Почему полугодовая прибыль может не открыть шлюзы для IPO

Комиссия по ценным бумагам и биржам США рассматривает возможность разрешения публичным компаниям отчитываться о доходах только дважды в год, согласно The Wall Street Journal. Но аналитики говорят, что это вряд ли приведет к волне IPO.

Увеличение доступа к частному капиталу, в сочетании с регуляторными изменениями за последние два десятилетия, привело к снижению числа компаний, выходящих на биржу. Регуляторы и инвесторы ищут способы обратить эту тенденцию.

“Основатели могут рассматривать [предложенное] изменение как позитивное для потока IPO, и это устраняет потенциальную точку трения”, говорит Майк Беллин, глава IPO в PwC в США. “Однако это вряд ли станет решающим фактором, который откроет волну IPO единорогов.”

Комиссия SEC может опубликовать свое предложение уже в следующем месяце, согласно The Wall Street Journal. Затем оно будет подвергнуто обычному процессу: 30-дневный период публичных комментариев, за которым последует голосование комиссии. Так что нет никаких гарантий, что изменения произойдут.

Хотя некоторые компании среднего капитала могут быть склонны сделать шаг к публичному листингу, высоколетящие компании, считающиеся истинными индикаторами, все равно будут ощущать давление придерживаться квартального графика. “Их база инвесторов и кредиторов … в любом случае будут требовать квартальные финансовые отчеты”, говорит Альберт Вандерлаан, глава рынков капитала в Orrick. Например: многие компании, зарегистрированные на биржах Великобритании и Европы, которые обязаны отчитываться только дважды в год, все равно выбирают делать это каждый квартал.

“Компании, которые выходят на биржу из-за этого изменения … не те компании, в которые большинство людей хотели бы инвестировать с самого начала”, говорит Кайл Станфорд, директор по исследованию венчурного капитала в PitchBook.

Тем временем, растущая сложность вторичного рынка — наряду с, казалось бы, неограниченным предложением частного капитала — практически устранила давление на зрелые компании, финансируемые венчурным капиталом, выходить на биржу.

Тем не менее, для некоторых секторов, таких как биотехнологии, предлагаемое изменение может быть весьма желательным. Предклинические биотехнологические компании могут избежать некоторых драматических колебаний акций, которые могут произойти после неисполнения ожиданий по доходам. Для компаний небольшого и среднего капитала избегание такого краткосрочного мышления может быть убедительным аргументом.

“Долгосрочная жизнеспособность оставаться публичной компанией с этими дополнительными затратами, безусловно, сказывается на конечном результате”, говорит Вандерлаан. “Для компаний с рыночной капитализацией от 2 до 10 миллиардов долларов это, безусловно, значительная сумма денег.”

Биотехнологические IPO начали год с сильного старта, при этом Generate Biomedicines GENB и Eikon Therapeutics EIKN собрали более 700 миллионов долларов в общей сложности через публичные листинги. Но этого недостаточно, чтобы развеять нервы отрасли после очень медленного 2025 года.

А для всех остальных это изменение, вероятно, не будет иметь большого значения. Как указывает Беллин, действительно важны “процентные ставки и макроэкономическая среда, альтернатива выхода через слияния и поглощения, готовность публичной компании и то, сократился ли разрыв между оценками частного раунда и публичными рыночными аналогами достаточно, чтобы основатели и их венчурные спонсоры приняли установление цен на IPO.”