Али + SAIC объединяются! Zebra Intelligence представляет автомобильное программное обеспечение "Yuan Shen AI" в Гонконге, за три года убытки превысили 3,6 миллиарда юаней | Гонконг E声

Источник: Тучунь Креатив

Источник丨Исследовательский институт коммерции эпохи

Автор丨Стажер Ян Цзюньвэй

Редактор丨Чжэн Линь

18 марта 2026 года, ведущая компания на рынке программного обеспечения для умных кабинетов в Китае, компания Zebra Smart Information Technology Co., Ltd. (далее - “Zebra Smart”) официально подала заявку на листинг на главной бирже Гонконга, синдикат андеррайтеров составляют Deutsche Bank, China International Capital Corporation и Guotai Junan International.

Согласно проспекту эмиссии, Zebra Smart была совместно основана Alibaba (BABA.NYSE) и SAIC Motor Corporation (600104.SH) в 2015 году, Alibaba косвенно владеет около 41,67%, SAIC Motor косвенно владеет около 32,90%, два крупнейших акционера предоставляют компании экосистему, сценарии и клиентскую поддержку. Компания сосредоточена на рынке программного обеспечения для умных кабинетов, основной деятельностью является разработка собственных решений ОС для автомобилей, AI-интерактивных решений и услуг экосистемы для автомобилей, она является одной из двух сторонних компаний в Китае, имеющих полностью разработанную сертифицированную для автомобилей ОС.

Что касается бизнеса, согласно данным из проспекта эмиссии, Zebra Smart на техническом уровне разработала собственный программный стек “Yuan Shen AI” для умных автомобилей, выпустила первое в мире решение на основе пятого поколения сертифицированных для автомобилей чипов с полумодальными большими моделями для автомобилей; на уровне реализации, по состоянию на конец 2025 года, решения для умных кабинетов компании были установлены почти на 9,4 миллиона автомобилей, сотрудничая с 69 ведущими производителями автомобилей как в Китае, так и за рубежом, охватывая более 16 международных рынков; по данным консалтинговой компании Zhi Shi, по двойным показателям выручки и объема продукции на 2024 год, компания занимает первое место среди поставщиков программного обеспечения для умных кабинетов в Китае.

Финансовые данные показывают, что в 2023-2025 годах выручка Zebra Smart составит 872 миллиона юаней, 824 миллиона юаней и 861 миллион юаней соответственно, в 2025 году валовая прибыль вернется к 41,9%; однако компания все еще глубоко погружена в убытки, за три года накопленные убытки превысили 3,6 миллиарда юаней, а чистый убыток в 2025 году по сравнению с прошлым годом увеличится до 1,896 миллиарда юаней (основная причина - обесценение других нематериальных активов компании), краткосрочная прибыльность остаётся под угрозой.

В проспекте эмиссии раскрываются основные риски Zebra Smart, связанные с зависимостью от доходов главного акционера SAIC Motor: в 2025 году SAIC Motor будет составлять около 39,2% выручки, пять крупнейших клиентов составляют более 76% выручки, а доля взаимных сделок слишком высока, что может привести к недостатку независимости бизнеса и способности к ведению переговоров.

Собранные средства планируется направить на итерацию научных исследований и разработок, расширение рынка, строительство экосистемы и пополнение оборотных средств. Поддерживаемая двумя гигантами, Alibaba и SAIC Motor, сможет ли Zebra Smart использовать листинг на гонконгской бирже, чтобы обратить убытки и оптимизировать структуру клиентов, станет предметом внимания рынка.

Отказ от ответственности: данный отчет предназначен только для клиентов Исследовательского института коммерции эпохи. Наша компания не рассматривает получателя данного отчета как клиента лишь потому, что он получил этот отчет. Данный отчет основан на информации, которая, по мнению нашей компании, является надежной и общедоступной, но мы не гарантируем точность и полноту этой информации. Мнения, оценки и прогнозы, содержащиеся в этом отчете, отражают только точку зрения и суждение на дату публикации отчета. Наша компания не гарантирует, что информация в этом отчете будет поддерживаться в актуальном состоянии. Наша компания может вносить изменения в информацию, содержащуюся в этом отчете, без предварительного уведомления, и инвесторы должны самостоятельно отслеживать соответствующие обновления или изменения. Наша компания стремится к объективности и справедливости содержания отчета, но мнения, выводы и рекомендации, содержащиеся в этом отчете, предназначены только для справки и не являются предложениями о покупке или продаже указанных ценных бумаг. Эти мнения и рекомендации не учитывают конкретные инвестиционные цели, финансовое состояние и потребности отдельных инвесторов и в любой момент не являются частными инвестиционными рекомендациями для клиентов. Инвесторы должны внимательно рассмотреть свои конкретные обстоятельства и полностью понять и использовать содержание данного отчета, не должны рассматривать его как единственный фактор для принятия инвестиционных решений. Наша компания и автор не несут никакой юридической ответственности за любые последствия, возникающие в результате использования данного отчета. В пределах доступной нам информации, у нашей компании и автора нет юридически запрещенных интересов в ценных бумагах или инвестиционных объектах, упомянутых в этом отчете. В пределах, разрешенных законом, наша компания и ее аффилированные лица могут держать позиции в ценных бумагах, выпущенных компаниями, упомянутыми в отчете, и совершать с ними сделки, а также могут предоставлять или стремиться предоставить инвестиционные банковские, финансовые консультативные или финансовые продукты и другие связанные услуги. Авторские права на данный отчет принадлежат исключительно нашей компании. Без письменного разрешения нашей компании никакая организация или физическое лицо не имеет права воспроизводить, копировать, публиковать, цитировать или повторно распространять данный отчет в любой форме, нарушающей авторские права нашей компании. Если будет получено согласие нашей компании на цитирование или публикацию, необходимо использовать в пределах разрешенного и указать источник как “Исследовательский институт коммерции эпохи”, а также не изменять, не сокращать и не модифицировать содержание отчета, искажающим его первоначальный смысл. Наша компания оставляет за собой право привлечь к ответственности. Все торговые марки, знаки обслуживания и знаки, использованные в этом отчете, являются торговыми марками, знаками обслуживания и знаками нашей компании.

Массовая информация, точные интерпретации, все это в приложении Sina Finance.