Столпы страхования жизни: рост новой бизнес-ценности расширяет разрыв — лидер China Life увеличился на 35.7%, а Ping An — всего на 5.3%

25 марта вечером, China Life (601628.SH; 02628.HK) и China Taiping (00966.HK) одновременно опубликовали отчет о результатах деятельности за 2025 год.

Председатель правления China Life Цай Си Лян на пресс-конференции по результатам 26 марта охарактеризовал результаты 2025 года как “всё отлично”. У компании наблюдаются отличные показатели по нескольким ключевым метрикам, особенно общая доходность от инвестиций, которая достигла наилучших показателей за последние годы. В то же время China Taiping продолжает трансформацию в сфере страхования жизни, заметно увеличив долю страхования с участием в прибыли, чтобы справиться с циклом снижения процентных ставок. Однако доходность инвестиций China Taiping снизилась, а показатели новой бизнес-ценности оставляют желать лучшего.

Разнообразие в показателях новой бизнес-ценности

Согласно отчету, общие активы China Life составили 7.59 трлн юаней, увеличившись на 12.1% по сравнению с предыдущим годом; общие премии составили 7298.87 млрд юаней, увеличившись на 8.7%, впервые превысив 7000 млрд юаней; выручка составила 6156.78 млрд юаней, увеличившись на 16.5%; чистая прибыль для акционеров составила 1540.78 млрд юаней, увеличившись на 44.1%; внутренняя стоимость составила 1.47 трлн юаней, оставаясь на первом месте в отрасли.

Однако стоит отметить, что учитывая чистую прибыль для акционеров за первые три квартала 2025 года в размере 1678.04 млрд юаней, это также означает, что компания понесла убытки в четвертом квартале. Согласно анализу Huatai Securities, это может быть связано с колебаниями инвестиций и увеличением обесценения других активов.

Общие активы China Taiping в 2025 году превысили 1.9 трлн гонконгских долларов, увеличившись на 14.5%; чистая прибыль для акционеров составила 270.59 млрд гонконгских долларов, увеличившись на 220.9%. Компания сообщила, что такое значительное увеличение связано с повышением результатов страховых услуг и чистых инвестиционных результатов по сравнению с прошлым годом, а также с одноразовым воздействием новой налоговой политики для предприятий в китайской страховой отрасли.

В сфере новой бизнес-ценности, ключевого показателя в страховании жизни, две компании показали разные темпы роста.

В частности, новая бизнес-ценность China Life в 2025 году составила 457.52 млрд юаней, что является значительным увеличением на 35.7% по сравнению с прошлым годом, а темп роста новой бизнес-ценности за один год достиг наивысшего уровня за аналогичный период с 2017 года. По каналам, новая бизнес-ценность в индивидуальном страховании выросла на 25.5% по сравнению с прошлым годом, а новая бизнес-ценность в других каналах увеличилась на 169.3%, что было обусловлено сильным ростом в банковском страховании.

Годовой отчет показывает, что в 2025 году общие премии по банковскому страхованию China Life составили 1108.74 млрд юаней, что превышает 1000 млрд юаней, увеличившись на 45.5%; новая премия составила 585.06 млрд юаней, увеличившись на 95.7%, из которых новая премия по страхованию с участием в прибыли составила около 15% от общего объема; первая годовая периодическая премия составила 264.78 млрд юаней, увеличившись на 41.0%; премия за продление составила 523.68 млрд юаней, увеличившись на 13.1%, что составляет 47.23% от общего объема премий по каналу.

Новая бизнес-ценность China Taiping в 2025 году составила 95.89 млрд гонконгских долларов, увеличившись всего на 5.34% по сравнению с прошлым годом. По каналам, индивидуальное страхование увеличилось на 6.86%, банковское страхование увеличилось на 5.66%, а другие каналы снизились на 15.80%. Общая новая бизнес-ценность Taiping Life составила 21.3%, из которых новая бизнес-ценность индивидуального страхования составила 22.0%, а новая бизнес-ценность банковского страхования составила 20.3%.

По поводу вышеупомянутых показателей новой бизнес-ценности рынок проявил некоторое разочарование, и Morgan Stanley охарактеризовал результаты China Taiping за 2025 финансовый год как “смешанные”, радуя высоким дивидендом на акцию, но беспокоя низкими показателями новой бизнес-ценности.

Инвестиционные показатели в контрасте

В области инвестиционных возможностей, к концу 2025 года инвестиционные активы China Life составили 7.42 трлн юаней, увеличившись на 12.3% по сравнению с концом 2024 года; общая доходность от инвестиций составила 3876.94 млрд юаней, увеличившись на 794.43 млрд юаней по сравнению с аналогичным периодом 2024 года; общая доходность от инвестиций составила 6.09%, достигнув наивысшего уровня за последние годы, увеличившись на 59 базисных пунктов по сравнению с аналогичным периодом 2024 года, а средняя доходность инвестиций за последние три года составила 4.76%.

