Дин Шуйбо не может больше терпеть! Результаты Xtep оказались ниже ожиданий, и компания спасается за счет международной покупки двухлетней давности

Четверг, днем, Xtep International (01368.HK) упала более чем на 9%, достигнув минимума в 4,66 гонконгских долларов за акцию, что стало новым низким уровнем с апреля прошлого года.

Согласно недавно опубликованному финансовому отчету за 2025 год, падение могло быть связано с тем, что результаты группы оказались ниже ожиданий, снизилась валовая прибыль, а рост сильно зависел от профессионального спортивного сегмента.

На момент закрытия акций Xtep International котировались по 4,78 гонконгских долларов за акцию, что составило падение на 7%, а общая рыночная капитализация составила около 134 миллиардов гонконгских долларов.

В тот же день Xtep International опубликовала оптимистичный отчет за 2025 год, но это не остановило распродажу, что могло быть связано с тем, что результаты оказались ниже ожиданий.

Следует отметить, что в последнее время несколько известных компаний, зарегистрированных на Гонконгской фондовой бирже, столкнулись с резким падением акций после публикации впечатляющих финансовых отчетов за прошлый год. Ранее акции Alibaba-W и Pop Mart упали после публикации отчетов, а в четверг акции Kuaishou упали почти на 15% после объявления финансовых результатов.

01

Решающее значение “профессионального спортивного сегмента”

Финансовые результаты Xtep International за 2025 год показывают, что общая выручка составила 14,15 миллиарда юаней, что на 4,2% больше по сравнению с прошлым годом, при этом ожидалась выручка в 14,38 миллиарда юаней; чистая прибыль за год составила 1,37 миллиарда юаней, увеличившись на 10,8%, при этом ожидалась прибыль в 1,38 миллиарда юаней. Обе ключевые показатели не оправдали ожиданий.

В годовом отчете Xtep International особое внимание уделяется решающему значению “профессионального спортивного сегмента”.

Xtep International указывает, что рост выручки в 2025 году был в значительной степени обусловлен стабильными показателями основного бренда Xtep, а также “сильным ростом профессионального спортивного сегмента”.

Выручка основного бренда Xtep увеличилась всего на 1,5%, но выручка профессионального спортивного сегмента увеличилась на впечатляющие 30,8%.

02

Плоды международного приобретения двухлетней давности

Под “профессиональным спортом” Xtep International в основном подразумевает марафон, а также включает в себя активный отдых (бренд Merrell) и баскетбол.

Что касается марафонов, Xtep International отмечает, что бренд Xtep и его дочерний бренд Saucony в период с 2025 по 2026 годы продолжают удерживать первое место по доле в основном марафонском экипировке в Китае, заняв первое место по доле в шести ключевых марафонах: Шанхай, Пекин, Сямэнь, Гуанчжоу, Уси и Чэнду, “что полностью подтверждает эффективность стратегии ‘профессионального влияния на массовый рынок’”.

Согласно данным, Saucony изначально является брендом под управлением американской компании Wolverine World Wide, основанной в 1898 году с офисом в Пенсильвании, США, специализирующейся на дизайне и производстве беговой обуви.

17 декабря 2023 года Xtep International объявила о покупке 61 миллиона долларов за долю в совместном предприятии, в котором участвует Saucony, а также приобретении 40% прав собственности на Saucony в Китае. С этого момента совместное предприятие стало полностью принадлежащей дочерней компанией Xtep. Полностью принадлежащая дочерняя компания XMS Sports приобретет 40% прав собственности на интеллектуальную собственность бренда Saucony в материковом Китае, Гонконге и Макао.

Именно выдающиеся результаты Saucony стали основой для резкого роста доходов профессионального спортивного сегмента Xtep International.

Xtep International заявляет, что благодаря сильному росту доходов Saucony профессиональный спортивный сегмент “достиг выдающегося финансового результата” в 2025 году. По состоянию на 31 декабря 2025 года у Saucony в материковом Китае было 175 магазинов.

Кроме того, Saucony создал высококлассный имидж бренда среди бегунов и социально активной элиты, а в 2025 году дополнительно расширил ассортимент товаров для активного отдыха, что еще больше увеличило рынок.

03

Снижение валовой прибыли вызывает беспокойство

Тем не менее, снижение валовой прибыли в профессиональном спортивном сегменте стало более очевидным и является серьезной проблемой.

Xtep International указывает, что валовая прибыль в профессиональном спортивном сегменте значительно увеличилась на 27,0% до 900 миллионов юаней (в 2024 году составила 715 миллионов юаней), но валовая прибыль составила 55,5%, что на 2 процентных пункта ниже, чем в 2024 году (57,2%).

В то же время валовая прибыль в массовом спортивном сегменте увеличилась всего на 0,1%, но снижение валовой прибыли было незначительным, с 41,8% в 2024 году до 41,2% в 2025 году.

Xtep International объясняет, что более низкая валовая прибыль в профессиональном спортивном сегменте связана с тем, что продажи одежды составляют значительную часть, а валовая прибыль от одежды ниже, чем от обуви.

04

Продвижение зарубежного бизнеса ограничено Юго-Восточной Азией

Что касается “ускоренного продвижения глобальной стратегии”, акцент Xtep International в основном сделан на Юго-Восточной Азии, а также углублении бизнеса трансграничной электронной коммерции.

В сентябре прошлого года Xtep открыл свой первый зарубежный беговой клуб в торговом центре Kallang Wave в Сингапуре, внедряя его в качестве центра сообщества.

Кроме того, Xtep значительно усилила розничное присутствие, заключив важное сотрудничество с малайзийской компанией Bonia и открыв флагманский магазин площадью 300 квадратных метров в знаменитом торговом центре Mid Valley Megamall в Куала-Лумпуре.

В то же время, бизнес Xtep в области трансграничной электронной коммерции продемонстрировал более чем 220% быстрый рост. Платформы, такие как Shopee, TikTok и Lazada, особенно показали сильные результаты в Юго-Восточной Азии.

В целом, хотя Xtep значительно увеличила выручку и прибыль, показатели оказались несколько ниже ожиданий, и большая часть прироста пришлась на дочерние бренды в профессиональном спортивном сегменте, в то время как рост основного бренда не был заметен, а снижение валовой прибыли вызывает беспокойство. Это может быть причиной резкого падения акций.

05

Дин Шуибо: реагирование на колебания внешнего рынка

56-летний основатель Xtep Дин Шуибо вошел в обувную индустрию в 1987 году, основал бренд Xtep в 2001 году, штаб-квартира находится в городе Цюаньчжоу провинции Фуцзянь, пригласив Се Тинфэна стать представителем бренда, что положило начало эпохе развлекательного маркетинга для китайских спортивных компаний. 3 июня 2008 года Xtep была зарегистрирована на Гонконгской фондовой бирже.

В 2019 году Xtep подписала соглашение о совместном предприятии с компанией Wolverine для разработки, маркетинга и распределения Merrell и Saucony в материковом Китае, Гонконге и Макао, а также полностью приобрела бренды K-Swiss и Palladium, принадлежащие группе E-Land, что ознаменовало переход к многобрендовому и международному этапу развития.

В настоящее время Дин Шуибо занимает должность председателя правления и генерального директора Xtep International.

В финансовом отчете за 2025 год Дин Шуибо отметил, что “лидерство на рынке позволяет лучше справляться с колебаниями внешнего рынка”. Однако в отчете он не уточнил, что именно подразумевается под колебаниями внешнего рынка.