Реверс в игре! Total Energy, которая купила 70 судов с нефтью, не только не понесла убытков, но и заработала 1 миллиард долларов!

Французский энергетический гигант TotalEnergies поставил на рискованную ставку на ближневосточный рынок сырой нефти — в итоге добился поразительного разворота, получив сверхприбыль более чем на 1 млрд долларов: ранее рынок в целом полагал, что эта ставка на удачу обернется катастрофическими убытками.

Как сообщила британская газета The Financial Times, информированный источник, близкий к TotalEnergies, рассказал, что трейдеры компании в марте выкупили всю доступную к покупке сырую нефть сорта для поставки в мае с ОАЭ и Омана — всего 70 партий (70 судов). Это более чем в два раза превышает объем закупок за февраль, благодаря чему было зафиксировано более 1 млрд долларов прибыли. Масштаб операции шокировал рынок. Лектор по энергетическим системам Оксфордского университета Adi Imsirovic заявил: «Это может быть крупнейшая в истории нефтяного рынка одиночная ставка на позицию такого масштаба».

Прибыль TotalEnergies стала возможной благодаря тому, что компания, одновременно наращивая закупки физической сырой нефти, использовала инструменты хеджирования и игры на рост нефти — фьючерсы, опционы и свопы. После блокировки Ормузского пролива цена нефти в Дубае подскочила примерно с 70 до рекордных около 170 долларов за баррель; при этом международный бенчмарк Brent за тот же период вырос максимум примерно до 120 долларов. Разница между ними стала ключевым источником прибыли TotalEnergies.

Важно отметить: всего лишь несколько дней назад ходивший по рынку нарратив был диаметрально противоположным — согласно ранее опубликованной статье из Wall Street обстановки, TotalEnergies после того как в прошлую среду кратковременно прекратила участие в торгах, контрактная оманская нефть на бирже сначала рухнула на 48 долларов за один день, а падение Murban (Мурбан) также было близко к 20 долларам. Внешне наблюдатели в целом считали, что крупная лонговая позиция компании столкнется с катастрофическими убытками. Теперь, когда общая картина ее окончательной прибыли прояснилась, исход этой ставки уже фактически определен.

Блокада Ормуза: окно возможностей открылось

Точка старта этой ставки — резкая смена ситуации на Ближнем Востоке.

После того как в конце февраля — 28 февраля — США и Израиль атаковали Иран, Иран сразу же ужесточил проход судов через Ормузский пролив — узкий водный путь, который обычно пропускает около одной пятой мировой нефтяной поставки. В результате система ценообразования на нефть Дубая по методике Platts подверглась прямому удару: из пяти нефтяных сортов, входящих в этот бенчмарк, три имеют экспортные каналы, заблокированные внутри Персидского залива. 2 марта ценовой провайдер Platts в оперативном режиме объявил, что все сорта нефти, проходящие через Ормузский пролив, исключаются из его оценочной системы.

Это изменение резко сузило перечень нефти, подлежащей котировке; рыночная ликвидность быстро пошла на спад. Спрос начал в кратчайшие сроки концентрироваться на поставках с портов в Оманском заливе — на не затронутую блокировкой нефть Абу-Даби Murban (Мурбан) и оманскую нефть. Оба сорта являются сернистыми; вскоре их цена заметно пошла вверх.

До этого TotalEnergies уже была одним из крупнейших трейдеров на рынке «частичных контрактов» на нефть Дубая по методике Platts — стратегическое размещение капитала было сделано еще до того, как кризис разразился.

Захват рынка: 70 судов формируют «исторически» крупную позицию

Падение рыночной ликвидности создало условия для доминирования одного торгового участника.

В течение всего марта TotalEnergies продолжала наращивать покупки нефти Дубая; в итоге компания суммарно приобрела 70 партий на май, выкупив все доступные для покупки нефти ОАЭ и Омана. По словам руководителя азиатского отдела ценообразования на нефть в Argus Media Fabіan Ng, активность торгов в марте была примерно на 50% выше, чем в прошлом месяце, однако на стороне покупателей рынок «полностью доминировала одна компания».

