Продавать в мае? Не поддавайтесь сезонным торговым паттернам

Это трудное время, если вы верите в следование историческим сезонным индикаторам фондового рынка. С 1950 года апрель является вторым лучшим месяцем для S & P 500 (в среднем +1,5%), и лучшим месяцем для Dow Industrials (в среднем +1,8%), согласно Альманаху трейдера акций. Это не произошло в этом году. С одним днем, оставшимся в месяце, S & P 500 упал примерно на 1% в апреле, Dow Industrials упал на 3,5%. Другие сезонные барометры не были особенно бычьими. Январь был в плюсе, что является исторически оптимистичным знаком, но февраль и март были убыточными месяцами, как и первый квартал. И один из самых популярных сезонных индикаторов — Лучшие шесть месяцев, который длится с ноября до конца апреля — также отрицательный. S & P 500 на 2,5% ниже своего закрытия в конце октября прошлого года. В чем дело? И стоит ли торговать на основе сезонных индикаторов? Лучшие шесть месяцев завершаются Это действительно довольно удивительно, когда вы смотрите на доходность. В торговых паттернах акций много шума и случайности, и часто очень трудно найти сигнал в шуме. Но есть заметная, примерно 6% разница в средней годовой доходности между инвестициями в Dow Industrials с ноября по апрель и с мая по октябрь. Лучшие/худшие шесть месяцев для Dow Industrials (1950-настоящее время) 1 ноября - 30 апреля: +7,4% 1 мая - 31 октября: +0,8% Источник: Альманах трейдера акций Используя тот же временной промежуток для S & P 500, главный стратег Carson Group Райан Детрюк отмечает, что ноябрь-апрель также являются самыми сильными шестью месяцами для этого индекса. Лучшие/худшие шесть месяцев для S & P 500 (1950-настоящее время) 1 ноября - 30 апреля: +7,1% 1 мая - 31 октября: +1,8% Источник: Райан Детрюк, Carson Group Что объясняет эффект лучших шести месяцев? Почему это происходит? Почему рынок, как правило, выше с ноября по апрель? Вот интересный намек: это не только в США. Паттерн глобален. Одно академическое исследование показало, что этот паттерн верен в 36 из 37 изученных развитых и развивающихся рынков, и был особенно сильным в Европе. Но почему? Те же авторы рассмотрели несколько возможных объяснений, но пришли к выводу, что «ни одно из них не объясняет загадку убедительно». В другом исследовании считалось, что это продукт «цикла оптимизма», когда инвесторы просто смотрят вперед к новому году с чрезмерно оптимистичными ожиданиями, но этот оптимизм становится трудно поддерживать по мере продвижения нового года. Более интригующее объяснение исходит из исследования, которое изучало влияние коротких дней на поведение инвесторов. В «Зимней депрессии: печальный цикл фондового рынка» несколько ученых предположили, что это явление обусловлено ролью сезонного аффективного расстройства (SAD). Какое отношение имеет SAD к доходности акций? Авторы утверждают, что доходность акций связана с количеством солнечного света и что короткие дни заставляют многих становиться более склонными к риску. Эта склонность к риску заставляет инвесторов делать меньше, что (по умолчанию) приводит к меньшему количеству спекулятивных сделок и меньшему числу ошибок. Когда лучшие шесть месяцев рушатся Учитывая то, что выглядит как сильный сезонный паттерн, что происходит, когда паттерн лучших шести месяцев рушится, как это произошло в этом году (как Dow, так и S & P находятся в минусе в период с ноября по апрель). Историки фондового рынка отметили, что в периоды, когда лучшие шесть месяцев были отрицательными, рынок, как правило, испытывал трудности. «Когда рынок не растет в бычий сезон, другие силы становятся более мощными, и когда этот сезон заканчивается, эти силы могут действительно высказать свое мнение», - сказал Джеффри Хирш, редактор Альманаха трейдера акций, в недавнем заметке для подписчиков. Хирш отметил, что с 1950 года было 16 лет, когда Dow Industrials были отрицательными в период с ноября по апрель (в последний раз в 2020 и 2022 годах), и что медвежьи рынки возникали или продолжались в 14 из этих 16 лет. «Только в 2009 и 2020 годах медвежьи рынки уже закончились», - сказал Хирш. Стоит ли кому-либо торговать на сезонных индикаторах? Какова бы ни была причина и каков бы ни был исторический паттерн, главный вопрос: стоит ли кому-либо торговать на этом? Ответ, вероятно, нет. Одна из причин заключается в том, что весь лозунг «Продавайте в мае и уезжайте» может быть несколько переоценен. Детрюк указывает на то, что в мае рынок был в плюсе в девяти из последних 10 лет. Может, нам стоит перейти на «продавайте в июне?» Период с июня по ноябрь также принес неудовлетворительные 2,7% доходности с 1950 года, отмечает Детрюк. Урок здесь: вперед, торгуйте по сезонным паттернам, если хотите, но вы, вероятно, не будете outperform в долгосрочной перспективе. После 35 лет освещения рынков, вот что я считаю: покупка и удержание превосходит тайминг рынка любого рода. Иметь план, понимать, сколько риска вы можете позволить себе взять и все еще спать спокойно, и придерживаться плана. Одна простая причина, по которой я не являюсь сторонником тайминга рынка любого рода, заключается в том, что самые большие прибыли на рынке происходят только в несколько дней каждый год, и никто не знает, в какие дни они произойдут. В моей книге «Замолчи и продолжай говорить: уроки о жизни и инвестициях с торгового этажа Нью-Йоркской фондовой биржи» я показываю простое исследование от Dimensional Funds, которое показывает рост $1,000, инвестированных в S & P 500 с 1970 года по 2019 год. Гипотетический рост $1,000, инвестированных в S & P 500 в 1970 году (до августа 2019) Общая доходность $138,908 Минус лучшие 5 дней $90,171 Минус лучшие 15 дней $52,246 Минус лучшие 25 дней $32,763 Источник: Dimensional Funds Это удивительные цифры. Исключив лучшие пять дней за эти 50 лет, ваша доходность была бы на 35% ниже, и еще меньше, если вы не были на рынке в лучшие 15 и 25 дней. И помните: вы не имеете ни малейшего представления о том, когда эти лучшие дни наступят. Если это рассуждение вас не впечатляет, спросите себя: что бы вы сделали с деньгами, если бы вы вывели их в конце апреля? Положили бы их в государственные облигации? Это было бы убыточным предложением, говорит мне Ларри Сведро, бывший глава финансовых и экономических исследований в Buckingham Strategic Wealth. Сведро согласен с тем, что доходность S & P была хуже в период с мая по октябрь, но даже эти худшие доходности в среднем превосходили доходность государственных облигаций. Главный вывод, говорит Сведро: инвесторы «явно лучше остаются вложенными, даже не учитывая налоги».