В Пекине состоялось первичное размещение акций инновационной фармацевтической компании, оценка — 4 миллиарда, соучастие — .

问AI · Почему натуральные лекарства привлекают внимание в IPO биомедицины на Гонконгской бирже?

Биомедицина в последние годы остается популярной отраслью для IPO на Гонконгской бирже.

По состоянию на март 2026 года за первые семь с половиной лет на Гонконгской бирже было зарегистрировано 153 компании в области биомедицины и здравоохранения, из которых 85 компаний отсортированы по правилам 18A, что составляет 55,6%.

Согласно данным iFind, по состоянию на 19 марта 2026 года в Гонконгской бирже находится на рассмотрении 375 заявок на IPO (не включая секретные подачи), из которых 95 относят к биомедицине и здравоохранению, что составляет 1/4 от общего числа в очереди, среди которых 43 компании подали заявки по правилам 18A.

Недавно еще одна инновационная фармацевтическая компания подала заявку на上市 на Гонконгской бирже.

По информации Глонгхуэй, компания Beijing Wuhua Boao Pharmaceutical Co., Ltd. (сокращенно: Wuhua Boao) подала заявку на Гонконгскую биржу 27 февраля, стремясь上市 на главном рынке Гонконгской биржи по правилам 18A, при этом Huatai International выступает ее единственным спонсором.

В отличие от множества компаний, сосредоточенных на биофармацевтике или химических лекарствах, большая часть ключевых линий Wuhua Boao основана на натуральных лекарствах, и регистрация классифицируется как традиционная китайская медицина.

01

Оценка 40,38 миллиарда, инвестиции от Tongchuang Weiye

Wuhua Boao была основана в 2010 году, в марте 2021 года была преобразована в акционерное общество, с штаб-квартирой в районе Дасин, Пекин.

По состоянию на 18 февраля 2026 года, Хуан Юэшэн, Ху Дингфэй, Ю Сецаи, Wuhua Tongyuan No.1, Wuhua Tongyuan No.2, Wuhua Tongyuan No.3, Цзюцзянь Руйда и Цзюцзянь Руйхэ образуют группу контролирующих акционеров, которые в совокупности имеют право осуществлять 55,67% голосов компании.

С момента своего основания Wuhua Boao провела несколько раундов финансирования, общая сумма которых составляет около 1,1 миллиарда юаней. В ходе раунда B+3 в сентябре 2025 года послепродажная оценка компании составила примерно 40,38 миллиарда юаней.

Основные институциональные инвесторы компании включают Пекинский медицинский фонд, компанию Lanxess Group, Longpan Investment, Ningbo Gaoling, Shanghai Tianzi, Tongchuang Weiye, Polar Light Venture Capital, Kaixiya Holdings, ICBC Capital, Qianhai Industry Investment, Фонд развития промышленности Дасин, Kelin An Medical, Hefei Guojun, Zhonghe Huijin, Tianju Zhuo Investment и других.

История финансирования, источник: проспект эмиссии

Совет директоров Wuhua Boao состоит из девяти директоров, включая двух исполнительных директоров, четырех неисполнительных директоров и трех независимых неисполнительных директоров.

Исполнительный директор и председатель компании Хуан Юэшэн в этом году 61 год, он получил степень магистра бизнес-администрирования в Нанкайском университете в июне 2014 года. Кроме того, что он занимает ключевую должность в Wuhua Boao, Хуан Юэшэн также является исполнительным директором и генеральным менеджером компании Beijing Jiasilong Clothing Trademark Weaving Co., Ltd.

Другой исполнительный директор, госпожа Цзин Ицюн, в этом году 55 лет и одновременно занимает должность генерального менеджера. Она получила бакалаврскую степень в области фармацевтической инженерии в Хэйлунцзянском коммерческом колледже и степень EMBA в Северо-восточном финансовом университете.

Перед тем как присоединиться к Wuhua Boao, Цзин Ицюн работала в таких компаниях, как Harbin Pharmaceutical Group Shiyi Tang Pharmaceutical Factory, Harbin Yizhou Pharmaceutical Co., Ltd., Heilongjiang Jiren Pharmaceutical Co., Ltd., Harbin Children’s Pharmaceutical Factory Co., Ltd., Harbin Peiqilong Biological Pharmaceutical Co., Ltd. и других.

Состояние исполнительных директоров компании, источник: проспект эмиссии

Wuhua Boao с момента своего основания позиционирует себя как биомедицинская компания, сосредоточенная на инновациях в области натуральных лекарств, акцентируя внимание на разработке, индустриализации и коммерциализации оригинальных лекарств.