Из-за сокращения числа контрактов волатильность бенчмарка резко возросла, и управлять направлением рынка в одиночку стало реалистично. Imsirovic объяснил:

«Внезапно количество нефти, доступной для торговли, резко сократилось — это делает так, что любой контракт становится проще для того или иного участника “продавить” движение рынка через лонг».

В течение всего марта цена нефти Дубая устойчиво росла и в итоге достигла исторического пика — около 170 долларов за баррель, тогда как одновременный максимум международного бенчмарка Brent составил лишь около 120 долларов. Примечательно, что при таких высоких ценах в марте только одна компания — TotalEnergies — смогла накопить достаточно «частичных контрактов» для выполнения поставки целого судна.

Бумажное хеджирование: истинный источник гигантской прибыли

Покупка физической нефти не обязательно означает получение прибыли; реальная логика заработка TotalEnergies заключается в операциях на рынке «бумажной нефти».

Компания хеджирует риски своей позиции по физической нефти с помощью деривативов, включая фьючерсы, опционы и свопы, и параллельно использует эти инструменты, чтобы ставить на рост цен. Поскольку прозрачность рынка «бумажной нефти» ниже, чем у рынка физической нефти, внешним наблюдателям трудно напрямую увидеть масштабы и структуру позиций ее деривативов. В TotalEnergies отказались комментировать этот вопрос; представитель компании заявил: «Согласно нашей корпоративной политике, мы никогда не публикуем комментарии по торговой активности».

Imsirovic предполагает, что лонговые позиции TotalEnergies в сегменте «бумажной нефти» с высокой вероятностью значительно превосходят позиции в физическом сегменте:

«Я предполагаю, что Total в момент начала войны и при закрытии Ормуза держала огромные лонговые позиции по “бумажной нефти”, и ей очень повезло. Учитывая премию, которую они платили за нефть Дубая, и исходя из предположения, что их позиции по “бумажной нефти” существенно больше, чем позиции по физической нефти, с точки зрения финансовых результатов это, вероятно, крупнейшая позиция, которую любой отдельный участник когда-либо создавал в истории нефтяного рынка».

Азиатские покупатели: цена высоких нефтяных котировок

Для азиатских импортеров нефти прибыль TotalEnergies означает прямой шок по издержкам.

Азиатские покупатели, заключающие долгосрочные закупочные контракты с привязкой к цене нефти Дубая по методике Platts, в период резкого роста цены Дубая столкнулись с закупочной стоимостью значительно выше, чем средняя цена на международном рынке. Согласно отчету Argus, некоторые азиатские покупатели уже уговаривали Saudi Aramco сменить ценовой бенчмарк с Platts Dubai на ICE Brent futures, но им это не удалось. Saudi Aramco отказалась по этому вопросу.

Важно отметить: всего лишь несколько дней назад ходивший по рынку нарратив был диаметрально противоположным — согласно ранее опубликованной статье Wall Street обстановки, TotalEnergies после того как в прошлую среду кратковременно прекратила участие в торгах, оманская фьючерсная нефть на время рухнула на 48 долларов за один день, а падение Murban также было близко к 20 долларам; внешне в целом считали, что крупная лонговая позиция компании столкнется с катастрофическими убытками. Теперь, когда общая картина ее окончательной прибыли прояснилась, исход этой ставки уже фактически определен.

Предупреждение о рисках и отказ от ответственности

        На рынке есть риски, инвестируйте осторожно. Эта статья не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией и не учитывает особые инвестиционные цели, финансовое положение или необходимость отдельных пользователей. Пользователям следует оценить, соответствуют ли любые мнения, взгляды или выводы в статье их конкретной ситуации. Вкладывая на основе этого, пользователь принимает на себя ответственность.