Под натиском Nongfu Spring и Wahaha чистая прибыль компании China Resources Beverage снизилась почти на 40%, привлекая ветерана из Master Kong для спасения ситуации

На фоне удара со стороны конкурентов и потрясений в собственной системе каналов результаты China Resources Beverage за 2025 год нельзя назвать идеальными.

26 марта China Resources Beverage (02460.HK) опубликовала годовой отчет за 2025 год. В 2025 году выручка China Resources Beverage составила 11,002 млрд юаней, снизившись на 18.60% в годовом исчислении; прибыль за год — 1,008 млрд юаней, сократившись на 39.30% в годовом исчислении. Чистая маржа прибыли снизилась с 12.30% в 2024 году до 9.20% в 2025 году.

В период с 2021 по 2024 год выручка China Resources Beverage в целом росла, однако в 2025 году выручка China Resources Beverage даже не достигла уровня выручки 2021 года до листинга (11.34 млрд юаней).

Относительно причин снижения выручки в финансовом отчете China Resources Beverage заявила, что это главным образом связано со снижением объемов продаж фасованной воды в упаковках, увеличением вложений в маркетинг и влиянием изменений в структуре продуктов.

Согласно проспекту, China Resources Beverage является второй по величине компанией по фасованной питьевой воде в Китае и крупнейшим в Китае поставщиком питьевой очищенной воды. Бизнес по фасованной питьевой воде, представленный брендом «Ивибо», является опорой результатов China Resources Beverage.

В отраслевом контексте, где вода по 1 юаню стала нормой, в 2025 году Farmer’s (农夫山泉) постепенно возвращала утраченные позиции, а Wahaha, продолжая проникать в каналы по всей стране, вместе сжимали рыночное пространство «Ивибо». При этом потрясения, вызванные внутренней реформой канальной системы China Resources Beverage, еще больше усилили влияние.

23 октября 2024 года China Resources Beverage вышла на Гонконгскую фондовую биржу по цене размещения 14.50 гонконгских долларов за акцию. По итогам закрытия 27 марта China Resources Beverage завершила день на отметке 9.01 гонконгских долларов за акцию. За полтора года с момента листинга акции China Resources Beverage упали почти на 40%.

В ответ на рынок капитала 26 марта, одновременно с публикацией результатов, China Resources Beverage объявила план увеличения доли в собственности со стороны директоров и руководства. Председатель совета директоров и исполнительный директор Гао Ли, генеральный директор и исполнительный директор Ли Шуцин, главный финансовый директор Хуан Ху, а также другие директора и члены высшего руководства компании планируют использовать в общей сложности до 3.40 млн гонконгских долларов (из них Гао Ли — до 1.00 млн гонконгских долларов) в течение примерно 6 месяцев после публикации годового отчета, чтобы каждый самостоятельно на открытом рынке приобрести акции China Resources Beverage. Вышеперечисленные директора и представители высшего руководства обязуются не продавать полученные акции в течение 6 месяцев после покупки в рамках плана увеличения доли.

В тот же день China Resources Beverage также объявила о выплате финального дивиденда по цене 0.088 юаня за акцию и специального дивиденда по цене 0.165 юаня за акцию.

Источник изображения: unsplash

Wahaha пришла прямо к порогу дома, «Ивибо» больше не может продаваться

В 2025 году доля выручки от продуктов фасованной питьевой воды в общей выручке China Resources Beverage составила 86.40%.

Сильное падение выручки в сегменте фасованной питьевой воды также является причиной резкого ухудшения результатов China Resources Beverage. В 2025 году выручка от фасованной питьевой воды China Resources Beverage составила 9.504 млрд юаней, снизившись на 21.60% в годовом исчислении.

Продукты фасованной питьевой воды China Resources Beverage делятся на три категории: бутылочная вода малых форматов с вместимостью одной бутылки не более 1 литра, бутылочная вода средних и крупных форматов с вместимостью одной бутылки от 1 до 15 литров и бутыли вместимостью 18.90 литра.

При этом малые бутылочные форматы являются ключевой опорой по доходам. В 2024 году выручка China Resources Beverage от малых бутылочных форматов составила 7.028 млрд юаней. Однако в 2025 году этот показатель снизился до 5.396 млрд юаней. В тот же период выручка от бутылочной воды средних и крупных форматов также упала с 4.607 млрд юаней в 2024 году до 3.637 млрд юаней.

В целом снижение бизнеса питьевой воды China Resources Beverage является результатом трудностей и снаружи, и внутри.

После ценовой войны 2024 года за питьевую воду вода по 1 юаню стала отраслевой нормой. 27 марта из отчета Times Finance, полученного после проверки на платформе Meituan, следует, что цена за 550 мл зеленой бутылки очищенной воды Farmer’s составляет 0.83 юаня, а цены на 550 мл красной бутылки натуральной воды Farmer’s, очищенную воду Yibao 555 мл и питьевую очищенную воду Wahaha 596 мл — 1.06 юаня. Если смотреть только на цену, на данный момент продукты «Ивибо» в малых бутылочных форматах не имеют преимущества по сравнению с Farmer’s и Wahaha.

Когда ценовая конкурентоспособность продукта выравнивается, канальная система, которая должна была стать второй линией защиты China Resources Beverage, также начала испытывать потрясения в 2025 году.

Times Finance, сопоставив финансовые отчеты и исследовательские материалы Guotai Junan и CITIC Securities, выяснил, что в 2025 году, из-за таких исторических проблем, как периодически повышенные запасы на канальной стороне и грубоватое управление каналами, China Resources Beverage начала реформы, ориентированные на канальный сегмент. В то время как компания усиливала объемы вложений в расходы, чтобы смягчить давление запасов в каналах, China Resources Beverage также в некоторых региональных рынках ввела больше первичных оптовиков и создала специализированных дистрибьюторов для e-commerce каналов и каналов для общественного питания, расширяя сеть дистрибьюторов.

