Перспективы конфликта на Ближнем Востоке неопределенны, а слабость на рынке труда приводит к повышению риска рецессии в экономике США по версии Уолл-стрит

Председатель Федеральной резервной системы Джером Пауэлл на прошлой неделе, отвечая на вопрос о текущей стагфляции, отрицал, что она представляет собой угрозу для экономики США. Однако Уолл-стрит была не согласна с этим. С продолжающимся конфликтом на Ближнем Востоке, повышением рисков инфляции и неопределенностью в будущем, в сочетании с постоянной слабостью рынка труда в США за последний год, множество учреждений Уолл-стрита единодушно повысили риски рецессии в американской экономике.

Модель компании Moody’s Analytics повысила прогноз вероятности рецессии в экономике США в течение следующих 12 месяцев до 48,6%. Goldman Sachs повысил этот прогноз до 30%. Прогноз вероятности рецессии от Wilmington Trust составляет 45%, а Ernst & Young — 40%, при этом подчеркивается, что “если конфликт на Ближнем Востоке продлится дольше или станет более серьезным, вероятность может быстро возрасти”. Ставки на рецессию в американской экономике к концу этого года на Polymarket также увеличились с 23% на момент начала конфликта до 35% в среду (25-го числа).

Уолл-стрит повышает риски рецессии

Главный экономист Ernst & Young Грегори Дако в отчетах на этой неделе написал: риски снижения значительно увеличились. В настоящее время вероятность рецессии составляет 40%, но если конфликт на Ближнем Востоке продлится дольше или станет более серьезным, эта вероятность может быстро возрасти.

“Перебои в судоходстве в Ормузском проливе и риски более серьезного ущерба для нефтедобычи указывают на то, что инфляционная среда будет более устойчивой, а не просто временным скачком цен на энергоносители,” — заявил он. “Если конфликт усугубится, и цена на нефть превысит 100 долларов за баррель, другие основные цены на сырьевые товары также вырастут, финансовые условия ужесточатся, и уровень инфляции в США может подняться до около 5%, а темпы роста реального валового внутреннего продукта (ВВП) могут упасть более чем на 1 процентный пункт, что значительно увеличит риски рецессии.”

В среду международные цены на нефть упали более чем на 3%, продолжая ранее наблюдавшуюся волатильность, рынок внимательно следит за развитием ситуации на Ближнем Востоке. Президент США Дональд Трамп намекнул, что Америка ведет переговоры с Ираном. Фьючерсы на нефть WTI упали до около 88 долларов за баррель, а фьючерсы на нефть марки Brent опустились ниже 96 долларов за баррель, при этом текущие цены на нефть все еще примерно на 25% выше, чем до начала конфликта. Последний опубликованный индекс потребительских цен (CPI) в США показывает годовой рост на 2,4% по сравнению с тем же периодом прошлого года, в то время как базовая инфляция, исключающая волатильные категории, такие как энергия и продукты питания, выросла на 2,5% по сравнению с прошлым годом.

На самом деле, с Великой депрессии, кроме пандемии COVID-19, почти каждая рецессия в США сопровождалась скачками цен на нефть. По данным Американской автомобильной ассоциации (AAA), за последний месяц цены на бензин в США выросли на 1,02 доллара за галлон, что составляет рост на 35%.

На основе этого Moody’s Analytics также повысила вероятность рецессии в экономике США в течение следующих 12 месяцев до 48,6%. Главный экономист Moody’s Марк Занди заявил: “Я беспокоюсь, что риск рецессии уже слишком высок и продолжает расти. Рецессия стала реальной угрозой.”

“Негативные последствия роста цен на нефть чувствуются быстрее и более непосредственно. Если цены на нефть сохранятся на текущем уровне до последней недели мая или даже до конца второго квартала, это толкнет экономику США в рецессию.” Тем не менее, его ожидаемый “базовый сценарий” все еще заключается в том, что стороны смогут найти дипломатические пути для решения проблемы.

На этой неделе Goldman Sachs также повысил вероятность рецессии в экономике США с 25% на прошлой неделе до 30%, причиной чего также стали рост цен на нефть и его влияние на глобальную экономику. Главный экономист Goldman Sachs Ян Хациус заявил, что рост цен на нефть и газ приведет к увеличению общего уровня инфляции в мире примерно на 1% и к снижению темпов роста глобального ВВП на 0,4%. Хотя теоретически влияние цен на энергию на рост экономики США может быть небольшим, это совпадает с ужесточением финансовых условий и ослаблением фискальных стимулов во второй половине года. Поэтому в настоящее время мы ожидаем, что рост экономики США будет ниже трендового уровня, а уровень безработицы вырастет.

Потребители также настроены пессимистично. По данным мартовского опроса потребительского сайта NerdWallet, 65% респондентов ожидают, что в течение следующих 12 месяцев экономика США столкнется с рецессией, что на 6 процентных пунктов больше по сравнению с прошлым месяцем.

Кроме воздействия цен на энергию, экономисты отмечают, что рынок труда также является ключевой точкой экономического давления. В 2025 году экономика США добавит всего 116 тысяч рабочих мест за весь год, в феврале было потеряно 92 тысячи рабочих мест. Хотя уровень безработицы стабильно составляет 4,4%, это в основном связано с сокращением числа увольнений, а не с резким увеличением числа новых вакансий. В то же время рынок труда в США продолжает испытывать проблемы с узким диапазоном найма. Кроме роста в области здравоохранения, в других секторах занятость за последний год уменьшилась более чем на 500 тысяч.

Главный экономист Wilmington Trust Люк Тилли заявил: “Я считаю, что риски инфляции значительно ниже, чем ожидают чиновники ФРС, но риски снижения на рынке труда выше, чем они передают рынку.”

Легкая стагфляция?

На прошлой неделе, когда Пауэлл отрицал, что текущая экономика США находится в состоянии стагфляции, и заявил, что термин “стагфляция” будет использоваться только в случае гораздо более серьезной экономической ситуации, участники рынка выдвинули предположение, что текущая ситуация может больше походить на легкую стагфляцию, то есть хотя она не так серьезна, как предыдущая стагфляция, риски все равно присутствуют.

Тилли предупредил, что потребительские расходы в течение некоторого времени в значительной степени были обусловлены ростом цен на активы, но эта динамика может не продолжиться. “Мы оцениваем, что в последние два года 20%-25% роста расходов было вызвано эффектом богатства от фондового рынка. Если не будет этого эффекта богатства, то рост значительно снизится,” — сказал он.

Экономист Allianz Дэн Норт немного оптимистичен, полагая, что экономика замедлится, но не войдет в рецессию. Он заявил, что если мировые лидеры смогут как можно скорее закончить конфликт, экономика, вероятно, снова избежит самых пессимистичных прогнозов. “Большой красивый законопроект” (One Big Beautiful Bill), который будет представлен в 2025 году, должен стимулировать экономический рост, причем ослабление регулирования и увеличение налоговых вычетов помогут потребителям справиться с высокими ценами. Постоянный рост производства также является одним из положительных факторов для экономики. Иными словами, экономика все еще будет иметь поддержку снизу.

(Этот текст взят из первой финансовой)