Отчет по недельным фьючерсам на фондовые индексы: А-акции сократили объем, сначала снизились, затем выросли; базис фьючерсов в большинстве случаев снизился

（Источник: Отдел исследований China Everbright Securities Futures）

Аннотация

На этой неделе A-акции демонстрировали снижение с колебаниями на пониженных объёмах; среднедневной объём торгов по всему рынку составил 2,11 трлн юаней, что примерно на 996 млрд юаней меньше, чем на прошлой неделе, а активность торгов продолжала снижаться. Три ключевых индекса закрылись все в минусе: индекс Shanghai Composite снизился на 1,09%, закрывшись на отметке 3913,72 пункта. Степень расхождения среди основных широких индексов была высокой: при этом Shanghai 50 за неделю опустился на 1,61%, CSI 2000 за неделю вырос на 0,35%; после значительного падения в понедельник отскок в сторону малого размера был более выраженным.

На стороне фьючерсных индексов общий среднедневной объём торгов по фьючерсным контрактам снизился по сравнению с прошлой неделей, а торговые настроения по фьючерсам последовали за охлаждением на спотовом рынке. После исключения предполагаемых дивидендов с точки зрения годовой базы, взвешенной по объёму открытых позиций, на конец периода для IH, IF, IC и IM значения годовой базы (корректировка на дивиденды) составили соответственно -1,02%, -4,63%, -7,08%, -10,08%, что относительно прошлой недели изменилось на -1,07%, -0,07%, 1,02% и -0,85% соответственно.

С точки зрения оценки изменения по PE у разных индексов различались. PE на конец периода для Shanghai 50, CSI 300, CSI 500 и CSI 1000 составили соответственно 11,28x, 13,93x, 35,54x и 47,85x; за исключением Shanghai 50, все они находятся выше уровней 80-го процентиля за последние пять лет. По ликвидности и состоянию денежных средств: по состоянию на четверг текущей недели доходность к погашению 10-летних гособлигаций на конец периода составила 1,82%, снизившись на 1 BP по сравнению с прошлым концом недели; доходность к погашению 1-летних гособлигаций на конец периода составила 1,26%, без изменений относительно прошлого конца недели. Спред между долгосрочной и краткосрочной частью по гособлигациям снизился на 1 BP относительно прошлого конца недели. Рынок по ликвидности в целом более благоприятный. По данным о финансировании: по состоянию на четверг текущей недели остаток финансирования составил 2,62 трлн юаней; чистые покупки финансирования во вторник—четверг составили -161 млрд юаней, а участие фондов сопровождалось некоторым снижением настроений.

Фундаментальные экономические показатели: в январе—феврале 2026 года по бюджетным данным накопленный темп роста доходов в рамках государственного бюджета, изменившись с отрицательного на положительный, продемонстрировал ускорение темпов расходов на заметно более высокой марже. По прибыли промышленных предприятий: темп роста общей прибыли в годовом сопоставлении существенно повысился по сравнению с концом прошлого года; промышленная добавленная стоимость и маржа прибыли по выручке поддержали темпы роста прибыли.

В целом, на этой неделе A-акции в общем виде после резкого снижения демонстрировали сценарий колебательной восстановления; настроения участия капитала были слабыми. Геополитический конфликт на Ближнем Востоке по-прежнему является ключевой переменной, которая возмущает рынок: из-за эскалации конфликта по итогам прошлой недели в понедельник A-акции резко открылись вниз и затем продолжили падение; со вторника по четверг на фоне частичного смягчения обстановки рынок постепенно восстанавливался за счёт колебаний, но полностью вернуть утраченные позиции не удалось. С точки зрения структуры линия роста, представляющая собой повышение цен в сегменте энергетики и химической промышленности, сохраняла силу и стала важной опорой на биржевой картине. Внутренние фундаментальные показатели: данные по прибыли предприятий в январе—феврале заметно улучшились, что показывает накопление восстановительного импульса экономики. Перспективы на следующий период: сохраняющаяся неопределённость зарубежной геополитики продолжит возмущать рыночное отношение к риску; ожидается, что в краткосрочной перспективе волатильность рынка может оставаться на относительно высоком уровне.

Основной текст

ОБ АВТОРЕ: СТРУКТУРА АНАЛИТИКАABOUT  US

Тан Цуйтин (номер консультации по трейдингу: Z0021179): финансовый инженер отдела финансовых исследований China Everbright Futures; бакалавр по экономике и управлению Юго-Западного финансово-экономического университета; магистр финансов Тунцзи-университета; основная ответственность — исследования таких инструментов, как фьючерсы на фондовые индексы, опционы и другие.

ОГРАНИЧЕНИЕ ОТВЕТСТВЕННОСТИ Disclaimer

Вся информация в настоящем отчёте получена из открытых источников. Наша компания не даёт никаких гарантий относительно точности и полноты этой информации, а также не гарантирует, что содержащаяся в отчёте информация и рекомендации не будут изменены. Мы стремимся к объективности и беспристрастности содержания отчёта, однако взгляды, выводы и рекомендации, изложенные в тексте, предназначены только для справки. Информация или мнения в отчёте не являются котировками цен покупки или продажи для соответствующего инструмента. Любые инвестиционные решения, принимаемые инвесторами на основании настоящего отчёта, не связаны с нашей компанией.

Авторские права на настоящий отчёт принадлежат нашей компании. Наша компания сохраняет за собой все права. Без письменного разрешения нашей компании ни одна организация или частное лицо не имеет права перепечатывать, копировать или публиковать настоящий отчёт в любой форме. Если отчёт цитируется или публикуется, необходимо указать источник: China Everbright Futures, и при этом нельзя делать цитирование, купюры или изменения, противоречащие первоначальному смыслу отчёта.

Сделай шаг за шагом

China Everbright Futures

Смотри в будущее

Отдел исследований China Everbright Futures

Огромные объёмы информации и точная интерпретация — всё в приложении Sina Finance APP