«Все ставки сняты»: европейские расходы на заимствования достигли 15-летних максимумов, поскольку инвесторы готовятся к повышению ставок

В этой статье

• DE10Y-DE
• FR10Y-FR
• UK10Y-GB

Следите за вашими любимыми акциями СОЗДАТЬ БЕСПЛАТНУЮ УЧЕТНУЮ ЗАПИСЬ

Толпы пешеходов и покупателей идут вдоль Вайнштрассе к Мариенплац в Мюнхене, Германия, 14 марта 2026 года.

Майкл Нгуен | Nurphoto | Getty Images

Европейские государственные облигации продолжили распродажу в пятницу, нарастая на фоне падения, которое привело к тому, что стоимость заимствований в нескольких странах достигла многолетних максимумов в последние недели.

В четверг доходность 10-летних бундов Германии — эталона для еврозоны — резко возросла до самого высокого уровня с середины 2011 года, в разгар евро-кризиса. В пятницу утром 10-летний бунд добавил еще 6 базисных пунктов и торговался на уровне 3,1228%, оставаясь выше этого 15-летнего максимума.

Доходности облигаций и их цены движутся в противоположных направлениях, и один базисный пункт равен 0,01%.

Доходности французских государственных облигаций, известных как OAT, также увеличились в пятницу, при этом 10-летняя облигация страны добавила 9 базисных пунктов и также держалась на самом высоком уровне с 2011 года. Накануне 10-летний OAT вырос примерно на 14 базисных пунктов.

На прошлой неделе затраты на заимствование правительства Великобритании достигли самых высоких уровней с финансового кризиса 2008 года, при этом доходности британских гилтов резко возросли, так как инвесторы стремились учесть восстановление инфляции и ставки на более жесткую политику со стороны Банка Англии.

Эталонные 10-летние доходности государственных облигаций Великобритании — или гилтов — также увеличились на 10 базисных пунктов до 5,07% в пятницу, добавив 83 базисных пункта за последний месяц.

Резкая распродажа последовала за речью главы Европейского центрального банка Кристин Лагард, которая заявила, что ЕЦБ готов поднять свою ключевую процентную ставку, даже если всплески инфляции, вызванные войной США и Ирана, будут недолговечными.

Это также сопровождалось резкими изменениями в облигациях, выпущенных другими экономиками еврозоны, включая Испанию, Италию, Португалию, Грецию, Польшу, Нидерланды и Бельгию.

В интервью The Economist, опубликованном в тот же день, Лагард назвала рыночные ожидания быстрого восстановления после войны в Иране “чрезмерно оптимистичными”, сообщив изданию, что “нет никакой возможности”, что потерянные энергетические поставки залива могут быть восстановлены в течение нескольких месяцев. Она предупредила, что разрушения могут продолжаться в течение многих лет.

Перед тем как конфликт в Иране вспыхнул в конце февраля, уровень инфляции в еврозоне упал ниже целевого показателя центрального банка в 2%. Однако в феврале этот уровень повысился до 1,9%.

Война и последующая блокада Ормузского пролива — ключевого торгового маршрута — привели к резкому росту мировых цен на нефть и газ и нарушили прогнозы по инфляции в Европе. Континент зависит от импорта энергии и все еще испытывает последствия энергетического шока, вызванного войной России и Украины и санкциями против российских экспортеров.

Рынки в настоящее время оценивают вероятность повышения процентных ставок ЕЦБ более чем в 90% к июню.

В пятницу Испания опубликовала предварительные данные по инфляции, первые данные по инфляции из еврозоны с начала войны между США и Ираном в конце февраля.

Годовая инфляция составила 3,3%, показали данные, что ниже 3,7%, ожидаемых экономистами, опрошенными Reuters.

Тем не менее, есть некоторые признаки того, что война начинает влиять на экономическую активность по всему континенту. На этой неделе опрос GfK показал, что потребительская уверенность в Германии упала, при этом респонденты ожидают снижения своих доходов на фоне растущих опасений по поводу инфляции. В соответствующем опросе для Великобритании, опубликованном в пятницу, аналитики сообщили, что ожидания резкого роста цен вызывают “волну страха” среди британских потребителей.

Доходности достигнут пика, когда цены на энергию достигнут пика

“Увеличивающиеся опасения по поводу стагфляционного шока [влияют] на облигационные рынки, с некоторыми огромными движениями для европейских суверенных облигаций в частности”, — написал Джим Рид из Deutsche Bank в утренней записке в пятницу.

Он добавил, что, учитывая текущий конфликт, экономисты Deutsche Bank обновили свои прогнозы по инфляции до годового уровня 2,58% на март с предыдущего прогноза 1,89%.

Джеймс Билсон, глобальный стратег по необременённым фиксированным доходам в Schroders, сказал CNBC, что цены на энергию “по-прежнему являются самым значительным фактором движения на европейских облигационных рынках”.

“Определить пик доходностей все равно что поймать падающий нож — трудно избежать упрощённого вывода, что доходности достигнут пика, когда цены на энергию достигнут пика”, — сказал он по электронной почте в пятницу.

“ЕЦБ изложил три сценария в своих прогнозах на прошлой неделе: ‘базовый’, ‘неблагоприятный’ и ‘серьезный’. При текущих ценах мы находимся между базовым и неблагоприятным, но движемся к ‘неблагоприятному’. Мы считаем, что это соответствует повышению ставок ЕЦБ по крайней мере несколько раз. Если цены на энергию двинут нас к ‘серьезному’ сценарию, все ставки аннулируются.”

Аренд Каптейн, глобальный руководитель экономических и стратегических исследований в UBS, сказал в пятницу в программе CNBC “Squawk Box Europe”, что движения на облигационном рынке отражают “медвежье выравнивание”, когда доходности облигаций с более коротким сроком погашения значительно растут.

“Если мы войдем в рецессию, тогда мы опять увидим массовое бычье выравнивание, [где] в основном эти короткие сроки снова вернутся вниз,” — сказал он. “Если, скажем, цена нефти составит 130 долларов, а ваша зона приземления будет на уровне, скажем, 100 долларов, то я действительно думаю, что 10-летние доходности застрянут на … трех или чуть выше трех [процентов]. Но в сценарии, где возможно ФРС начнет снижать ставки, тогда эти доходности облигаций могут значительно снизиться.”

Денежные рынки в настоящее время оценивают вероятность 93,8% того, что Федеральная резервная система США сохранит процентные ставки на прежнем уровне на следующем заседании в апреле, согласно инструменту FedWatch CME.

Выберите CNBC в качестве вашего предпочтительного источника в Google и никогда не пропустите момент от самого надежного имени в бизнес-новостях.