Ветер сильный, волны высокие — почему внутренние и иностранные институты коллективно настроены оптимистично по отношению к китайским активам?

问AI · 中东战事下中国资产如何成为全球避风港？

中经记者 孙汝祥 夏欣 北京报道

2月底开始的中东战事，给全球经济金融环境带来巨大扰动，国际原油价格大涨，黄金、白银、工业金属价格剧烈震荡，全球股市遭受显著冲击。

3月23日，亚太股市大幅下挫，A股也出现深度调整。3月24日，A股三大指数全线收涨，截至收盘，沪指报3881.28点，涨1.78%；深成指报13536.56点，涨1.43%；创业板拉升翻红，报3251.55点，涨0.5%。沪深两市成交额2.08万亿元。

在此风高浪急的背景下，诸多内外资机构却不约而同唱多中国资产，“国际秩序重构危中有机，中国硬核资产长牛未央”；“流动性收紧预期导致亚太普跌，中国资产价值或凸显”；“地缘冲击下的市场分化：日韩承压，中国相对稳健”；“全球安全成为稀缺品，中国资产具备安全溢价”等等，类似观点频出。近一个多月以来，高盛、富达国际等国际主流机构密集发声，普遍看好中国资产。

与此同时，在3月22日至23日召开的中国发展高层论坛2026年年会上，诸多机构和企业领袖对于“中国以稳定格局、完整工业底盘、开放金融市场，必成为全球资本终极‘避风港’”的观点持认同态度。

截至2026年3月，外资机构对中国资产的配置意愿显著增强，整体呈现“看多+加仓”态势。这一趋势由多重确定性因素驱动，包括政策稳定性、估值优势、产业升级及全球资产再平衡需求。

A股展现显著“避险”与“韧性”

对于市场的调整震荡，汇丰晋信价值先锋基金基金经理李学伟认为，当前波动更多属于短期情绪扰动。国内经济“开门红”数据强劲，制造业PMI、社融等指标均超预期，显示经济内生动力正在修复，市场在短期情绪释放后或有望迎来修复窗口。

展望中长期，李学伟表示，国内权益资产具备较为充足的空间与机会，依然看好A、H市场的战略级别机遇。

一方面，国内供需两端政策齐发力，财政与货币政策协同支持实体经济，企业盈利及ROE有望逐步企稳改善；同时，国内科技产业在AI、半导体、新能源等领域持续取得突破，叠加长期来看海外整体流动性宽松大环境未变，A股有望在分子端（盈利改善）与分母端（流动性支撑）的双重驱动下继续走强。

另一方面，中国经济具备足够韧性，居民超额储蓄规模可观，随着资本市场改革深化（如分红回购制度完善、中长期资金入市），有望形成“资金入市—股市趋势性上行”的正反馈循环，并进一步吸引外资参与，构筑长期上行格局。历史经验表明，市场上行过程中难免受短期情绪扰动，但通常来看，短期扰动较难改变市场的长期方向。

华创证券认为，地缘冲击下A股展现出显著的“避险”与“韧性”。

华创证券统计了3月以来全球主要股指的涨跌幅，可以看到上证指数以-4.94%的表现成为抗跌性最强的市场指数，优于同期的美国标普500（-5.41%）、MSCI全球（-6.46%）和MSCI新兴市场指数（-6.98%）。

长江策略戴清团队也给出了“地缘冲击下的市场分化，日韩承压，中国相对稳健”的结论。

戴清团队认为，近期美伊冲突升级，霍尔木兹海峡通航风险陡增，全球能源供应链面临断裂威胁。在此环境下，不同经济体的资产表现呈现结构性分化；日韩资产是输入性通胀与供应链依赖的“重灾区”，美国资产则受到高估值与政策不确定性的双重挤压。中国资产内循环优势与经济韧性彰显。

相较之下，A股市场相对于外围更有韧性，主要得益于能源自给率较高、能源进口多元化及内需主导的经济结构，中国受外部能源价格冲击相对间接。人民币汇率在宽幅区间内保持稳定，未出现恐慌性贬值，显示宏观基本面的强健。

中国资产安全性有三大支柱

“本次中东战争是国际秩序重构时代的里程碑，‘硬核资产’迎来战略性价值重估和国际秩序重构。”金融分析师张忆东表示，全球经济或将走向动荡与滞胀风险，中国将成为世界增长最稳定的动力源。

