Вы не можете предсказать показатели фондового рынка, но вы можете оценить стоимость акции

На эпизоде 16 марта программы The Morning Filter Дэвид Секера и Сьюзан Дзюбински обсуждают вопрос зрителя о оценках акций Morningstar и о том, учитывает ли Morningstar ожидания рыночных спадов в своих рейтингах. Вот отрывок из шоу.

Учитывают ли оценки акций Morningstar потенциальные рыночные спады?

Сьюзан Дзюбински: Вопрос на этой неделе поступил от Исаака, и Исаак спрашивает: «Когда Morningstar завершает свои оценки акций, учитывает ли она потенциал общего рыночного спада? Другими словами, является ли тот факт, что многие акции в области ИИ и чипов сейчас торгуются на уровне 4 звезд, признаком того, что Morningstar не верит в неминуемость спада в этом секторе?»

Дэвид Секера: Я бы сказал, что в первую очередь мы не пытаемся предсказать или обыграть рынок в краткосрочной перспективе. Мы действительно рассматриваем это с точки зрения долгосрочных инвестиций, не пытаясь торговать какими-либо быстрыми подъемами или падениями на рынке. Если вы посмотрите на рыночные оценки в целом, я думаю, что у нас другой взгляд на то, как проводить рыночную оценку, чем то, что вы слышите от многих других стратегов. Мы действительно проводим анализ «снизу вверх», а не «сверху вниз». Таким образом, на протяжении моей карьеры я всегда замечал, что большинство рыночных стратегов имеют какую-то модель, какой-то алгоритм, какой-то способ, с помощью которого они приходят к оценке того, какими, по их мнению, будут прибыль S&P 500 в течение полного года. Затем они применяют какую-то форму коэффициента. У них всегда есть обоснование для этого, но всегда кажется, что они говорят вам, что рынок недооценен на 8% до 10%. Редко можно услышать, чтобы слишком много стратегов утверждали, что рынок переоценен. Когда рынки падают, они также любят снижать свои оценки. Таким образом, для меня многие другие стратеги, что бы они ни делали, в конечном итоге больше стремятся к цели, чем действительно проводят истинную рыночную оценку.

Что касается наших отдельных акций, мы будем изменять наши оценки в зависимости от изменений в прогнозах для этих отдельных компаний. Конечно, это зависит от общего экономического прогноза, но более конкретно от условий в отрасли, а также от того, что мы наблюдаем в конкретной компании. Со временем я замечаю, что рынки часто ведут себя как маятник. Мы обнаруживаем, что как на уровне рынка, так и даже на уровне отдельных акций рынки часто колеблются слишком далеко в одном направлении, а затем оказываются слишком далеко в другом направлении. И это момент, когда, я думаю, вы можете использовать ту рыночную оценку, которую мы предоставляем, чтобы искать возможности для перегрузки и недогрузки по сравнению с вашими целевыми распределениями в целом.

Одно из того, что я бы рекомендовал рассмотреть, — это каждый месяц или каждый квартал, когда мы публикуем наши рыночные обновления или прогнозы, взглянуть на историческую диаграмму цены/справедливой стоимости. И это начинается с начала 2011 года и ищет те случаи, когда вы видите действительно большие колебания. Например, в 2012 году рынок, по нашему мнению, слишком сильно упал. Это, конечно, было в то время, когда у нас был кризис суверенного долга и банковский кризис в Европе. Таким образом, рыночная цена к справедливой стоимости, это композит всех тех отдельных акций, которые мы покрываем, по сравнению с рынком, достигла минимума на уровне 0,77, что означает, что рынок торговался с 23% скидкой к справедливой стоимости.

Но что произошло потом? Рынок слишком сильно вырос и затем снова упал в конце 2019 года после слишком высокой оценки в 2018 и начале 2019 года. А затем мы снова стали свидетелями еще одного слишком сильного роста после того, как рынок достиг минимума в 2019 году. На самом деле, в начале 2022 года я думаю, что мы могли быть одной из немногих компаний, которые рекомендовали недогрузить фондовый рынок в целом. Мы отметили, что это была комбинация нескольких различных факторов. Наиболее важным было то, что рынок был просто слишком переоценен в тот момент. Мы ожидали увеличения инфляции. Мы ожидали, что Федеральная резервная система ужесточит денежно-кредитную политику. Мы ожидали, что процентные ставки возрастут. И затем рынок упал. К середине 2022 года мы изменили нашу рекомендацию на рыночный вес. А осенью 2022 года это был еще один из тех случаев, когда мы перешли к перегрузке, потому что рынок упал слишком сильно по сравнению с теми долгосрочными внутренними оценками. Рынок затем достиг минимума в октябре 2022 года, и с тех пор у нас было очень сильное восстановление.

Прогноз для фондового рынка США: Где мы видим инвестиционные возможности в марте

Стабильность на поверхности, турбулентность под ней.

Высокие оценки, более высокие ставки: мы ожидаем волатильные рынки в 2026 году

Присоединяйтесь к главному стратегу рынка США Morningstar и главному экономисту США для их прогноза на рынок 2026 года, когда они рассматривают текущую рыночную оценку Morningstar и объясняют, почему ожидают, что экономика вновь ускорится во второй половине 2026 года.

Подписывайтесь на The Morning Filter на Apple Podcasts или где бы вы ни слушали свои подкасты, и следите за последними исследованиями от ведущих Сьюзан Дзюбински и Дэвида Секеры на Morningstar.com._

5 акций для покупки, которые защищены от разрушения ИИ

Плюс, что посмотреть на фондовом рынке США на этой неделе.

45м 26с 16 марта 2026 года

Смотреть