Натуральные лекарства относятся к природным лекарственным веществам и их препаратам, использующимся под руководством современных медицинских теорий. В соответствии с классификацией регистрации лекарств в Китае натуральные лекарства регистрируются по пути классификации традиционной китайской медицины.

Природа является огромной “молекулярной библиотекой”, а натуральные продукты являются ценным источником для инновационных лекарств. В Китае Государственная администрация по контролю за продуктами и лекарствами определяет натуральные лекарства как природные лекарственные вещества и их препараты, используемые под руководством современных медицинских теорий, источником которых являются растения, животные и минералы.

Растения производят вторичные метаболиты через пути вторичного метаболизма — такие как алкалоиды, флавоноиды/полифенолы и терпены — чтобы противостоять вредителям и патогенам, повысить устойчивость к неблагоприятным условиям, восстанавливать повреждения и замедлять старение. Эти метаболиты в основном являются маломолекулярными соединениями с комплексной структурой, высокой разнообразностью и видоспецифичностью, а также проявляют широкий спектр фармакологической активности.

Более 80% ресурсов натуральных лекарств в Китае происходят из растений. В отличие от лекарств с единственным компонентом, “группы активных компонентов” в растениях более выгодны для многомишеневого и многопутевого регулирования, что дает клинические преимущества в лечении сложных хронических заболеваний с многофакторными механизмами.

Однако отделение, обогащение, структурный анализ и контроль качества “групп активных компонентов” имеют высокие технологические барьеры. Исследования фармакокинетики (PK), фармакодинамики и механизма регулирования также более сложны. Это напрямую приводит к тому, что успешных разработанных и выведенных на рынок многокомпонентных натуральных лекарств совсем немного. На сегодняшний день в мире одобрено менее 20 видов натуральных лекарств.

02

Коммерциализированный продукт для лечения диабета 2 типа, высокая конкурентная нагрузка

Wuhua Boao разработала 1 коммерциализированный продукт и 8 кандидатов на лекарства, в частности:

1. Один коммерциализированный продукт Санбон, для лечения диабета 2 типа;

2. Три основных продукта. Включает WH007, для лечения поликистозного синдрома яичников (PCOS); WH006, для лечения ожирения; и WH002, для неоадъювантной терапии рака молочной железы;

3. Пять других кандидатных лекарств.

Состояние разработки продуктовой линии, источник: проспект эмиссии

Коммерциализированный продукт — Санбон

Санбон — это натуральное лекарство для лечения диабета 2 типа, зарегистрированное в классификации традиционной китайской медицины как инновационное лекарство класса 1.2. Согласно данным Zhoushi Consulting, Санбон является первым и единственным оригинальным натуральным лекарством для контроля уровня сахара в крови в Китае, а также первым в мире натуральным лекарством на основе четко определенных активных компонентов растительного происхождения для контроля уровня сахара в крови.

Санбон разработан с использованием общего алкалоида из веток тутовника (SZ-A) в качестве активного ингредиента (API).

Санбон получил одобрение на регистрацию нового лекарства (NDA) от Государственной администрации по контролю за продуктами и лекарствами Китая в марте 2020 года и был включен в национальный список лекарств, покрываемых медицинским страхованием в том же году.

В последние годы на рынке препаратов для лечения диабета 2 типа в Китае наблюдается все большее внимание. В 2024 году объем рынка препаратов для диабета 2 типа в мире составит около 803 миллиардов юаней, ожидается, что к 2032 году он вырастет до 1189 миллиардов юаней.

Объем рынка препаратов для диабета 2 типа в мире и Китае, источник: проспект эмиссии

На данный момент в Китае одобрено только 1 натуральное лекарство для лечения диабета 2 типа — это Санбон, выпущенный компанией в 2020 году. Кроме того, в Китае в настоящее время нет других натуральных лекарств для лечения диабета 2 типа, находящихся на стадии клинических испытаний.

Тем не менее, конкурентная среда, с которой сталкивается компания, не является оптимистичной. Глобальные гиганты, такие как Novo Nordisk (семаглутид) и Eli Lilly (лираглутид), доминируют на этом рынке, среди местных предприятий, кроме таких устоявшихся компаний, как Ganli Pharmaceutical и Tonghua Dongbao, такие инновационные компании, как Innovent Biologics, Xianzhida Biologics, Hansoh Pharmaceutical и Heng Rui Pharmaceutical, также имеют свои позиции в области GLP-1.

