Могут ли тарифы продолжить расти несмотря на решение Верховного суда?

Решение Верховного суда по тарифам в настоящее время не сильно влияет на наши прогнозы — не только потому, что это решение было широко ожидаемым, но и потому, что воздействие решения может быть нейтрализовано использованием альтернативного законодательства для поддержания высоких тарифов. Возможно, более важной новостью является то, что президент Дональд Трамп, возмущенный решением суда, может в конечном итоге повысить тарифы даже выше прежнего уровня.

Верховный суд решил отменить основную часть повышения тарифов Трампа на 2025 год, но мы уже учли 75% вероятность того, что это произойдет. Наша точка зрения совпадала с прогнозами рынков, которые в последние месяцы оценивали вероятность этого исхода в 70%-80%. Это также объясняет сдержанную реакцию финансовых рынков на новость.

Настоящие события еще впереди. Влияние решения суда зависит от желания и способности администрации Трампа использовать какое-либо другое законодательное полномочие для введения новых тарифов, чтобы заменить те, которые были отменены. Хотя мы ожидаем, что средние тарифные ставки немного снизятся, это не гарантировано.

Сценарий с еще более высокими тарифами возникает

Действительно, в своих первых комментариях после решения суда Трамп объявил о новом глобальном повышении тарифов на 10% в соответствии с полномочиями Раздела 122. Это будет временная мера, поскольку Раздел 122 разрешает тарифы, действующие 150 дней без одобрения Конгресса. Но в течение следующих нескольких месяцев администрация Трампа подготовит расследования по Разделу 301, чтобы разрешить значительное повышение тарифов на ряд стран. Тарифы по Разделу 301 действуют бессрочно.

Парадоксально, но существует даже правдоподобный сценарий, в соответствии с которым тарифы окажутся выше из-за этого решения. Трамп казался возмущенным решением суда и укрепил свою приверженность поддерживать высокие тарифы, сказав, что тарифная защита «на самом деле увеличится из-за этого решения». Удивительно, но он также намекнул, что откладывал дальнейшую эскалацию в последние месяцы, потому что «не хотел делать ничего, что могло бы повлиять на решение суда».

Как работают тарифы по Разделам 232 и 301

Дополнительные детали о расследованиях по Разделу 301 будут опубликованы в ближайшие дни и недели, согласно словам торгового представителя США Джеймисона Грира. Также возможно, что мы увидим новые повышения тарифов через полномочия Раздела 232, который, как правило, применяется к конкретным категориям продуктов. Полупроводники и фармацевтика были названы потенциальными объектами.

Согласно данным Лаборатории бюджета Йельского университета, средняя заявленная тарифная ставка на импорт в США увеличилась на 14,5% в совокупности с начала второго срока Трампа до дня решения Верховного суда. В результате решения это совокупное повышение снижается на 7,8 процентных пункта до 6,7%. Суд отменил все тарифы в соответствии с Законом о международных экономических чрезвычайных полномочиях 1977 года, который был использован для введения тарифов в размере 10%-20% на большинство торговых партнеров. Все остальные полномочия по повышению тарифов остались нетронутыми. Большая часть оставшегося повышения на 6,7% происходит от использования полномочий Раздела 232 для введения тарифов на автомобили, сталь и другие товары.

Администрация Трампа не предоставила никаких деталей о новом базовом тарифе в 10% по Разделу 122. Но очевидно, что общий тариф в 10% может более чем компенсировать снижение на 7,8 процентных пункта, вызванное решением суда. Вероятно, будут значительные исключения, такие как те, которые позволили Мексике и Канаде избежать уплаты почти всех заявленных повышений тарифов IEEPA. Но даже если уменьшить несколько процентных пунктов за счет исключений, вероятно, что средние тарифные ставки останутся примерно без изменений в течение следующих 150 дней, пока действуют тарифы по Разделу 122.

Что касается того, на сколько будут увеличены тарифы по Разделу 301, это вопрос на усмотрение. Во время первого срока Трампа средние тарифные ставки на Китай выросли более чем на 15% в соответствии с полномочиями Раздела 301. Возможно, они могли бы вырасти еще больше. С другой стороны, дело по Разделу 301 против Китая было относительно простым, благодаря уникальным экономическим практикам Китая, включая сильное государственное вмешательство в экономику и подтвержденные случаи широкомасштабного кражи интеллектуальной собственности. Введение огромных повышений тарифов на другие страны с использованием Раздела 301 было бы менее оправданным и могло бы вызвать юридические споры.

В целом, однако, комбинация полномочий Разделов 301 и 232 могла бы обеспечить совокупное повышение тарифов (бессрочной продолжительности), превышающее тарифы IEEPA, отмененные Верховным судом. Произойдет ли это, зависит от личных желаний Трампа так же, как и от юридических аспектов вопроса. Без IEEPA Трамп не сможет мгновенно ввести новые тарифы. Полномочия Разделов 301 и 232 требуют длительных расследований в течение многих месяцев. Возможно, его интерес со временем ослабнет в ходе этой административной волокиты.