Некоторые финансовые продукты с правом участия за последний месяц показали годовую доходность -45%, и диверсификация активов остро нуждается в «антихрупкости»

Финансовая сеть Caixin 24 марта, новость от 24 марта (редактор Ян Бинь) : В последнее время результаты выступления крупных классов активов, помимо нефти, можно охарактеризовать как «вынесло и песок, и ил» — крайне хаотично. Под влиянием этого в последние годы оказались под ударом многоактивные стратегии, которые получили распространение в банковских инвестиционных продуктах; краткосрочная доходность некоторых продуктов с опционным компонентом резко обвалилась: у одного продукта годовая доходность за последний месяц составила -45%.

В отрасли аналитики отмечают, что в средне- и долгосрочной перспективе логика распределения активов по-прежнему является ключевым принципом защиты от рыночной волатильности и достижения долгосрочной устойчивой доходности, однако при краткосрочных глобальных системных рисках «хвоста», которые невозможно заранее предсказать, следует уделять больше внимания «антихрупкости» комбинации распределения активов.

У продукта с опционным компонентом годовая доходность за последний месяц составляет -45.07%

С марта, на фоне продолжающейся эскалации напряженности на Ближнем Востоке, почти все крупные классы активов, за исключением нефти, оказались «разгромлены». Международная цена на золото, опустившись с пика, в какой-то момент снизилась на 20%; индекс CSI 300 упал более чем на 7%; на фондовых рынках развивающихся стран в целом наблюдалось больше падений, чем ростов.

В последние годы банки начали развивать стратегии многоактивного управления, чтобы расширять границы доходности традиционных инструментов с фиксированной доходностью. Продукты с опционным компонентом (здесь включены: управление фиксированной доходностью + управление доходностью, смешанное инвестирование, инвестирование в акции с элементами, а также инвестирование в деривативы) постепенно набирают популярность. В недавней рыночной обстановке, когда крупные классы активов буквально «выносило», краткосрочная доходность некоторых продуктов с опционным компонентом, основанных на стратегии многоактивного управления, также не могла не пострадать.

Согласно статистике Caixin на основе данных Wind, годовая доходность (годовая доходность, не фактическая полученная на руки; годовая доходность) за последний месяц у продуктов с опционным компонентом -45.07%; многие продукты основаны на стратегии многоактивного управления.

Рисунок: годовая доходность за последний месяц у «фиксированной доходности + управления капиталом», находящихся в хвосте

（Источник данных: Wind; подготовлено Caixin Financial）

В таблице выше продукт по управлению инвестициями в сельхоз-банке «Аньинь Тунсинь · Линдун 21 день — отобранное распределение активов» (优享) K имеет годовую доходность за последний месяц -8.30%; этот продукт сразу же реализует многоактивную мультистратегию. Помимо размещения в облигации и акционерные активы, в проспекте продукта указано, что в целях хеджирования допускается умеренное участие в инвестициях в товарные фьючерсы, фьючерсы на фондовые индексы и другие финансовые деривативы, чтобы сгладить колебания чистой стоимости активов и расширить инвестиционные границы.

Среди других продуктов с опционным компонентом продукт «Тяньгун рикунцай» от Huaxia Wealth Management, продукт №8 (индекс драгоценных металлов), за последний месяц имеет годовую доходность -10.42%. Фактически это продукт на основе акционерных инвестиций: доля инвестиций в акционерные активы превышает 80%, и в основном это акции, связанные с золотом.

У продукта Minsheng Wealth Management «Jin Zhu FOF один год удержания №1 A» за последний месяц годовая доходность -5.36%; продукт также основан на многоактивной мультистратегии. Годовой отчет показывает, что после «проникновения» (look-through) доля распределения акционерных активов составляет 13.07%, а также есть 0.12% других активов.

Многоактивные стратегии в долгосрочной перспективе по-прежнему эффективны, формируя «антихрупкую» архитектуру

Макро-команда по фиксированной доходности брокера Huaxi Securities указывает, что недавнее существенное проседание продуктов с опционным компонентом привело к тому, что у совокупных инвестиционных продуктов в целом синхронно резко выросла доля интервала с отрицательной доходностью. В третью неделю марта доля интервала отрицательной доходности по инвестиционным продуктам увеличилась на 10.50 п.п. по сравнению с предыдущей неделей — до 16.10%, достигнув исторически относительно высокого уровня.

По сравнению с этим, воздействие на продукты чисто фиксированной доходности оказалось несколько меньше. Данные в отчете, связанном с 24 марта, от Puyi Standards показывают: средний уровень годовой доходности за последний месяц у всех действующих открытых продуктов фиксированной доходности в среднем составляет 1.45%, снизившись на 0.26 процентного пункта по сравнению с предыдущим периодом; средний уровень годовой доходности за последний месяц у всех действующих закрытых продуктов фиксированной доходности — 2.16%, также снизившись на 0.26 процентного пункта по сравнению с предыдущим периодом.

В ситуации, когда в последнее время основные активы демонстрировали неудовлетворительные результаты, рынок не может не беспокоиться об эффективности многоактивных стратегий.

Один из исследователей дочерней компании по управлению активами заявил, что суть многоактивной стратегии заключается в том, чтобы, размещая активы с низкой корреляцией, отделить несистемные риски отдельного актива, снизить общую волатильность портфеля и тем самым повысить долгосрочную доходность и ее устойчивость.

«Многообразная стратегия активов помогает инвесторам обходить ситуации вроде «взрыва» в случае отдельной облигации или акции, а также медвежьего рынка в отдельном секторе, но она не может полностью хеджировать глобальные системные риски “хвоста”.» — сказал вышеупомянутый исследователь дочерней компании по управлению активами, добавив: «Влияние эскалации ситуации на Ближнем Востоке на крупные классы активов действительно трудно предсказать».

Команда по распределению активов Guotai Haitong Securities считает, что распределение активов должно выйти за рамки оков «рост/падение одного актива», опираясь на глубокие количественные исследования и концепцию риск-прайсинга, и формировать «антихрупкую» архитектуру с глобальным видением. Если в краткосрочной перспективе ситуация на Ближнем Востоке не будет иметь реального смягчения, следует продолжать усиливать инфляционный даже инфляционно-затратный нарратив, основанный на энергетической безопасности; у активов в энергетике и химии, сельхозпродуктах и акционерных дивидендных/доходных «рисковых премиях» по-прежнему есть шансы выглядеть лучше. В средне- и долгосрочной перспективе военная премия в конечном счете пойдет на спад, и после отката снова появятся точки входа в золото и акции сильных отраслевых трендов.

Вышеупомянутый исследователь дочерней компании по управлению активами отметил, что если рассматривать более длительный временной горизонт, то распределение активов по-прежнему остается ключевой логикой защиты от рыночных колебаний и достижения долгосрочной устойчивой доходности.

Огромный объем новостей и точная интерпретация — всё в приложении Sina Finance APP

Ответственный редактор: Ван Синьжу