В то время как канальная система China Resources Beverage проходит глубокую настройку, «король» питьевой воды Farmer’s (农夫山泉) постепенно выходит из информационных волнений и возвращает утраченные позиции. В 2025 году выручка Farmer’s от фасованной питьевой воды составила 18.709 млрд юаней, увеличившись на 17.3%.

В качестве самого прямого конкурента «Ивибо» Wahaha действует через вход в такие каналы, как HomeMart, Hema и Meiyijia, тем самым официально закрепившись на уровне первой линии. Рейтинг бестселлеров питьевой воды в магазине Xiaoxiang показывает, что в настоящее время очищенная вода Wahaha 596 мл *12 занимает первое место, а очищенная вода «Ивибо» — лишь четвертое.

В настоящее время очищенная вода Wahaha 596 мл занимает первое место в рейтинге бестселлеров питьевой воды в магазине Xiaoxiang.

При внутреннем и внешнем давлении позиции China Resources Beverage как «короля очищенной воды» также начали шататься. Данные платформы мониторинга FMCG «Ma Shang Ying» показывают, что с января 2024 года по октябрь 2025 года доля «Ивибо» в сегменте очищенной воды упала с более чем 70% до примерно 45%. В тот же период доля Wahaha на рынке выросла примерно с 11% до примерно 35%.

Бизнес напитков не смог «спасти ситуацию», привлечение бывшего топ-менеджера Kang Shifu

Сильный удар по бизнесу питьевой воды, внедрение инноваций в спецификации продуктов для питьевой воды и активизация сегмента напитков стали мерами само-запуска для China Resources Beverage.

В 2025 году, ориентируясь на сегменты питьевой воды для спорта, «в пути» и для заваривания чая, China Resources Beverage последовательно запустила серию продуктов: крышку для спортивных бутылок «Ивибо» объемом 555 мл, «Ивибо» в карманных пакетиках объемом 210 мл и продукт «Ben You Cha Ban» объемом 5L. При этом продукт «Ивибо» для спорта продается по цене 3 юаня — попытка расширить ценовой диапазон малых бутылочных форматов питьевой воды. Кроме того, подразделение напитков China Resources Beverage последовательно выпустило 23 новых продукта, охватывающих различные сегменты, включая напитки на основе трав, несладкие чайные напитки, фруктовые соки, готовый к употреблению кофе и т. д.

С точки зрения результатов, новые продукты в обновленных форматах питьевой воды не смогли переломить нисходящую тенденцию в сегменте фасованной питьевой воды. Хотя выручка от напитков в 2025 году выросла на 7.30% в годовом исчислении, ее доля в выручке China Resources Beverage составила лишь 13.60%, поэтому вклад в общую выручку остается относительно ограниченным.

В 2025 году China Resources Beverage также проводила кадровые изменения на высоком уровне.

8 декабря 2025 года бывший неисполнительный директор China Resources Beverage, председатель стратегического и инвестиционного комитета, член ревизионного комитета, а также член комитета по вознаграждениям и оценке Цао Юэ ушла в отставку. Эти должности занял Ван Дэган.

Согласно объявлению, Ван Дэган специализируется на управлении брендом, маркетинговой стратегии и комплексном менеджменте. Ранее в 2022–2024 годах он занимал пост генерального менеджера центра маркетинга напитков в Jinmailang (今麦郎). Также в период с 2001 по 2022 год он работал в Kang Shifu, занимая ряд руководящих должностей, включая副总经理 отдела маркетинга для группы, а также副总裁 по маркетингу напитков.

14 января 2026 года бывший председатель совета директоров China Resources Beverage Чжан Вэйтун подал в отставку с постов исполнительного директора, председателя совета директоров и председателя комитета по выдвижению кандидатур. В тот же день Гао Ли занял пост председателя совета директоров, исполнительного директора и председателя комитета по выдвижению кандидатур, а исполнительный директор и генеральный директор Ли Шуцин назначен уполномоченным представителем.

Чжан Вэйтун и Гао Ли — оба ветераны системы China Resources, но у них разные карьерные траектории.

Чжан Вэйтун — с бизнес-основы. После вступления в China Resources Beverage в 2000 году он отвечал за курирование маркетингового отдела, отдела разработки продуктов, отдела закупок (тендерной канцелярии), отдела по корпоративным вопросам, а также нескольких региональных отделов продаж компании. Начиная с декабря 2018 года Чжан Вэйтун полностью отвечал за операционное управление China Resources Beverage.

Гао Ли — выходец из финансовой сферы. Гао Ли много лет работал в Национальном управлении аудита, а после того, как в августе 2007 года присоединился к China Resources, он последовательно работал в China Resources Entrepreneurship Co., Ltd., China Resources Beverage, China Resources Power и China Resources Group. В 2012–2020 годах Гао Ли занимал пост финансового директора China Resources Beverage. С 2020 года он также последовательно занимал должности заместителя генерального директора финансового отдела China Resources Group, главного финансового директора China Resources Power, а затем генерального директора финансового отдела China Resources Group.

Гао Ли, имеющий опыт управления бизнесом в смежных областях, возможно, наиболее соответствует текущим потребностям развития China Resources Beverage. «Профиль Гао Ли в целом совпадает с планами China Resources Beverage по реформированию управления в деталях, операционному управлению каналами на более точном уровне и повышению маржинальности за счет снижения затрат и увеличения эффективности, что поможет компании постепенно выйти из низшей точки», — говорится в исследовательском отчете Guotai Junan.

Огромный объем информации и точная интерпретация — все в приложении Sina Finance