Morgan Stanley входит в рынок биткоин-ETF с комиссией 0,14%, начав «ценовую войну» на рынке стоимостью 83 миллиардов долларов

Автор: DeepChao TechFlow

В своем последнем исправленном файле S-1 Morgan Stanley раскрыл, что его спотовый биткоин-ETF «MSBT» установлен на управленческую плату в размере 0,14%, что ниже всех существующих конкурентов на рынке. Если SEC одобрит заявку, MSBT станет первым биткоин-ETF, выпущенным напрямую крупным американским банком. Подразделение по управлению богатством банка управляет примерно 8 триллионами долларов клиентских активов и насчитывает около 16 тысяч финансовых консультантов. По оценкам CEO Strategy Phong Le, при всего 2% распределении можно привлечь около 160 миллиардов долларов капитала — что в три раза превышает масштаб IBIT от BlackRock.

Morgan Stanley официально бросает ценовую бомбу на рынок биткоин-ETF.

По данным The Block, в прошлую пятницу Morgan Stanley подал в Комиссию по ценным бумагам и биржам США (SEC) исправленный файл S-1, в котором раскрывается его план по выпуску спотового биткоин-ETF — Morgan Stanley Bitcoin Trust (код MSBT) — с годовой управленческой платой (Delegated Sponsor Fee) в 0,14%. Эта ставка ниже всех аналогичных продуктов на рынке, на 1 базисный пункт ниже у Bitcoin Mini Trust от Grayscale (0,15%) и на 11 базисных пунктов ниже у iShares Bitcoin Trust (IBIT) от BlackRock (0,25%).

Если заявка будет одобрена, MSBT станет первым биткоин-ETF, выпущенным и зарегистрированным напрямую крупным американским банком, а также первым новым участником после массового выхода более десяти подобных продуктов в январе 2024 года (за исключением Grayscale Mini Trust). Ранее на этой неделе Нью-Йоркская фондовая биржа (NYSE) опубликовала уведомление о листинге, а аналитик Bloomberg ETF James Seyffart прогнозирует, что MSBT может начать торговаться уже в начале апреля.

Самая низкая ставка на рынке — один базисный пункт, агрессивное ценообразование

На рынке спотовых биткоин-ETF все продукты напрямую держат биткоин и отслеживают его спотовую цену; ставка — один из немногих ключевых дифференцирующих факторов. Morgan Stanley установил ставку в 0,14%, что не является символическим участием в конкуренции, а прямо нацелено на минимальный ценовой сегмент.

Основные конкуренты сейчас: Bitcoin Mini Trust от Grayscale — 0,15%, Bitwise BITB — 0,20%, ARK/21Shares ARKB — 0,21%, IBIT и Fidelity FBTC — по 0,25%, а главный продукт Grayscale — GBTC — 1,5%.

Разница в ставках особенно заметна при крупных инвестициях и долгосрочном удержании. Например, при вложении 100 тысяч долларов MSBT экономит примерно 110 долларов в год по сравнению с IBIT; для институциональных позиций эта разница со временем создает значительное преимущество за счет сложных процентов.

Исторические данные подтверждают, что ставка — важный фактор, влияющий на приток капитала. Согласно данным The Block, GBTC от Grayscale с платой 1,5% после перехода в ETF в январе 2024 года сократил свой активный объем с примерно 290 миллиардов долларов до около 130 миллиардов.

Аналитик Bloomberg ETF James Seyffart в ответ на раскрытие ставки заявил, что действия Morgan Stanley «не оставляют сомнений» (not messing around).

Масштабная сеть управления богатством на 8 триллионов долларов

В условиях высокой однородности продуктов на рынке спотовых биткоин-ETF ставка — лишь один из элементов стратегии Morgan Stanley, важнейшее же конкурентное преимущество — это сеть распространения.

Подразделение по управлению богатством Morgan Stanley управляет примерно 8 триллионами долларов клиентских активов и насчитывает около 16 тысяч финансовых консультантов. Руководитель по стратегиям цифровых активов Amy Oldenburg ранее сообщила, что около 80% торговых операций с крипто-ETF приходится на самостоятельных инвесторов, а не на счета, управляемые консультантами. Собственный продукт с самой низкой ставкой на рынке может устранить «затраты на рекомендации» при предложении клиентам биткоин-распределения, что откроет дополнительный неиспользованный канал для роста.

Аналитик Bloomberg ETF Eric Balchunas назвал Morgan Stanley «лучшим охранником капитала поколения бэби-бумеров».

CEO Strategy (бывшая MicroStrategy) Phong Le провел более агрессивные оценки с точки зрения масштаба. Он в своем посте на платформе X отметил, что подразделение по управлению богатством Morgan Stanley управляет около 8 триллионами долларов и рекомендует клиентам инвестировать в криптовалюты от 0 до 4% их портфелей. При 2% распределении потенциальный объем капитала составляет около 160 миллиардов долларов, что почти в три раза превышает текущий управляемый объем IBIT от BlackRock — около 550 миллиардов долларов. Он назвал MSBT «Monster Bitcoin».

Однако Joe Takayama из Backpack предупредил, что фактический уровень распределения может быть значительно ниже 2% или даже близким к нулю. Масштабное активирование канала консультантов еще требует времени для подтверждения.

Не только биткоин: системный вход Morgan Stanley в криптоиндустрию

MSBT — не единственный продукт, а часть системного входа Morgan Stanley в сферу криптоактивов.

В январе 2026 года банк одновременно подал заявки на спотовые ETF по биткоину и Solana, а затем — на стейблкоин-ETF на базе Ethereum. 18 февраля Morgan Stanley подал заявку на получение лицензии национального трастового банка, чтобы напрямую предоставлять услуги по хранению, торговле и стейкингу цифровых активов. В настоящее время банк рекомендует клиентам распределять 2–4% портфелей в криптовалюты, включая IRA и планы 401(k).

В архитектуре продукта MSBT выбран Coinbase в качестве хранителя и основного брокера, BNY Mellon отвечает за хранение наличных и административное управление фондами. Первоначальные инвестиции составили около 1 миллиона долларов, что соответствует созданию 10 000 корзин. Форма по Solana ETF пока не раскрыта, документы не обновлялись, и прогресс значительно медленнее, чем у MSBT.

Если SEC одобрит заявку, Morgan Stanley станет первым крупным американским банком, выпустившим напрямую биткоин-ETF. Goldman Sachs, JPMorgan Chase, Bank of America и другие крупные институты управляют десятками триллионов долларов активов, но пока ни один из них не подал заявку на собственный биткоин-ETF. Аналитики ожидают, что действия Morgan Stanley ускорят внутреннюю оценку со стороны конкурентов.