张忆东认为，“十五五”规划纲要是2026年中国经济的关键变量，能否走出通缩是最大预期差。中国股市具备走出长牛的三大支撑：中国经济企稳，房地产和内需正在边际改善；科技实力提升，制造业稳居全球第一，AI与科研实力迈入世界第一梯队；走中国特色金融发展之路，持续稳定和活跃资本市场。

戴清团队认为，三大支柱支撑中国资产的安全性。

第一，估值洼地提供天然“安全垫”。当前A股主要宽基指数的风险溢价率（股债性价比）处于历史较高位置，吸引力远高于美股及部分新兴市场。较高的股债性价比意味着下行空间有限，为全球资本提供了高股息回报与估值修复的双重吸引力，为全球长线资金提供了极佳的“击球点”。

第二，全产业链优势与供应链安全。中国拥有全球最完整的工业体系，在新能源、5G、高端制造等领域具备内循环能力。地缘冲突加速全球供应链重构，中国作为“世界工厂”的不可替代性增强，相关出口链及制造业龙头资产获得“稀缺性溢价”。

第三，政策工具箱丰富，宏观环境稳定。中国拥有充足的外汇储备与独立的货币政策空间。面对外部冲击，财政与货币政策的逆周期调节能力强大，能够有效对冲外部波动，确保经济在合理区间运行，为资产价格提供坚实底部。

内外资眼中的“安全港”

“稳定是稀缺的，中国市场有更低的风险溢价。”国泰海通策略团队强调指出，增长逻辑是打破“滞胀”风险叙事的突破口，中国市场更多元。俄乌冲突与中美关税冲突表明，情绪峰值冲击后，市场走向取决于内生逻辑。中国无风险收益下沉、资本市场改革与经济结构转型，是中国资本市场发展的根本动力与支柱。

“放眼全球，稳定性是当前最为关键的因素。中国凭借自身规模与综合实力，为世界经济与发展格局提供了宝贵的稳定性与确定性。”在中国发展高层论坛2026年年会上，思科全球副总裁兼大中华区首席执行官黄志明在接受《中国经营报》记者采访时如是表示。

渣打集团行政总裁温拓思亦认为，凭借稳定的市场环境，中国正迎来极为特殊的发展机遇，正处于吸引国际投资者的有利位置。“中国经济体量与债券市场规模庞大，金融市场开放成效显著，伴随人民币国际化进程推进，全球投资者对人民币资产配置需求持续提升，中国国债正是国际资金的‘安全港’。”温拓思表示。

毕马威中国主席邹俊认为，中国经济展现出了难能可贵的稳定性和引领性。其稳中有进的发展态势、超大规模的内需潜力以及坚韧的产业体系，为世界经济增长注入确定性力量。

“全球安全成为稀缺品，中国资产具备安全溢价。”上海首席经济学家金融发展中心副主任、中国首席经济学家论坛理事刘煜辉表示，中国早在“十四五”规划中就高瞻远瞩，将安全置于发展之上，明确以“安全与发展并重”为核心。安全，已然成为当下全球最稀缺品，买中国，就是买安全！

刘煜辉强调，这是世界在动荡中形成的清醒共识，更是中国供应链与超大规模市场构筑的硬实力给出的答案。正因如此，全世界正加速形成一种共识：未来，只有投向中国供应链才能买到安全。这是一种无法抗拒的选择。

摩根资产管理中国资深环球市场策略师蒋先威在接受媒体采访时表示，短期内其在A股市场的配置因地缘冲突，更多关注能源、低位防御的类“HALO”资产，以及具有独立增长逻辑的板块。

路博迈基金管理（中国）有限公司董事长刘颂表示，地缘冲突等外部因素并没有改变路博迈基金的全盘逻辑，只是将全年的配置思路进行了提前布局。虽然外部因素可能会让A股复苏速度有所放缓，但海外资金的流入和海外需求的回暖会对股市形成支撑。

不仅如此，近一个多月以来，高盛、瑞银、富达国际、贝莱德、联博基金等国际主流机构密集发声，普遍看好中国资产，认为中国资产具备估值吸引力、盈利修复潜力和长期战略价值。预计未来3到5年，全球资产配置会逐步弱化对美元资产的高度集中配置、转向更多元化布局；中国市场展现活力，中国资产的优势在于产业链完整、创新能力强、估值相对更有吸引力。

（编辑：夏欣 审核：李慧敏 校对：翟军）