На это заместитель председателя China Life и секретарь совета директоров Лю Хуэй на пресс-конференции по результатам заявил, что достигнутые инвестиционные результаты в основном обусловлены высококачественным развитием китайской экономики, восстановлением капиталовложений на рынке, долгосрочной приверженностью компании к инвестициям в стоимость и правильным анализом рынка и гибкими тактическими действиями в 2025 году. Например, активное продвижение среднесрочных и долгосрочных капиталовложений на рынок, в условиях низкой рыночной активности, компания сделала инвестиции в акции в области новых производительных сил Китая; в последние годы была использована возможность высоких процентных ставок и масштабного выпуска долгосрочных облигаций, что позволило увеличить долю долгосрочных облигаций в портфеле.

Тем временем доходность инвестиций China Taiping значительно снизилась. На конец 2025 года инвестиционные активы China Taiping составили 1.7 трлн гонконгских долларов, увеличившись на 11.6% по сравнению с концом прошлого года; чистая инвестиционная прибыль составила 529.72 млрд гонконгских долларов, увеличившись на 5.2%, а чистая инвестиционная доходность составила 3.21%, снизившись на 0.25 процентных пункта по сравнению с прошлым годом; общая доходность от инвестиций составила 668.26 млрд гонконгских долларов, увеличившись на 0.4%; общая доходность от инвестиций составила 4.04%, снизившись на 0.53 процентных пункта по сравнению с прошлым годом; комплексная доходность от инвестиций составила 1.73%, что является значительным снижением на 8.59 процентных пункта по сравнению с 10.32% в прошлом году.

Главный аналитик не финансового сектора Guotai Junan Лю Синьци считает, что снижение чистой инвестиционной доходности China Taiping, вероятно, связано с постепенным истечением качественных фиксированных доходов; снижение общей доходности от инвестиций, вероятно, вызвано колебаниями на фондовом рынке; резкое снижение комплексной доходности от инвестиций, вероятно, связано с повышением процентных ставок, что привело к убыткам от облигаций, учитываемых по справедливой стоимости и отражаемых в других комплексных доходах (OCI).

Снижение доли рынка Taiping Life

В марте 2025 года бывший генеральный директор Taiping Life Чен Юнхун ушел на пенсию, достигнув пенсионного возраста. В предшествующий год он активно продвигал трансформацию страхования с участием в прибыли. В июне прошлого года Ван Сюйцзе был назначен временным руководителем Taiping Life. 9 марта этого года Taiping Life объявила, что Ван Сюйцзе официально занял должность генерального директора компании.

В открытых биографиях указано, что Ван Сюйцзе родился в августе 1972 года, окончил Тяньцзиньский технологический университет, ранее занимал должности помощника генерального директора и заместителя генерального директора Tianjin Branch of Taiping Life, заместителя генерального директора Dalian Branch (временно исполняющий обязанности), генерального директора Liaoning Branch и других. В январе 2020 года Ван Сюйцзе был переведен в штаб-квартиру Taiping Life в качестве директора по маркетингу, а затем в апреле 2022 года был повышен до заместителя генерального директора компании.

26 марта China Taiping провела пресс-конференцию по результатам за 2025 год. Ван Сюйцзе, отвечая на вопросы, заявил, что в 2026 году компания будет уверенно развивать свои стратегии, сохраняя стратегическую стабильность, продвигая трансформацию “три в одном” — диверсификацию продуктов, диверсификацию сроков и детализированное управление процентными рисками, с целью достижения органического единства стабильной прибыли, стабильных каналов и капиталообразования при строгом соблюдении уровня риска. Проще говоря, основное внимание будет уделяться страхованию с участием в прибыли, одновременно предлагая разнообразные линии продуктов, включая страхование здоровья, пенсионное и аннуитетное страхование, увеличивая сроки полисов и снижая влияние колебаний процентных ставок на прибыль. В годовом отчете указано, что доля страхования с участием в прибыли в первой годовой периодической премии Taiping Life достигла 86.1%.

Если говорить о том, что в прошлом году результаты Taiping Life во многом были заслугой предыдущего генерального директора Чен Юнхуна, то в этом году испытания для Ван Сюйцзе только начинаются. Годовой отчет показывает, что по состоянию на конец 2025 года доля рынка Taiping Life снизилась с 4.5% в 2024 году до 4.2%. Кроме того, количество клиентов также сократилось, число индивидуальных клиентов уменьшилось с 13.907 миллионов до 12.7474 миллиона, снизившись на 1.1596 миллиона, что нехарактерно для ведущих страховых компаний.

(Этот текст принадлежит First Financial)