масштаб гудвилла, сформировавшийся в результате предыдущих приобретений компании, относительно велик; если деятельность компаний‑объектов приобретений окажется ниже ожиданий, компания столкнется с крупными расходами по обесценению гудвилла, что повредит прибыли текущего периода.

Риски в части внутреннего контроля и управления

Количество дочерних компаний компании продолжает расти, что предъявляет более высокие требования к управленческим возможностям. Если уровень управления не будет соответствовать темпам расширения дочерних компаний, могут возникнуть проблемы, такие как снижение эффективности операций и потеря контроля над затратами.

Сведения о вознаграждении руководства (директора, наблюдатели и высший менеджмент)

В отчетном периоде общая сумма вознаграждения до вычета налогов председателя правления Тао Юэцюня (陶悦群), полученного им от компании, составила 98,3 тыс. юаней; генеральный директор является также совмещающим обязанности с председателем правления Тао Юэцюнем, а уровень вознаграждения совпадает с вознаграждением председателя. Заместители генерального директора Си Сяньмэй (施贤梅), Дун Госинь (董国欣), Сяо Юнчжань (肖永战), Чжу Чжэ (朱哲), FU ZHIYING (付志英) имеют вознаграждение до вычета налогов соответственно 60,56 тыс. юаней, 62,75 тыс. юаней, 75,57 тыс. юаней, 66,79 тыс. юаней, 53,29 тыс. юаней. Финансовый директор Вэй Личжи (卫立治) имеет вознаграждение до вычета налогов 56,79 тыс. юаней. В целом, вознаграждение руководителей и членов наблюдательного/исполнительного состава связано с показателями деятельности компании; вознаграждение ключевой управленческой команды удерживается в разумном диапазоне.

Нажмите, чтобы посмотреть оригинал уведомления >>

Заявление: есть риски на рынке, инвестиции требуют осторожности. Данная статья подготовлена ИИ‑моделью на основе автоматически публикуемых данных сторонней базы, не отражает позицию Sina Finance; любая информация, представленная в этой статье, носит лишь справочный характер и не является персональной инвестиционной рекомендацией. При наличии расхождений ориентируйтесь на фактическое уведомление. Если есть вопросы, пожалуйста, свяжитесь с biz@staff.sina.com.cn.

Много информации, точная интерпретация — все в приложении Sina Finance

Ответственный: Сяо Лан Куайбао