Старый магазин золота «заработал на полную», годовые продажи в одном торговом центре почти 1 миллиард юаней | Dayu Finance

问AI · 老铺黄金如何赢得超八成国际奢牌消费者青睐？

«В 2025 году в одном торговом центре среднегодовые показатели годовой реализации составили почти 1 миллиард юаней». «Среди глобальных люксовых брендов наша группа занимает 2-е место по выручке в материковом Китае и является единственной китайской компанией среди пяти лучших глобальных люксовых групп по выручке в материковом Китае».

23 марта Laopu Gold (06181.HK) опубликовала отчет о результатах за 2025 год: и выручка, и прибыль выросли более чем в 2 раза. Влияние бренда вплотную приблизилось к международным люксовым брендам. На рынке акций Гонконга также наблюдался горячий интерес со стороны капитала благодаря таким операциям, как полная конвертация в свободное обращение по акциям класса H (H股全流通). Это стало эталоном двойного успеха — и в высококлассном позиционировании китайских брендов, и на рынке капитала. 24 марта акции Laopu Gold резко пошли вверх: дневной рост составил 16,11%.

Выручка и прибыль выросли втрое, и более 80% международных luxury-потребителей это признают

В 2025 году операционные данные Laopu Gold «практически полностью прорвало»: ключевые финансовые показатели продемонстрировали годовой прирост по сравнению с прошлым годом свыше 200%.

За весь год выручка достигла 27,303 млрд юаней, что на 221,0% выше показателя 2024 года — 8,506 млрд юаней; прибыль за период составила 4,868 млрд юаней, годовой прирост — до 230,5%; базовая прибыль на акцию — 28,35 юаня, по сравнению с 9,47 юаня в прошлом году рост почти в 2 раза. При этом прибыльность существенно выше среднего уровня по отрасли.

Еще более примечательно, что этот отечественный бренд с «фокусом на золото по древней технологии» (古法黄金) уже успешно вошел в высший слой потребления и ведет прямой диалог с международными люксовыми брендами.

Согласно данным исследования Frost & Sullivan (Фруосы Тэ Шалиуэн), в 2025 году среди глобальных люксовых брендов Laopu Gold по выручке в материковом Китае заняла 2-е место, а также является единственным китайским брендом среди первой пятерки.

Эффективность отдельного магазина и выручка с квадратного метра (坪效) также занимают 1-е место среди глобальных люксовых групп: годовые показатели реализации в одном магазине — почти 1 млрд юаней.

Ключевым подтверждением высокого позиционирования бренда служит обновление пользовательского портрета: средняя степень совпадения покупателей Laopu Gold с пользователями пяти крупнейших международных luxury-брендов — Louis Vuitton, Hermès, Cartier, Bvlgari и других — выросла с 77,3% в июле 2025 года до 82,4% в марте 2026 года. Это означает, что более 80% потребителей международных luxury-брендов одновременно признают и этот отечественный бренд.

Однако у Laopu Gold все еще есть разрыв с топовыми люксовыми брендами. Логика роста Hermès опирается на предельный контроль качества ремесла, мировую редкость и долгосрочное накопление бренда — и формирует самоусиливающий «колесо роста». А у Laopu Gold расходы на НИОКР в 2025 году составили лишь 24,93 млн юаней: недостаточная сила управления цепочкой поставок и глубина НИОКР пока не позволили полностью выстроить ключевые барьеры люксового сегмента.

Кроме того, компания в течение четырех лет подряд попадала в список «Hurun Zhishang Youpin» («Ху лунь чжи шан ю пин»), а в 2026 году заняла топ-3 среди ювелирных брендов, которым больше всего доверяют лица с высоким уровнем чистого дохода, и при этом остается единственным китайским брендом в этом перечне — тем самым полностью нарушая монополию международных брендов в сфере элитных украшений.

Опираясь на эту «производительность уровня luxury», ключевая конкурентоспособность Laopu Gold выглядит следующим образом: с одной стороны — продуктовая оригинальность. У компании 283 патента в материковом Китае, 1 683 авторских права на произведения и 276 зарубежных патентов; 100% изделий — это оригинальный дизайн. Бренд одним из первых запустил инновационные продукты, такие как «бриллианты, закрепленные в чистом золоте» («足金镶嵌钻石») и «золото и эмаль (золото с голубой/зеленой обжиговой эмалью)» («金胎烧蓝»). С другой стороны — канализация на высоком уровне: все 45 собственных магазинов размещены в высококлассных торговых центрах, включая SKP и «万象城». В 2025 году открыли 10 новых магазинов, а также оптимизировали и расширили еще 9; кроме того, открыли первую зарубежную точку в Сингапуре — в торговом центре Marina Bay Sands (金沙购物中心), и глобальная экспансия уверенно стартовала.

Взрывной рост онлайн и офлайн, прирост участников программы более чем на 70%

Рост Laopu Gold в 2025 году не был результатом одного удачного момента, а сформировался за счет синергии и совместных усилий по всем каналам — и онлайн, и офлайн — создав модель «высококлассные магазины + массовый e-commerce» для охвата экосистемы.

