Биржевой тройной аккорд: токенизация переосмысливает залоговые активы, торговлю и маржу

Автор: Jae, PANews

Когда биткойн все еще колебался на уровне 70 000 долларов, финансовое сердце мира Уолл-стрит завершило три резонанса за 48 часов.

Нью-Йоркская фондовая биржа, Nasdaq и Чикагская товарная биржа — три гиганта, контролирующих глобальные капиталовложение, последовательно объявили о планах по модернизации токенизации бизнеса. Nasdaq разрабатывает решение для управления токенизированными залогами, Нью-Йоркская фондовая биржа сотрудничает с Securitize для создания токенизированной платформы ценных бумаг, а Чикагская товарная биржа запускает услуги расчета для институциональных “токенизированных наличных”.

Три ведущие биржи движутся по трем направлениям, используя технологии блокчейн для глубокого ремонта глобального “трубопровода” ликвидности.

Когда традиционные гиганты Уолл-стрит активно принимают токенизацию, правила игры на глобальных капитальных рынках переписываются.

Прощай T+1, Nasdaq активизирует 35 миллиардов долларов залогов с помощью токенизации

35 миллиардов долларов — это оценка Nasdaq по “спящему” в глобальной финансовой системе количеству неиспользуемых залогов.

Из-за задержек в расчетах, препятствий для операций через часовые пояса и ограничений традиционных банковских операций, большое количество высоколиквидных активов, таких как акции и ETF на облигации США, застревает на брокерских счетах, не способствуя своей ожидаемой капитализации.

В этой волне токенизации Уолл-стрит Nasdaq первым вышел на рынок. 23 марта он объявил о стратегическом сотрудничестве с Talos, поставщиком инфраструктуры для торговли цифровыми активами. Глубокая интеграция платформы управления рисками и залогами Calypso Nasdaq с фронт-энд архитектурой Talos позволит токенизировать залоги и осуществлять мгновенные переводы.

Когда на рынке происходят резкие колебания, учреждения смогут за секунды перераспределять токенизированные активы для удовлетворения требований по марже клиринговых организаций, не ожидая окон переводов традиционной банковской системы. Для торговли деривативами это означает качественный переход от “T+1” к “атомарным расчетам”, что приводит к экспоненциальному увеличению эффективности капитального оборота.

Токенизация от Nasdaq и Talos превращает залоги из пассивных статических активов в активные инструменты ликвидности. Учреждения могут использовать один и тот же актив в качестве маржи для акций США с утра, а в качестве залога для акций Азиатской сессии ночью.

Кроме того, Nasdaq расширил свою систему “мониторинга торговли” (Trade Surveillance) на клиентскую базу Talos, что позволяет эффективно выявлять ложные сделки, “параллельные” сделки и манипуляции на рынке, обеспечивая соблюдение правил для торговли цифровыми активами.

На самом деле, перед объявлением о данном сотрудничестве пилотный проект по токенизированной торговле акциями Nasdaq получил одобрение SEC 18 марта. С точки зрения времени, это также подготовило почву для сотрудничества с Talos, облегчая будущим инвесторам использование токенизированных залогов для торговли акциями.

Первоначальные токенизированные активы строго ограничены акциями из индекса Russell 1000, а также основными ETF, отслеживающими S&P 500 и Nasdaq 100.

Причины выбора этих активов очевидны. Russell 1000 охватывает 1 000 компаний с наибольшей рыночной капитализацией в США, достаточная глубина торговли позволяет поглотить технические удары, связанные с переходом на токенизацию, обеспечивая стабильность “лучшей цены”.

При этом эти активы будут использовать модель “двойной системы”. Токенизированные ценные бумаги и традиционные акции будут использовать одинаковые коды CUSIP и торговые идентификаторы, оба будут полностью эквивалентны и свободно взаимозаменяемы. Это также предоставит регуляторам подходящую контрольную группу для наблюдения за влиянием расчетов на блокчейне на ликвидность традиционного рынка.

Нью-Йоркская фондовая биржа противостоит продуктам криптобирж с помощью нативных токенизированных ценных бумаг

Если действия Nasdaq направлены на оптимизацию текущих процессов для учреждений, то сотрудничество Нью-Йоркской фондовой биржи с ведущим по токенизации Securitize представляет собой фундаментальное переосмысление модели торговли ценными бумагами.

24 марта подписанное соглашение о намерениях (MOU) четко указывает на разработку токенизированной платформы ценных бумаг, поддерживающей мгновенные расчеты и оплату стабильными монетами.

Партнер Securitize Нью-Йоркской фондовой биржи является ведущим игроком в области токенизации реальных активов (RWA), который помог BlackRock выпустить крупнейший в мире токенизированный фонд государственных облигаций BUIDL.