Основные типы препаратов для диабета 2 типа в Китае, источник: проспект эмиссии

Основной продукт — WH007

WH007 — это кандидат на натуральное лекарство, разработанный с использованием SZ-A в качестве активного ингредиента (классифицируется как традиционная китайская медицина 2.3 класса), предназначенный для лечения поликистозного синдрома яичников (PCOS). WH007 получил уведомление о клинических испытаниях от Государственной администрации по контролю за продуктами и лекарствами в декабре 2025 года, разрешение на проведение клинических испытаний II фазы.

Согласно данным Zhoushi Consulting, в 2024 году заболеваемость PCOS среди женщин репродуктивного возраста в Китае оценивается примерно в 7,8%, что эквивалентно 34,4 миллиона пациентов.

Существующее клиническое лечение в основном сосредоточено на симптоматическом лечении и не может касаться основных патофизиологических механизмов PCOS. Согласно данным Zhoushi Consulting, в настоящее время в мире нет одобренных препаратов для лечения PCOS с конкретными показаниями.

WH007 нацеливается на основные патофизиологические механизмы PCOS через регулирование гипоталамо-гипофизарно-яичниковой оси (HPO). Преклинические исследования показывают, что WH007 может значительно улучшить менструальный цикл, морфологию яичников с поликистозом и метаболические аномалии, регулировать уровень половых гормонов, значительно восстанавливать фертильность.

Основной продукт — WH006

WH006 — это кандидат на натуральное лекарство, разработанный с использованием SZ-A в качестве активного ингредиента (классифицируется как традиционная китайская медицина 2.3 класса), предназначенный для снижения веса у взрослых. WH006 начнет клинические испытания II фазы в августе 2025 года.

Основной продукт — WH002

WH002 представляет собой целевой липидный эмульсионный препарат на основе таксола и холестерина (классифицируется как химическое лекарство 2.2 класса). Компания планирует сосредоточить внимание на неоадъювантной терапии для люминального рака молочной железы. WH002 завершит клинические испытания II фазы в ноябре 2025 года и ожидается, что начнет клинические испытания III фазы в 2026 году.

03

Есть доход, но чистая прибыль все еще отрицательная, высокая концентрация клиентов

В последние годы доходы Wuhua Boao поступали от продаж коммерциализированного продукта Санбон.

В 2024 году и в период с января по сентябрь 2025 года (отчетный период) доход компании составил 2,08 миллиарда юаней и 2,07 миллиарда юаней, чистая прибыль составила убытки в 1,1 миллиарда юаней и 45,72 миллиона юаней соответственно.

Инвестирование в фармацевтические или биотехнологические компании сопровождается высокой степенью неопределенности, требует значительных предварительных капитальных затрат и подвергается серьезным рискам, связанным с тем, что кандидаты на лекарства могут не получить одобрение регулирующих органов или не добиться успеха в коммерческом плане. В отчетный период расходы компании на исследования и разработки составили 58 миллионов юаней и 41,5 миллиона юаней.

По состоянию на конец сентября 2025 года компания сформировала команду из 89 членов, занимающуюся исследованиями и разработками, под руководством доктора Лю Чжихуа, который также является директором Института инновационных исследований в области медицины и старшим директором Центра разработки новых лекарств.

Все клиенты Wuhua Boao являются дистрибьюторами Санбон. В отчетный период пять основных клиентов компании принесли более 80% дохода, при этом крупнейший клиент составил более 40% от общего дохода, что свидетельствует о высокой концентрации клиентов.

С учетом такой концентрации дистрибьюторов, бизнес и финансовые результаты компании в значительной степени зависят от постоянных закупок этих клиентов и отношений с ними. Если клиенты по каким-либо причинам изменят объем закупок или прекратят сотрудничество, это станет вызовом для операционной деятельности или финансового состояния компании.

Ключевые финансовые данные, источник: проспект эмиссии

В отчетный период чистый денежный поток от операционной деятельности Wuhua Boao составил 87,06 миллиона юаней и 22,53 миллиона юаней. По состоянию на конец сентября 2025 года на счетах компании было 1,62 миллиарда юаней наличных и эквивалентов.

Сводный отчет о движении денежных средств, источник: проспект эмиссии

В целом, Wuhua Boao в настоящее время уже получает доходы от коммерциализированного продукта Санбон, однако рынок диабета 2 типа, на котором находится этот продукт, очень конкурентен, и компания сталкивается с конкуренцией со стороны как местных, так и международных гигантов, что может ограничить будущий потенциал роста продаж; остальные продукты на стадии разработки еще далеко до коммерциализации.

В будущем, сможет ли компания поддерживать денежный поток и успешно продвигать исследования и разработки, Глонгхуэй будет внимательно следить за этой ситуацией.

Популярные статьи прошлых лет

Личное мнение, только для справки