【Месячный обзор】Цветные металлы | Многоволоконный кремний: давление избыточных запасов трудно устранить, цены на кремний остаются слабыми

（来源：海证期货研究院）

多晶硅SI

工业硅：在供应方面，大厂已有部分炉子复产，预计工业硅3月平均单日产量环比增幅约13%。后期需要关注中东冲突时间拉长导致油价长期高位，从而带动煤价拉涨传导至工业硅成本提升；此外，关注后续工业硅企业开工率变化。需求方面，有机硅在3-5月预计仍处于低负荷运行，铝合金开工或季节性回暖，多晶硅亦有一定环增，但目前预估仍当月过剩，巨量库存的消化压力较大。

多晶硅：监管以“反垄断”名义对多晶硅反内卷提出整改意见，要求中国光伏行业协会及被约谈企业不得约定产能、产能利用率、产销量及销售价格;不得通过出资比例，以任何形式进行市场划分产量分配、利润分配;不得当前、今后就价格、成本、产销量等信息开展沟通协调。反垄断或推动多晶硅去产能重归市场化手段，这可能会导致多晶硅产量变化存在不确定性，有成本优势的企业存在增产的可能，需保持跟踪。需求方面，下游抢出口接近尾声，硅片排产或有所下移，且下游亦处于降价状态中。

综合看，对工业硅而言，其基本面处于供需仍过剩+库存高位+产业亏损的格局，因此价格呈现上有压下有支撑的震荡行情。

对于多晶硅而言，3月下游或为赶退税窗口而产量环比增加，但其可持续性较弱；产量因自然天数以及部分基地复产影响也表现环增，且后期产量存在继续增加的可能，因此高库存压力暂难见到缓和的迹象。因此，多晶硅总体处于基本面过剩+监管对行业反内卷&反垄断约束，供需两端暂未看到扭转的亮点，预计多晶价格弱势运行。

工业硅策略：新单观望。  期权：轻仓尝试买看涨期权。

套保：上游企业低比例卖出保值。多晶硅、铝合金等中下游企业中等比例买入保值。

期现套利：观望。     价差套利：观望。

多晶硅策略：已有空单分批止盈，新单观望。   期权：适量持有虚值卖看涨期权，可持有到期获得权利金收益。

套保：上游可适量下调卖出保值比例，下游随着价格的下跌可适量增加买保比例（总体水平不宜过高）。

价差套利：观望。

樊丙婷（交易咨询号：Z0019571）：海证期货研究所有色及新能源金属研究员，统计学硕士，主要负责碳酸锂、工业硅新能源品种及铜、铝等有色金属研究。擅长基于品种研究框架，结合基本面定性分析与数据定量分析以研判行情走势。具有丰富的产业价格风险管理服务经验，为多家有色金属企业提供定制化套保方案。

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