Что такое CLMM? Полное руководство по централизованным маркет-мейкерам ликвидности

Когда вы входите в мир DeFi, одним из первых понятий, с которыми вы столкнетесь, является способ предоставления ликвидности. Но что такое CLMM? Это одно из самых значительных новшеств в отрасли, которое изменяет способ, которым поставщики ликвидности получают прибыль от своего капитала. В отличие от традиционной модели Market Maker tự động (AMM) tiêu chuẩn, CLMM позволяет пользователям сосредоточить ликвидность в определенных ценовых диапазонах, а не распределять ее по всей кривой цен.

От традиционного AMM к CLMM - Эволюция ликвидности DeFi

В ранние дни DeFi предоставление ликвидности было очень простым. Вы отправляли токены в пул ликвидности, и смарт-контракт автоматически распределял ваш капитал равномерно по всем возможным ценовым уровням. Эта модель называется стандартным Market Maker tự động (AMM) tiêu chuẩn - она проста в использовании, но неэффективна.

Представьте, что вы владелец магазина напитков. По логике традиционного AMM вам придется открывать филиалы на всех улицах, даже в самых пустынных местах, где никто не проходит. Очевидно, что это пустая трата ресурсов. CLMM (Концентрированный маркет-мейкер ликвидности) решает эту проблему, позволяя вам открывать “магазин” только в самых оживленных местах - где спрос действительно сосредоточен.

Что делает CLMM особенным: Сосредоточение ликвидности в ценовом диапазоне

Проще говоря, концентрированная ликвидность - это ликвидность, распределенная в ручном порядке в пределах выбранного ценового диапазона, а не равномерно. В сравнении с Uniswap V2 (стандартным AMM) вся ликвидность распределена равномерно по кривой цен. Это означает, что большая часть активов в пуле никогда не используется для торговли, особенно с парами cặp stablecoin, такими как USDC/USDT, которые имеют очень небольшую волатильность.

Uniswap V3 является ярким примером CLMM. Он позволяет вам выбирать только предоставление ликвидности в узком диапазоне, например, от 0,99 USD до 1,01 USD для пары stablecoin. В результате ликвидность “сосредоточена” вокруг текущей рыночной цены, где наибольший спрос на торговлю. Такой подход создает значительную разницу в эффективности капитала.

Механизм работы: Ценовые шаги, диапазоны и эффективность капитала

Чтобы понять, как работает CLMM, вам нужно ознакомиться с несколькими основными техническими понятиями.

Ценовой шаг (Tick) - Базовая единица цены

CLMM делит весь диапазон цен на небольшие, отдельные шаги, называемые “ценовыми шагами” или ticks. Можно представить ценовой шаг как границы между различными ценовыми зонами. Когда вы создаете позицию, вы выбираете низкий и высокий ценовой шаг, чтобы определить диапазон для вашей ликвидности.

Активная ликвидность - Заработок на комиссиях в пределах диапазона

Ваша ликвидность “активна” и зарабатывает торговые комиссии только тогда, когда текущая рыночная цена находится в пределах выбранного вами диапазона. Пока цена остается в этой зоне, вы будете получать комиссии с транзакций. Однако, как только цена выходит за пределы установленного вами высоко или низко ценового шага, позиция становится неактивной. В этот момент ликвидность больше не зарабатывает комиссии, пока цена не вернется в диапазон или вы не скорректируете позицию.

Эффективность капитала - Основное преимущество CLMM

Наибольшее преимущество CLMM заключается в эффективности использования капитала. Поскольку вам не нужно распределять капитал по далеким ценовым уровням, вы используете меньше капитала, но все равно получаете эквивалентные комиссии. Пример: с капиталом в 1.000 USD поставщик ликвидности, использующий CLMM, может зарабатывать ежедневные комиссии, эквивалентные поставщику в традиционном пуле, который использует 5.000 USD - просто потому, что сосредоточенный капитал используется эффективнее в 5 раз.

Практические преимущества: Почему CLMM более эффективен?

CLMM предлагает несколько очевидных преимуществ по сравнению с традиционным AMM:

Во-первых, высокая доходность. Поскольку ликвидность сосредоточена в местах, где действительно происходит торговля, вы зарабатываете более высокие комиссии с того же объема капитала. Это особенно выгодно для пар cặp stablecoin и пар токенов с низкой волатильностью.

Во-вторых, рынок DeFi становится более глубоким и ликвидным. Когда поставщики могут сосредоточить капитал, создается более эффективная ликвидность, что помогает трейдерам получать лучшие цены.

В-третьих, низкие газовые расходы по сравнению с управлением несколькими маленькими позициями в отдельных пулах.

Проблемы и риски, которые не стоит игнорировать

Тем не менее, CLMM не является игрой “Положи и забудь”, как стандартный AMM. Он требует активности и сталкивается с рядом важных рисков.

Когда цена выходит за пределы диапазона

Если рыночная цена движется за пределы выбранной вами зоны, ваша ликвидность автоматически переключится на один из двух типов активов (или полностью на токен A, или полностью на токен B) и перестанет зарабатывать комиссии. Вы прекратите получать прибыль до тех пор, пока цена не вернется в прежний диапазон, или вам придется вручную скорректировать позицию.

Увеличение временных убытков (Impermanent Loss)

Поскольку ликвидность сосредоточена, влияние ценовой волатильности будет значительно больше. Если рынок движется в неблагоприятном направлении, вы можете быстрее и глубже подвергнуться временным потерям, чем в стандартном пуле AMM.

Высокая сложность управления

Стандартный пул AMM легко управлять: вы отправляете деньги и забываете об этом. Но CLMM заставляет вас:

• Постоянно следить за рынком
• Анализировать потенциальные ценовые уровни
• Решать, какой ценовой диапазон подходит
• Корректировать позицию по мере необходимости

Некоторые люди даже используют сложные стратегии, основанные на теории игр, чтобы оптимизировать позицию, часто обновляя ее для достижения максимальной прибыли.

Руководство для новичков

Поскольку CLMM является более активной инвестиционной стратегией, чем пассивной, новичкам следует действовать поэтапно:

Начните с небольшого капитала. Прежде чем вкладывать крупную сумму, попробуйте поэкспериментировать с небольшими объемами, чтобы понять, как это работает.

Изучите концепции ценового диапазона и ценового шага. Понимание того, как эти концепции влияют на вашу прибыль, очень важно.

Сначала рассмотрите стандартный AMM. Если вы не чувствуете себя комфортно с CLMM, традиционный AMM все еще является безопасным вариантом для получения прибыли от ликвидности с меньшими затратами на управление.

Используйте инструменты и интерфейсы, специально разработанные для CLMM, чтобы минимизировать ошибки.

Заключение

Что такое CLMM? Это следующая эволюция в области предоставления ликвидности DeFi - мощный инструмент, позволяющий оптимизировать капитал, но требующий более глубокого понимания и активного управления. Он помог сделать рынок DeFi более глубоким и эффективным, принося пользу как трейдерам, так и поставщикам ликвидности.

Тем не менее, помните, что CLMM превращает предоставление ликвидности из пассивного дохода в активную инвестиционную стратегию, требующую знаний и внимания. Если вы еще не готовы, нет ничего плохого в том, чтобы начать с более простых моделей AMM, прежде чем перейти на CLMM.