Взгляд на правду о входе средств из Ближнего Востока в Гонконг

На этой неделе я встретился с клиентами. Первый вопрос многих был: пришли ли средства из Ближнего Востока в Гонконг?

Неопределенность вокруг войны в Иране и глубокая коррекция на гонконгском фондовом рынке заставляют инвесторов особенно внимательно следить за любыми новостями, которые могут способствовать развороту ситуации на рынке.

Согласно новостным сообщениям, с марта Саудовский фонд прямых инвестиций (PIF) объявил о создании Азиатского офиса в Центральном районе и о вложении 1 миллиарда долларов в специальный фонд прямых инвестиций в технологии; консорциум, возглавляемый компанией Mubadala из Объединенных Арабских Эмиратов, крупно инвестировал в IPO компании Интерконтинентальные аэрокосмические технологии в качестве основного инвестора. В конце марта Гонконгское управление по продвижению инвестиций сообщило, что за последние два года в Гонконге было создано 680 новых семейных офисов. Значительная доля из них принадлежит королевским семьям или богатым домам Ближнего Востока.

Однако утверждение о том, что средства из Ближнего Востока попадают в Гонконг, является одновременно истинным и ложным.

Действительно, средства поступают в Гонконг в марте

Прежде всего, можно с уверенностью сказать, что следы поступления средств в Гонконг четко видны в финансовых данных. Самое прямое доказательство не в заголовках новостей, а в “расхождении” между процентными ставками гонконгских долларов и долларов США.

Согласно последним данным за март 2026 года, на фоне того, что Федеральная резервная система сохраняет высокие процентные ставки на уровне 3,5% — 3,75% из-за инфляционного давления и ожиданий войны, процентные ставки гонконгских долларов не следуют за ними, а наоборот, демонстрируют явное снижение. 1-месячный HIBOR снизился с 2,36% в начале марта до примерно 1,95%. Этот “выпад” в процентной ставке “высокие США — низкие Гонконг” можно объяснить только как не сезонный крупный приток внешних средств в банковскую систему Гонконга, что привело к серьезному избытку местной ликвидности.

Q1 2026, расхождение в Hibor и Sofr ▼

В то же время, курс гонконгского доллара и доллара США также пережил интересные колебания. Курс гонконгского доллара несколько раз в марте поднимался около 7,8, хотя и не достигал диапазона гарантированного обмена 7,75. Однако это поведение курса явно сильнее, чем в слабом состоянии во второй половине 2025 года.

Недавние колебания курса гонконгского доллара и доллара США ▼

Эти “физические следы” движения средств подтверждают, что действительно есть средства, поступающие в Гонконг. В условиях неопределенности из-за ожиданий войны Гонконг является безопасным портом, подходящим для капитала из Ближнего Востока.

Действительно, средства покидают Ближний Восток

Внутренние затраты на заимствование растут. Чтобы хеджировать инфляцию, вызванную геополитическими рисками, центральные банки Ближнего Востока сохраняют высокие процентные ставки. В конце марта трехмесячный SIBOR в Саудовской Аравии поднялся выше 4,85%, чтобы поддержать привязку к доллару. Однако рост затрат на финансирование значительно подавляет краткосрочную привлекательность местных активов.

Колебания валютного курса на Ближнем Востоке ▼

Средства с Ближнего Востока поступают в Гонконг?

Мы также наблюдаем, что средства покидают Ближний Восток и поступают в Гонконг. Однако временная последовательность не означает логической причинности. Наши предположения следующие:

Война в Иране приносит огромную неопределенность на Ближнем Востоке. Часть средств, изначально размещенных на Ближнем Востоке, покидает его и выбирает Гонконг. Но эти средства не обязательно являются исключительно местным капиталом, скорее всего, это капитал глобальной конфигурации.

Вместо того чтобы говорить о средствах из Ближнего Востока, более точным выражением может быть, что капитал глобальной конфигурации покидает Ближний Восток и поступает в Гонконг.

Петродоллары по своей сути представляют собой силу “глобальной конфигурации”. Исторически большинство активов ближневосточных суверенных фондов (таких как PIF Саудовской Аравии, ADIA Объединенных Арабских Эмиратов) всегда хранилось на западных рынках, в основном в облигациях США, акциях США и европейской недвижимости. Поскольку емкость местных капиталовложений на Ближнем Востоке ограничена и не может вместить огромные нефтяные излишки, поэтому не существует так называемого “массового ухода”, потому что большая часть денег изначально не находилась на местном уровне.

На Ближнем Востоке достаточно “дополнительных средств” для глобальной конфигурации ▼

Текущая логика заключается в том, что богатые инвесторы Ближнего Востока диверсифицируют изначально высоко концентрированные активы в Европе и США. Из-за крайней настороженности к геополитическим рискам (таким как санкции и заморозка активов) они переводят свои позиции, изначально размещенные в западных странах, через оффшорные долларовые каналы в Гонконг. Это перемещение является “бухгалтерским”, поэтому мы видим, что курсы местной валюты Саудовской Аравии и ОАЭ по-прежнему крепки, а валютные резервы даже достигли шестилетнего максимума из-за высоких цен на нефть. Это означает, что в Гонконг поступают высококачественные “новые нефтяные дивиденды” и “стратегические перемещения”, а не вынужденные “продажи для получения наличных”.

Энергия меняется на технологии

В сравнении с потоками капитала, более важно обратить внимание на выбор направлений средств.

Средства, покидающие Ближний Восток, поступают в Гонконг. Это не только укрытие, но и переход от энергии к технологиям. Исходя из конфигурации капитала из Ближнего Востока, высокие продажи и низкие покупки. При высоких ценах на нефть реализуются доходы, а после падения акций Hang Seng Technology на 30% предпринимаются попытки создать позиции.

На первичном рынке капитала Ближний Восток стал “стратегическим балластом” для IPO гонконгских акций. В первом квартале 2026 года доля участия ближневосточных суверенных фондов в качестве стратегических инвесторов в IPO гонконгских акций увеличилась с менее 20% в 2024 году до 38,8%. Направления размещения включают ключевые области, такие как искусственный интеллект (AI), коммерческая космонавтика и новые источники энергии. Инвестируя в технологические компании, зарегистрированные в Гонконге, они стремятся перенести технологии на Ближний Восток, чтобы обслуживать внутреннюю декарбонизацию в рамках “Видения 2030”.

Изменения в доле участия ближневосточного капитала в IPO гонконгских акций ▼

Сложная ситуация с войной и рост цен на энергоносители привела к тому, что часть международного капитала сделала обратное сбалансированное распределение. Покидая Ближний Восток, реализуя сверхдоходы от энергии, они поступают в Гонконг, выбирая откорректированные китайские технологии. Это может быть полным и точным ответом на вопрос “капитал Ближнего Востока в Гонконге”.

Источник статьи: Чэнь Ли lichen

Предупреждение о рисках и отказ от ответственности

        Рынок несет в себе риски, инвестиции требуют осторожности. Эта статья не является личной инвестиционной консультацией и не учитывает специфические инвестиционные цели, финансовое состояние или потребности отдельных пользователей. Пользователи должны рассмотреть, соответствуют ли любые мнения, взгляды или выводы, изложенные в этой статье, их конкретным обстоятельствам. Инвестируя на основе этого, ответственность лежит на них.