Краткий обзор рынка: ключевые отчёты о доходах на этой неделе, «разрушительные» угрозы тарифов, а также признаки смены акций

Тактики тарифов Трампа

После долгих выходных для американских инвесторов внимание снова обратили на тарифы, поскольку президент США Дональд Трамп угрожает европейским союзникам 10% пошлиной за их отказ поддержать его желание захватить Гренландию.

Угрозы Трампа и возможность того, что европейские государства будут вынуждены ответить, встряхнули рынки по ту сторону Атлантики в понедельник. «Высокие тарифы со стороны США и Европы — это разрушительный путь вперед», — говорит Роберт Бергквист, старший экономист SEB.

Спор из-за Гренландии добавляет к геополитическому шуму, с которым инвесторам приходится справляться в начале 2026 года. В то же время инвесторы все еще ждут, когда Верховный суд выскажет свое мнение о том, законно ли использование Трампом тарифов в рамках Закона о международных чрезвычайных экономических полномочиях.

«Новые тарифы, предположительно, будут основываться на полномочиях IEEPA, которые и рассматривает Верховный суд», — говорит Престон Колдуэлл, старший экономист Morningstar в США. «Если Верховный суд отменит тарифы IEEPA, администрации Трампа придется полагаться на статутные полномочия, которые исторически подразумевают длительный процесс и бумажную работу. Следовательно, станет гораздо труднее накладывать общенациональные тарифы по произвольным причинам».

Говоря о Верховном суде, в среду будут представлены устные аргументы о том, может ли Трамп снять губернатора Федеральной резервной системы Лизу Кук с центрального банка. Это происходит в то время, когда инвесторы все больше насторожены по поводу усилий Трампа повлиять на денежно-кредитную политику и подорвать независимость ФРС.

Большие банковские колебания

Сезон отчетности за четвертый квартал сейчас в полном разгаре, и, пока инвесторы ожидают отчеты от крупных технологических компаний в ближайшие недели, большие банки находятся в центре внимания. Начало было неровным, так как акции JPMorgan JPM и BankAmerica BAC пострадали, в то время как акции Citigroup C колебались.

Но это не обязательно были новости о прибыли, которые двигали рынок. Снова это были новости из Белого дома, когда Трамп предложил 10% потолок на процентные ставки по кредитным картам. Как мы писали на прошлой неделе, руководители банков и аналитики раскритиковали эту идею, заявив, что она ограничит доступность кредита для заемщиков низкого качества и повредит прибыли. Что касается основных выводов из фактических отчетов о прибыли, то прогноз выглядит довольно неплохо, по словам Шона Данлопа, директора Morningstar, который следит за крупными банками.

Вот что говорит Данлоп:

• 2026 год, похоже, будет еще одним успешным годом для банков, если текущая ситуация останется прежней. Цены на активы остаются высокими. Процентные ставки, вероятно, будут незначительно снижены, при этом старший экономист Morningstar по США Престон Колдуэлл прогнозирует два снижения ставок в своем декабрьском прогнозе, в соответствии с оценками CME. И мы ожидаем все еще солидного роста валового внутреннего продукта на уровне 4,4% … что вместе с рынком труда, который ослаблен (но не драматично), выглядит как неплохая установка для банков.
• Состояние потребителей выглядит солидно. Расходы по кредитным и дебетовым картам увеличились на 6%-7% в номинальном выражении практически для всех банков, а состояние потребителей, проиллюстрированное списаниями, было очень сильным. Если не произойдут значительные ухудшения на рынке труда, мы наблюдаем среду, в которой настроение и расходы продолжают резко расходиться.
• В Citi дела могут быть действительно лучше. Банк сообщил о значительно более сильных результатах по всем сегментам, с особым улучшением в управлении состоянием и розничном банкинге, но каждый сегмент увидел улучшение доходности более чем на 2,5 процентных пункта.

Ключевые отчеты о прибыли на этой неделе

Для многих инвесторов главные новости о прибыли все еще через неделю, когда такие компании, как Microsoft MSFT, Tesla TSLA и Apple AAPL, представят свои отчеты. Тем временем внимание будет сосредоточено на региональных банках и других ключевых именах.

Региональные банки: На протяжении недели региональные банки будут отчитываться. Это включает в себя Zions ZION и US Bancorp USB, которые отчитываются во вторник, и Truist TFC в среду. Аналитик акций Morningstar Маоюан Чен говорит о том, на что она будет обращать внимание:

• Состояние потребителей выглядит солидно. Банки, которые уже отчитались, показали рост расходов по кредитным и дебетовым картам на 6%-7% в номинальном выражении по всей линии. Кредитные расходы в основном были стабильными.
• Чистый процентный доход региональных банков столкнется с некоторыми трудностями в 2026 году из-за двух или трех снижений ставок со стороны ФРС. Насколько много роста смогут достичь региональные банки, будет зависеть от роста балансового отчета. В настоящее время мы прогнозируем рост на уровне около 3%-4%, но мы можем увидеть, как кредитование банками будет расти быстрее за счет увеличения кредитования в коммерческой недвижимости (что было проблемой в последние три года) или более высокого роста коммерческого кредитования из-за роста активности сделок на среднем рынке.
• 2025 год был насыщенным годом для банковских поглощений, включая объявления о сделках от PNC-FirstBank, Fifth Third-Comerica, Huntington-Cadence и Huntington-Veritex. Мы будем следить за обновлениями по исполнению этих сделок и аппетитом других региональных банков к неорганическим возможностям.

Авиакомпании: United Airlines UAL отчитывается в среду. «С учетом того, что Delta уже отчиталась и показала некоторую слабость на рынке досуга в четвертом квартале, я буду следить за тем, как это сказалось на других авиакомпаниях, и, безусловно, слушать, как складываются их бронирования на данный момент в этом году», — говорит Николас Оуэнс, аналитик акций Morningstar. «Отрасль вернулась к режиму роста с низким однозначным числом после нескольких крупных восстановительных лет после пандемии».

GE Aerospace: В четверг будут опубликованы отчеты за четвертый квартал от GE Aerospace GE, которые выросли на 77% за последний год благодаря ралли, начавшемуся весной 2025 года. Для Оуэнса «самый большой вопрос заключается в том, как держится их цепочка поставок, поскольку у них столько спроса на новые двигатели от Airbus и от существующих операторов двигателей на запчасти».

Что происходит на рынках на этой неделе

Ротация фондового рынка или еще один обман?

Как мы уже упоминали ранее в этом месяце, стратеги фондового рынка предсказали 10 из последних двух ротаций акций технологического сектора. Будут ли эти прогнозы снова ошибочными? Пока что 2026 год начался в режиме ротации для акций. Это видно на уровне секторов, где акции технологий показывают худшие результаты, в то время как базовые материалы впереди. Ротацию также можно увидеть по капитализации рынка, так как акции малой капитализации опередили акции большой капитализации. Это даже видно по стилю, где стоимость опережает рост.

Продолжится ли эта ранняя ротация? Мы узнаем больше по мере продвижения сезона отчетности. А пока ознакомьтесь с нашей статьей о том, как выглядит ранняя ротация 2026 года.