Генеральный директор Securitize Карлос Доминго четко отделил это сотрудничество от аналогичных продуктов на рынке: цель Нью-Йоркской фондовой биржи — реализовать “нативную токенизацию”, а не “токены акций”, как это делают криптобиржи.

В этой модели Securitize будет выступать в качестве первого цифрового агента по передаче, назначенного Нью-Йоркской фондовой биржей, поддерживая записи собственности непосредственно на блокчейне.

Это означает, что каждый токен, который инвестор держит, представляет собой прямое юридическое право собственности на базовую ценную бумагу, с полным правом на дивиденды, право голоса и приоритетом в расчетах.

Это имеет принципиальные юридические отличия от модели, при которой третьи лица владеют акциями и выпускают “токенизированные сертификаты”. Последняя является лишь отражением прав, в то время как первая — нативные ценные бумаги на блокчейне.

Следует отметить, что, хотя Нью-Йоркская фондовая биржа стремится к нативной токенизации, если у кастодиального учреждения активов возникнет ошибка или оракул предоставит неверную цену в нерабочее время фондового рынка, эти токены могут значительно отклониться от стоимости акций, к которой они привязаны, что может вызвать волну расчетов на блокчейне.

Чикагская товарная биржа запускает токенизированные наличные для решения проблемы “дополнительной маржи”

Когда Nasdaq оптимизирует залоги, а Нью-Йоркская фондовая биржа реконструирует торговлю ценными бумагами, крупнейшая в мире биржа деривативов Чикагская товарная биржа обращает свое внимание на “наличную расчет”. 24 марта Чикагская товарная биржа совместно с Монреальским банком и Google Cloud запустила токенизированную наличную программу, которая нацелена на решение самой сложной проблемы в экосистеме токенизации — “синхронизации средств”, закладывая базу для потоков капитала всей токенизированной системы.

Техническая архитектура основана на общем реестре Google Cloud (GCUL), который представляет собой распределенный реестр с высокой программируемостью, специально разработанный для традиционных финансовых учреждений.

В отличие от публичных блокчейнов, таких как Ethereum, GCUL является частной сетью с разрешениями, которая сохраняет характеристики мгновенных расчетов блокчейна и одновременно обеспечивает конфиденциальность сделок, соответствуя строгим требованиям финансового регулирования по KYC/AML, что и является ключом к его принятию традиционными финансовыми учреждениями.

Как первый банк, который подключился к этой системе, Монреальский банк открыл своим институциональным клиентам дверь к “токенизации долларовых депозитов”, позволяя клиентам конвертировать свои долларовые депозиты в “токенизированные наличные”.

Основное назначение этих токенов — выступать в качестве средства маржи для клиринговой палаты Чикагской товарной биржи (CME Clearing). Это изменение напрямую решает многолетнюю проблему на рынке деривативов: кризис дополнительной маржи.

Торговля деривативами, такими как фьючерсы и опционы, предъявляет крайне жесткие требования к своевременности маржи. С учетом тенденции к 24/7 торговле, в будущем клиринговые палаты в условиях экстремальных колебаний могут инициировать “дополнительные маржевые требования в течение дня” (Intraday Margin Calls).

В традиционной модели, если это происходит в нерабочее время банков, учреждения не смогут своевременно перераспределить наличные, и, как правило, их ждет ликвидация позиций.

Токенизированные наличные разрушат этот барьер. COO Чикагской товарной биржи Сьюзан Спраг отметила: токенизированные наличные позволят учреждениям в реальном времени выполнять свои обязательства по марже, высвобождая огромные буферные капиталы, которые изначально были вынуждены оставаться бездействующими в ожидании закрытия банков.

Это не только снизит ликвидные издержки для учреждений, но и значительно повысит устойчивость всей системы расчетов, тем самым снижая вероятность системных каскадных ликвидаций.

Тем не менее, интеграция распределенного реестра с системой расчетов Чикагской товарной биржи довольно сложна. В случае сбоя сети или уязвимости смарт-контрактов финансовая система, работающая 24/7, может столкнуться с риском “ядерного реактора” — невозможности остановить работу в любой момент.

Токенизированная триада от Nasdaq, Нью-Йоркской фондовой биржи и Чикагской товарной биржи не только объявляет о активном принятии традиционным финансом технологий токенизации, но и отражает крайнее стремление глобального капитала к эффективности.

От пробуждения 35 миллиардов долларов неиспользуемых залогов от Nasdaq до открытия Нью-Йоркской фондовой биржей дверей для глобальных инвесторов к торговле нативными токенизированными ценными бумагами, и до токенизированного наличного фундамента, заложенного Чикагской товарной биржей для расчетного уровня, уже начинает формироваться грандиозная картина “интернета ценностей” на сцене Уолл-стрит, стремительно движущаяся по 24/7 неустанной блокчейн-книги.