Офлайн-магазины по-прежнему являются основным источником выручки: доход 22,646 млрд юаней, что составляет 82,9% от общей выручки; годовой рост — 204,0%. Темп роста в сопоставимых магазинах (同店) — до 160,6%, а прибыльность зрелых магазинов продолжает стабильно высвобождаться. Онлайн-каналы, напротив, показали взрывной рост: выручка 4,657 млрд юаней, доля увеличилась до 17,1%; годовой прирост — 341,3%. В ходе акций Tmall 618 и Double 11 бренды неизменно занимали 1-е место в категории по золотым изделиям; а выручка по Double 11 превысила 2 млрд юаней. Таким образом, Laopu Gold стала первым брендом золотых ювелирных изделий, достигшим этого результата.

За расширением каналов стоят две опоры: сила продукта и сила бренда. Laopu Gold глубоко развивает ремесло «золото по древней технологии» (古法黄金) более десяти лет: это «№1 профессиональный бренд по золотым изделиям ручной работы по древней технологии», сертифицированный Китайской ассоциацией по золоту; а также один из составителей отраслевых стандартов, включая «行业标准的起草单位» для «古法金饰品» и тому подобных. Ассортимент включает несколько категорий — украшения для повседневного ношения, предметы «китайской культуры стола/каллиграфии и письменности» (文房文玩), элементы для дома (居家摆件) и др. По состоянию на конец 2025 года число лояльных участников достигло 610 тысяч человек, что на 74,3% больше, чем годом ранее. Состав потребителей продолжает расширяться, формируя позитивный цикл «продукт — бренд — пользователь».

Показатели прорыва на зарубежных рынках также впечатляют. Выручка за рубежом в 2025 году составила 3,942 млрд юаней — рост на 361,0% по сравнению с 0,855 млрд юаней в прошлом году. Открытие первого магазина в Сингапуре означает, что интернационализация бренда перешла в практическую стадию. С точки зрения регионального распределения, доля выручки в материковом Китае составляет 85,6%, а зарубежная доля — 14,4%. Это показывает, что глобальная стратегия уже дала первые результаты.

Американские горки на рынке акций Гонконга: рост в день после публикации отчета о результатах составил 16%

Наряду с взрывом результатов, Laopu Gold также демонстрировала яркую динамику на рынке акций Гонконга, став «горячо любимой» («香饽饽») для инвесторов.

Как новый выпуск, который разместили на Гонконгской фондовой бирже (HKEX) в июне 2024 года, компания после листинга быстро укрепила свои позиции через операции с капиталом. В мае 2025 года компания впервые разместила 4,31 млн новых акций H (新H股) по цене 630 гонконгских долларов за акцию; после вычета расходов объем привлеченных средств составил около 2,698 млрд гонконгских долларов. В октябре 2025 года компания провела второе размещение 3,7118 млн акций — и цена размещения была повышена до 732,49 гонконгских долларов за акцию; объем привлеченных средств составил около 2,707 млрд гонконгских долларов. Оба раза размещения получили сверхподписку со стороны рынка, что означает признание рынком ее долгосрочной ценности.

Еще один ключевой прорыв в операциях с капиталом — внедрение режима полной конвертации акций класса H в свободное обращение (H股全流通). В апреле 2025 года 40,3889 млн акций компании, которые ранее не были размещены (未上市股份), успешно конвертировали в акции класса H и включили в листинг для торгов; был открыт доступ к обороту акций по всем каналам, что еще больше повысило ликвидность рынка акций Гонконга и разумность оценки.

По состоянию на конец 2025 года коэффициент активов к обязательствам компании (asset-liability ratio) составляет 47,8%. Хотя это выше 38,1% годом ранее, ситуация с денежными потоками остается устойчивой: денежные средства и остатки на счетах в банках составляют 2,068 млрд юаней, рост — 182,3% по сравнению с прошлым годом.

Для акционеров Laopu Gold — это пример «щедрого дивиденда». В 2025 году компания выплатила промежуточные дивиденды за 2024 год в размере 6,35 юаня на акцию и дивиденды за первую половину 2025 года в размере 9,59 юаня на акцию; суммарные выплаты по дивидендам превысили 2,788 млрд юаней. Совет директоров также предложил выплатить финальные дивиденды за 2025 год в размере 11,95 юаня на акцию. Если это будет одобрено акционерами, общий объем дивидендов за год будет рассчитываться как 50% от нераспределенной прибыли. Высокодивидендная политика еще сильнее повысила уверенность акционеров.

Однако динамика цены акций пошла вверх, затем вниз, и волатильность была высокой. В июне 2024 года Laopu Gold вышла на рынок акций Гонконга по цене 40,5 гонконгского доллара за акцию; в течение года цена взлетела более чем в 20 раз, а в начале июля 2025 года преодолела отметку 1100 гонконгских долларов. Но начиная с 9 июля 2025 года цена акций продолжала падать: за 31 торговый день было 22 падения. 1 августа цена опустилась ниже 700 гонконгских долларов; рыночная капитализация относительно пика «испарилась» более чем на сорок процентов. При этом 24 марта, когда вышло сообщение о результатах, цена акций отскочила: на закрытии 648,5 гонконгского доллара, дневной рост 16,11%; объем торгов составил 2,722 млрд гонконгских долларов.

Репортер: Лю Цзиньянь Редактор: Цао Мэнцзя Корректор: Тан Ци